Anthropic下周IPO成AI行业风向标：顺利则照旧，失准则有公司倒闭

OpenAI和Anthropic双双调低估值预期，AI初创企业的高估值正遭遇现实检验。风投圈因此担心整个行业的估值会全面回调，Anthropic即将进行的首次公开募股（IPO），也被推到了决定AI行业走向的位置上。

据彭博11月12日报道，知情人士称，OpenAI近期受到市场环境恶化和投资者反馈的影响，把目标估值从1.4万亿美元下调到1.25万亿美元，融资目标削减了三分之一。竞争对手Anthropic则以低于预期的1.4万亿美元完全摊薄估值推进IPO，这一数字远低于部分银行家此前预期的2万亿美元。

公开市场上AI股票已连续数周被抛售，创投圈本就人心浮动，这两笔缩水的交易又加重了冲击。Sapphire Ventures总裁兼合伙人Jai Das警告说，Anthropic下周上市几乎等同于“整个生态系统的上市”。上市顺利、股价稳步走高，AI交易就“一切照旧”；表现不佳的话，“一些公司将会倒闭”。

风投机构正在快速调整打法。融资谈判中，投资者开始采用更保守的营收乘数，并建议初创公司接受较低的估值、尽快把现金储备起来。今年早些时候资本疯狂追逐零营收AI公司的激进场面，与眼下形成鲜明对比。

巨头估值下调引发市场震动

9月下旬，OpenAI信心十足地启动了最新一轮融资谈判。据彭博报道，知情人士透露，该公司最初向有意向的投资者开出的条件是至少筹集300亿美元新资金、估值达到1.4万亿美元。但部分投资者认为，对这家此前估值已达8520亿美元的明星初创公司来说，这个条件太高了。面对反馈，OpenAI最终让步，把目标估值下调至1.25万亿美元，融资目标削减约三分之一。

OpenAI融资缩水，加上Anthropic降低IPO估值预期，连锁反应随之而来。彭博行业研究（Bloomberg Intelligence）10月份发布的数据显示，这两家巨头的发展步伐有望占全球初创企业投资总额的三分之一以上。它们依靠技术，以及与芯片制造商、云服务提供商等伙伴搭建的复杂交易网络，定义并推动了当前的AI热潮。也正因如此，这两家公司在获取资本上只要出现收紧迹象、或估值前景变得黯淡，整个AI领域都可能被波及。

估值逻辑正在收紧，投资者开始踩刹车

两大巨头的遭遇已经在创投圈引发连锁反应。Theory Ventures普通合伙人Tomasz Tunguz表示，仅过去两周，他就看到投资者在AI初创企业的融资讨论中开始采用更保守的收入乘数。

B Capital联合创始人兼普通合伙人Howard Morgan也说，他正在建议多家初创企业调低融资目标估值，并把OpenAI和Anthropic的动态列为主要原因。

Morgan 表示，团队考察的多家 AI 公司都出现过这种情况：这些公司先前想要拿到高个位数乃至两位数十亿美元的估值，如今得到的答复是“不行，按你们眼下的营收，这个价码太高了”。他还提到，有些公司的营收至今仍是零，或者少得可怜。

这一转变的分量不轻。此前整整一年里，风险投资人都在主动向有潜力的创始人递送未经邀约的投资意向书，向那些商业模式尚未验证、几乎没有营收的公司大量注资。有的初创企业刚完成上一轮融资，几天之内就以更高估值又融了一轮。

过去数周，创投界接连遭遇新的风险：AI股被大规模抛售；利率上行预期重燃；AI领域关键投资方英伟达深陷丑闻。另外，美国中期选举民主党全面胜选，预计会加大新建数据中心以及获取AI服务所需算力资源的难度。

正因如此，任何关于OpenAI或Anthropic资本获取渠道收窄、或估值前景受损的信号，都可能在整个AI行业引发连锁反应。

创始人被建议“能融则融”，现金为王

在Anthropic IPO结果落地之前，许多有意推进上市或其他交易的初创企业已经进入观望状态。

面对不确定性，多家早期风险投资机构开始调整给创始人的建议。Hustle Fund合伙人Eric Bahn表示，该机构正在建议创始人“尽快融到能融的资金，并在未来一年内努力控制资金消耗”。Inspired Capital管理合伙人Alexa von Tobel也开始敦促被投企业不要拖延融资时机。

“最优秀的创始人对市场始终保持警觉，在能够预见到较大幅度或中等幅度调整的时刻，现金就是王道。”