平头哥赴港IPO：阿里拟分拆芯片公司上市，估值参照昆仑芯

阿里巴巴分拆平头哥到香港上市，这一动作与外界此前预期一致。

11月10日晚间，阿里发布公告，计划让旗下芯片公司平头哥在港交所主板独立挂牌。其实早在今年9月11日，平头哥就已向港交所保密递交了上市申请。

有媒体报道称，平头哥打算明年登陆港股，募资规模可能在20亿至30亿美元之间。不过阿里方面尚未公布具体的发行规模和上市时间。

阿里CEO吴泳铭今年3月曾透露，平头哥芯片的年化营收已经达到百亿元级。

在平头哥之前，百度旗下的昆仑芯已经先行一步。今年1月，昆仑芯同样以保密方式递交了赴港上市申请。阿里和百度之外，腾讯、字节也在加紧自研芯片的研发与部署。

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根据阿里公告，平头哥计划在港交所主板发行H股，方式包括面向香港公众的公开发售以及机构配售。

分拆完成后，平头哥预计仍将作为阿里的子公司存在，但阿里最终保留多少持股，目前尚未确定。

阿里方面解释，分拆能让投资者分别衡量集团与平头哥各自的价值，也有助于吸引专注芯片领域的资金。上市以后，平头哥还能独立进入股权和债务资本市场融资。

最近几个月，平头哥的节奏明显加快。

8月，阿里调整了财报分部，将云智能集团与平头哥合并为“AI云与算力服务”。9月22日，吴泳铭在云栖大会上发布新一代真武V900。阿里称，这款芯片的性能是上一代M890的三倍，为当时算力性能最强的中国自研AI芯片，计划明年一季度量产。

如今回看，平头哥向港交所递表的时间，其实早于云栖大会发布V900。

阿里公开这一消息时，全球AI股刚经历一轮剧烈震荡。11月5日，费城半导体指数下跌约12%；到11月9日，部分国内算力芯片股开始反弹，燧原科技盘中一度涨超17%，寒武纪涨超6%，沐曦股份、摩尔线程等跟随上涨。

港交所规则允许保密递表，但在特定情况下须公开相关信息。阿里没有说明这次披露的具体原因。消息公布之际，全球芯片股刚经历一轮波动，部分个股已有所回升。市场情绪转暖，或许也有利于投资者重新评估芯片业务的估值。

同样申请赴港上市的昆仑芯，递表已超过十个月。今年5月，它又完成了科创板上市辅导备案，港股和科创板两条路同时推进。11月初，市场一度传出其港股IPO可能推迟，百度随后予以否认，表示公司仍处于保密申报阶段。

对递表十个多月的昆仑芯而言，平头哥的出现，或许能成为其定价时的一个参照。两家业务相近，又都背靠互联网大厂，先后申请上市，有望吸引更多投资者关注。

随着后续披露的信息越来越多，投资者也能把双方的产品、客户和收入摆在一起比较，为判断估值提供参考。

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大厂造芯的脚步还在加快。谷歌今年三季度财报显示，TPU系统销售是谷歌云收入增长的原因之一。11月9日，谷歌又为第八代TPU新增两套系统，这一代至此已有四套系统，分别面向训练、推理等不同需求。

谷歌AI基础设施负责人透露，TPU目前已有近100家外部客户。去年10月，Anthropic宣布扩大与谷歌云的合作，计划使用最多100万颗TPU，整个扩展计划价值数百亿美元。

国内大厂的芯片同样在迭代，其中平头哥的商业化进展较快。

平头哥2018年成立，起步阶段主要给阿里内部供货。后来产品线铺开，真武AI芯片、倚天服务器CPU、ICN互联芯片、磐脉智能网卡、镇岳存储主控陆续落地，在国内厂商里，算力、存储、网络三块核心芯片同时做的并不多，平头哥算一个。

真武系列AI芯片到今年4月累计出货超过56万片。平头哥PPU在2025年也是出货量最高的国产GPU芯片之一。8月初，用真武芯片的客户超过650家。8月分部调整之后，“AI云与算力服务”这一块当季收入484.37亿元，同比增长45%，平头哥被算在其中。平头哥单独的收入，阿里没有披露。

腾讯和字节的布局也在提速，只是现阶段仍以芯片研发和产品部署为主，尚未披露分拆芯片业务上市的计划。

腾讯此前公布过三条自研芯片产品线：用于AI推理的紫霄、负责视频转码的沧海，以及智能网卡玄灵。目前腾讯云已经提供搭载紫霄C200的云实例。

今年7月，腾讯又推出紫霄2.0，训练性能较上代提升4倍，主要供自家业务使用，并计划年底把自研芯片部署规模扩大到十万卡级别。

沧海芯片已在视频业务里跑了起来。腾讯云今年5月披露，沧海V1在腾讯云、自有直播和云游戏等场景的部署量超过10万片；沧海V2则已经点亮，眼下正处在量产周期。

字节在芯片方面对外讲得不多。它的路子是自研加外部合作两条腿走路。

今年5月的报道提到，字节正在做服务器CPU，Arm和RISC-V两条架构路线都在考虑之列。到了10月，又有媒体称字节正与联发科就数据中心定制芯片的供应深入接触，交易能否落地，目前没有公开消息。一旦合作谈成，字节或将成为联发科继谷歌之后的第二大ASIC客户。

大厂在算力上持续加码，服务器、数据中心等配套厂商也跟着被更多人盯上。做服务器和算力基础设施的超聚变，近期同样在筹备上市，平头哥并非个例。

招股书披露，超聚变今年上半年收入372.86亿元，同比增长20.78%；其中直接或间接来自互联网客户的收入为250.61亿元，占总收入的67.27%。截至7月末，公司在手订单301.13亿元。

招股书引用IDC数据称，2025年超聚变在中国服务器市场的出货量排第二。11月12日，其创业板首发申请将上会接受深交所上市委审议，拟募资80亿元。

集成电路出口同样在涨。海关数据显示，10月中国集成电路出口额约395.94亿美元，同比增长137.1%。

芯片也好，服务器也罢，大厂和算力企业都在奔着一个更大的结果去。