平头哥递交港股上市申请：阿里分拆芯片子公司，吴泳铭将迎首个IPO

阿里巴巴的千亿级IPO要来了。

阿里在港交所发布公告，平头哥已以保密形式提交上市申请，分拆完成后仍是阿里的全资子公司。这也意味着，吴泳铭执掌阿里以来即将收获第一个IPO。

把时间拨回2018年，阿里刚宣布自研芯片时，外界的质疑声不少。马云为独立出来的芯片公司取名“平头哥”，这个名字来自一种外形像寸头、个头小而凶猛的动物蜜獾，也带着创业公司最典型的那股劲儿——聪明而皮实，矫健而勇猛。

“生死看淡，不服就干。”八年下来，阿里不光把芯片造了出来，在本土厂商AI芯片出货量中还排到第二，完成了一次艰难的逆袭。在硬件品类的覆盖上，它也成了国产算力中路线最接近英伟达“全栈算力底座”的选手。

眼下全球的目光都盯着英伟达，其实一支国产军团已经悄悄崛起——寒武纪、摩尔、沐曦、燧原、昆仑芯、平头哥，它们奔的都是同一个目标：中国英伟达。

追赶英伟达，阿里亲儿子要IPO了

阿里靠移动互联网起家，却一头扎进了造芯这件事。

达摩院成立之初，就把芯片列为重要研发方向，团队成员大多有AMD、ARM、英伟达、英特尔等芯片大厂的从业经历。2018年，阿里宣布全资收购杭州中天微系统有限公司。

也是在这一年，时任阿里巴巴CTO张建锋在云栖大会主论坛上宣布，阿里成立半导体公司平头哥，由收购来的中天微和达摩院自研芯片业务整合而成。

“平头哥”是马云在非洲旅行时了解到的蜜獾别称。这种动物头顶平坦，背上还长着一层白毛，看上去像留寸头、故意染白的江湖大哥，于是得了“平头哥”这个外号。蜜獾个头不大，性情却相当凶猛，在动物世界里横着走，马云看中的正是这种创业特质——相信小的伟大，生死看淡、不服就干。

2019年，平头哥发布首款AI推理芯片含光800，凭借自研架构的能效比，撑住了双十一期间“拍立淘”等视觉任务的爆发式增长。不过那时候，含光800主要服务阿里内部的搜索推荐场景，并没有大规模对外销售。

接下来几年，平头哥又陆续推出首颗Arm服务器CPU倚天710、面向物联网的羽阵系列芯片、首颗SSD主控芯片镇岳510等，命名延续武侠名剑的风格，成了市面上少有的具备全栈芯片研发能力的企业。

真正把平头哥推到聚光灯下的，是真武系列AI芯片。去年9月，《新闻联播》在报道中国联通三江源绿电智算中心项目时，披露了平头哥自研的PPU芯片，核心指标对标英伟达H20。

到了今年，真武810E系列芯片正式上线官网，性能更高的真武M890、真武V900也陆续推出。最近的一幕发生在9月，真武V900在云栖大会亮相，性能达到真武M890的三倍。阿里称其为“目前算力性能最强的中国自研AI芯片”，可满足万亿级参数大模型的训练和推理需求。

八年时间，平头哥搭起了覆盖AI芯片、服务器CPU、SSD主控及RFID芯片等核心环节的产品线。其中真武系列已服务超过650家企业客户，覆盖金融、智能驾驶、大模型、具身智能、互联网、能源、制造等行业，是应用场景最广的中国自研AI芯片之一。

江湖里总流传着平头哥的传说，草原上是这样，芯片市场里也是这样。IDC披露的数据显示，2025年中国市场AI芯片总出货量约400万张，平头哥以26.5万张排在第三，在本土厂商中仅次于华为。

吴泳铭亲自挂帅

马云给了平头哥起点，让它壮大生长的则是阿里现任CEO吴泳铭。

吴泳铭是阿里“十八罗汉”中最年轻的技术元老，花名“东邪”在江湖上流传甚广。他反复强调“AI与云计算的结合是未来十年的最大变量”，阿里All in AI，可以说就是他一手推动的。

2023年，吴泳铭正式接棒集团CEO，随后率先喊出“未来三年投入3800亿做AI基建”。这张庞大的算力版图里，无疑有平头哥的身影——大模型加速落地阶段，竞争早已从代码能力延伸到芯片、编译器、超节点网络和集群互联的全栈能力。

这之后，平头哥进入商业化时期，独立上市也就变得有迹可循。

今年1月，市场传出阿里巴巴计划把平头哥重组为部分员工持股的独立实体，并探索IPO的可能性。当时摩根大通分析师以粗略对标的方式测算，其潜在估值约为250亿至620亿美元。

随后，吴泳铭在财报电话会上公开表示，“平头哥已经成功商业化，累计规模化交付47万片，年化营收也超过百亿级别……未来不排除去IPO。”

在阿里内部，平头哥被当作战略资产来对待。吴永铭说过，往后3到5年，全球AI算力会一直很紧张，中国这边尤其明显。阿里云是中国市场上唯一能自研芯片的云计算公司，平头哥的分量自然不轻——按吴永铭的说法，它“能为整体AI业务提供非常强的增长动能”。

组织架构的调整也指向同一方向。今年8月，阿里在2027财年一季报中把平头哥与云智能集团整合，组建AI云与算力服务，释放出算力芯片和云计算基础设施协同推进的信号。

最新公告里，阿里把分拆上市的理由讲得更细：一是投资者能更准确地评估阿里保留业务的价值，平头哥自身的价值也能更好体现；二是平头哥在客户、供应商和潜在战略合作伙伴眼中的独立形象会更强，有助于争取更多商业机会；三是日后有需要时，平头哥能以独立主体直接进入股本及债务资本市场，阿里财务资源的调配也会更高效。

披露信息显示，阿里云的实际业务场景中，60%以上的平头哥芯片服务于外部商业化客户。不过这个数字的含义是，阿里云把芯片集成进云服务后再卖给客户，并不是平头哥以独立芯片供应商的身份，直接面对外部客户的采购决策。

外界普遍把这件事看作平头哥分拆上市要解决的核心命题之一。摩根大通年初的研报就梳理过平头哥独立上市的条件——外部客户和订单要扩展、独立公司治理与员工持股架构要搭建、与母公司的关联交易定价机制要理清。这些都将接受公开市场的检验。

中国英伟达之战

寒武纪、摩尔线程、沐曦相继上市之后，国产芯片江湖里还藏着一支更强的力量，这一点此前很少有人想到。

今年1月，百度旗下的昆仑芯以保密形式向港交所递表，5月又启动科创板上市辅导。它的前身可追溯到百度智能芯片及架构部，至今集结起超50名股东，传闻目标估值超3000亿元。

百度对昆仑芯上市寄予厚望。2025年至今，昆仑芯已交付多个万卡级的P800集群，落地互联网、金融、能源、制造等行业，交付规模从几十卡到数万卡不等，在国内AI芯片市场份额位居前列。

到了9月，燧原科技正式登陆科创板，最新市值约2400亿元。创始人赵立东出自大名鼎鼎的清华EE85班，与AMD前同事张亚林一起投身国产AI芯片创业浪潮。腾讯在这家公司身上既是重仓的最大外部股东，也是最大客户。

到这里，中国新版“英伟达”的轮廓已经浮现——腾讯的燧原科技、百度的昆仑芯、阿里的平头哥，国产AI芯片江湖越发热闹。

另一边，黄仁勋正身陷个人风波，可能直接影响掌门人之位。消息发酵后，英伟达市值一度蒸发超万亿元。管理层一旦出现真空，产品研发与客户交付节奏难免面临变数。

国产算力的窗口期已经打开。2026年前三季度财报显示，摩尔线程、沐曦、燧原科技三家营收全部翻倍有余，有的扭亏为盈，有的亏损收窄，AI芯片国产替代在业绩上得到了印证。

市场的回应相当热烈：今日开盘后，寒武纪一度涨超11%重回千元股之列，沐曦股份、摩尔线程、燧原科技、海光信息等股价迅速拉升，成为焦点。

再看2025年12月，打头阵的是摩尔线程，上市首日涨超400%，市值站上3000亿元；沐曦紧随其后登陆，首日涨幅692%，市值也越过3000亿。那之后，寒武纪市值屡创新高，壁仞科技在港股挂牌，一波接一波。

“2025年也许是国产算力扛下大旗的元年。”中国高端AI芯片长期靠进口，很多人一直想做出“中国自己的英伟达”。时间不等人，这一天可能已经不远了。