中信证券：AI电商B端降本先行，C端交易尚处早期

11月6日，中信证券在研报中提出，AI与电商的产业重构会按“从后往前”的顺序渗透：B端先兑现降本提效，C端交易入口还处在早期摸索阶段。后台环节的考核标准明确，容错余地也大，眼下平台一侧面向商家的AI工具已经成规模落地。头部卖家则在加码全链路AI投入，广告ROI和人效上的优化开始在费用端露出效果，这同时压低了中小商家入局的门槛，行业竞争的重心因此慢慢回到产品力与履约能力上。

从需求侧看，国内AI入口带来的交易规模还很小，跨平台比价缺少产业土壤，短期行业格局保持稳定，仍以平台自有AI入口为主。海外个人代理借助分散的商品发现场景起量很快，不过主流平台大多采用封闭策略。中信证券认为，长期要盯住三个边际变量：平台互联互通、AI入口GMV占比、商品数据结构化；竞争的终局会延伸到商品供给和平台规则层面。