平头哥赴港IPO：阿里分拆芯片公司，估值参照昆仑芯
如外界所料，阿里要分拆平头哥赴港上市了。11月10日晚，阿里发布公告称，拟将旗下芯片公司平头哥在港交所主板独立上市。平头哥早在今年9月11日，就已保密递交上市申请。据媒体报道，平头哥计划明年赴港上市，可能募集20亿至30亿美元。不过，具体发行规模和上市时间，阿里尚未披露。今年3月，阿里CEO吴泳铭披露，平头哥芯片年化营
阿里分拆平头哥赴港上市，这事外界此前已经猜到。
11月10日晚间，阿里发布公告，计划让旗下芯片公司平头哥在港交所主板独立上市。平头哥递表的时间其实更早——今年9月11日就已保密提交上市申请。
据媒体报道，平头哥打算明年登陆港股，募资规模可能在20亿至30亿美元之间。不过阿里方面尚未公布具体的发行规模和上市时间。
阿里CEO吴泳铭今年3月曾披露，平头哥芯片的年化营收已经达到百亿元级。
抢在平头哥前面的，是百度旗下的昆仑芯。今年1月，昆仑芯已保密递表，申请赴港上市。阿里和百度之外，腾讯、字节也在加快自研芯片的研发和部署。
A
根据阿里公告，平头哥拟在港交所主板发行H股，方式包括面向香港公众的公开发售以及机构配售。
分拆完成后，平头哥预计仍为阿里子公司，但阿里最终持股比例尚未确定。
阿里给出的解释是：分拆能让投资者分别评估集团和平头哥的价值，也有助于吸引专门投向芯片业务的资金。上市之后，平头哥还能独立进入股权和债务资本市场。
最近几个月，平头哥的节奏明显加快。
8月，阿里调整财报分部，将云智能集团与平头哥合并为“AI云与算力服务”。9月22日，吴泳铭在云栖大会发布新一代真武V900。按阿里的说法，这款芯片性能是上一代M890的三倍，为当时算力性能最强的中国自研AI芯片，计划明年一季度量产。
如今回头看，平头哥向港交所递表，发生在云栖大会发布V900之前。
阿里为什么挑这个节点放出消息？全球AI股刚经历了一轮大起大落。11月5日，费城半导体指数跌约12%。到了11月9日，国内部分算力芯片股开始回血：燧原科技盘中一度涨超17%，寒武纪涨超6%，沐曦股份、摩尔线程等也跟着上行。
港交所规则允许保密递表，同时规定在特定情况下须公开相关信息。阿里没有说明这次披露的具体原因。不过消息公布时，全球芯片股刚经历一轮波动，部分个股已有所反弹。市场情绪回暖，或许也有助于投资者重新审视芯片业务的估值。
同样申请赴港上市的昆仑芯，递表已有十个多月。今年5月，它又完成科创板上市辅导备案，港股和科创板两条路同时推进。11月初，市场一度传出其港股IPO可能推迟，百度随后否认，称公司仍处于保密申报阶段。
昆仑芯递表已经十个多月，平头哥此时入场，或许能给它的定价提供一个参照。两家业务相近，背后又都是互联网大厂，上市申请一前一后，有望引来更多投资者关注。
随着后续披露的信息增多，投资者也能把双方的产品、客户和收入放在一起比较，为判断估值提供参考。
B
大厂造芯的脚步没慢下来。谷歌今年三季度财报里，TPU系统销售被列为谷歌云收入增长的原因之一。11月9日，谷歌又给第八代TPU添了两套系统，这一代凑齐四套，分别对应训练、推理等不同需求。
谷歌AI基础设施负责人透露，TPU目前已有近100家外部客户。去年10月，Anthropic宣布扩大与谷歌云的合作，计划使用最多100万颗TPU，整个扩展计划价值数百亿美元。
国内大厂的芯片同样在迭代，其中平头哥的商业化进展较快。
平头哥成立于2018年，起初主要服务阿里内部。如今它已推出真武AI芯片、倚天服务器CPU、ICN互联芯片、磐脉智能网卡和镇岳存储主控，是国内少数同时布局算力、存储和网络核心芯片的厂商。
真武系列AI芯片到今年4月累计出货超过56万片。平头哥PPU也是2025年出货量最高的国产GPU芯片之一。8月初时，真武芯片客户数量已突破650家。8月分部调整之后，包含平头哥在内的“AI云与算力服务”当季收入484.37亿元，同比增长45%。平头哥自己的收入，阿里没有单独披露。
腾讯和字节的布局也在加速，只不过现阶段主要推进芯片研发和产品部署，尚未披露将芯片业务分拆上市的计划。
腾讯此前公布了三颗自研芯片：用于AI推理的紫霄、负责视频转码的沧海，以及智能网卡玄灵。目前腾讯云已提供搭载紫霄C200的云实例。
今年7月，腾讯又发布紫霄2.0，训练性能较上代提升4倍，主要供自家业务使用，并计划年底把自研芯片部署规模扩到十万卡级别。
沧海系列在视频业务里已经落地。腾讯云今年5月披露，沧海V1部署规模超过10万片，用在腾讯云、自有直播和云游戏等场景；新一代沧海V2已经点亮，正进入量产周期。
字节在芯片上的公开信息不多，一边自己做研发，一边也在找外部合作。今年5月的报道提到，字节正在开发服务器CPU，Arm和RISC-V两条架构路线都在考虑。
到了10月，又有媒体报道称字节与联发科就数据中心定制芯片供应深入洽谈，交易能否最终达成，目前没有公开消息。若合作落地，字节可能成为联发科继谷歌之后的第二大ASIC客户。
大厂加码算力，也让服务器、数据中心等配套企业获得更多关注。做服务器和算力基础设施的超聚变，近期同样在筹备上市，平头哥之外又多了一个例子。
招股书显示，今年上半年超聚变收入372.86亿元，同比增长20.78%；直接或间接来自互联网客户的收入为250.61亿元，占总收入的67.27%。截至7月末，公司在手订单301.13亿元。
招股书引用IDC数据称，2025年超聚变在中国服务器市场出货量排名第二。11月12日，其创业板首发申请将接受深交所上市委审议，拟募资80亿元。
中国集成电路出口额也在涨。海关数据显示，10月出口额约395.94亿美元，同比增长137.1%。
从芯片到服务器，大厂和算力企业都在争取一个更大的结果。
