阿里拟分拆平头哥赴港上市：年化营收百亿，超六成GPU算力对外
阿里造芯八年，已经长出一家年化收入百亿量级的公司。它的自研GPU算力产能，逾六成服务外部客户。现在，这家公司要单独送去港交所。11月10日，阿里巴巴集团控股有限公司在港交所发布公告，拟分拆全资子公司平头哥（上海）技术股份有限公司，在港交所主板独立上市。联交所已确认可进行该建议分拆。平头哥已于9月11日以保密形...
阿里做芯片八年，已经养出一家年化收入达到百亿量级的公司。它自研GPU的算力产能，有超过六成用来服务外部客户。眼下，这家公司要被单独送到港交所。
11月10日，阿里巴巴集团控股有限公司在港交所刊发公告，计划把全资子公司平头哥（上海）技术股份有限公司分拆出去，在港交所主板独立上市。联交所已经确认这一建议分拆可以进行。平头哥早在9月11日就以保密形式提交了A1申请表格，打算全球发售H股，包含香港公开发售以及向机构及专业投资者配售两部分。
追风交易台消息显示，杰富瑞（Jefferies）最新研究报告称，平头哥年化营收已到百亿元人民币规模，这一数据依据的是2025年12月季度业绩电话会议。其自研GPU芯片有超过六成算力对外部客户开放。这家芯片子公司过去定位是内部供给，如今已具备相当的外部商业化能力。分拆上市一旦落地，平头哥将获得独立融资渠道，投资者也能对其单独定价。
杰富瑞分析师 Thomas Chong 和 Zoey Zong 在报告中维持阿里巴巴买入评级，美股目标价192美元，港股目标价186港元，较当前价格分别隐含约82%和78%的上行空间。分析师认为，分拆平头哥能让投资者更清楚地评估阿里巴巴核心业务的独立价值，平头哥也能凭自身基本面吸引专项资本。
八年造芯，从内部孵化到外部变现
平头哥2018年10月成立，到现在已走过逾八年，主攻人工智能芯片的自主研发。核心产品Zhenwu定位高性能AI芯片，兼容主流AI生态，已经在汽车、金融、政务、医疗、能源、电商、媒体、制造、零售及农业等二十余个行业落地。
杰富瑞报告援引的数据显示，截至2026年4月，平头哥累计芯片出货量达56万片，服务客户超过400家。在2026年9月的最新一届云栖大会上，平头哥披露"曳影"的客户数又增至650家以上，覆盖智能驾驶、金融、基础大模型、具身智能、运营商、政务、零售、家电、能源、物流等多个细分场景。
这样的客户规模和行业覆盖深度，说明平头哥已经从阿里云计算的内部配套供应商，变成具有独立市场地位的AI芯片厂商。
外部算力占比超六成，商业化逻辑浮出水面
平头哥商业模式的核心变化，体现在算力流向上。杰富瑞报告指出，其自研GPU芯片超过60%的算力现已面向外部客户提供服务，这个比例揭示了业务重心的实质性转移。
外部商业化做到了百亿元人民币的年化营收，规模效应由此得到进一步印证。平头哥原本是科技集团内部研发体系里孵化出的芯片公司，短时间内就能把外部收入做到这个量级，产品竞争力已经不只是停留在承接母公司需求这一层。
这也为分拆上市提供了基本面支撑：外部收入占比越高，平头哥作为独立上市实体的估值逻辑就越完整，盈利能力和成长性的可预期度也随之提升。
新品管线提速，V900与J900相继在路上
产品路线图上，平头哥的节奏正在加快。据杰富瑞报告，下一代AI训练与推理加速芯片V900预计2027年第一季度发布，定位更高端的J900则计划2028年第三季度推出。
V900的技术规格显示出明显的性能跃升：相较前代性能提升3倍，配备216GB显存，芯片间互联带宽达1200GB/s，并支持FP8/FP4低精度计算，适配大模型训练与推理的主流需求。
新品管线排布清晰，对有意投资平头哥的机构来说意义不小——它既代表产品迭代的连续性，也为独立上市后的中期成长预期提供了坐标。
分拆的战略逻辑：双重价值释放
为什么阿里巴巴选在这个时点推动平头哥分拆？杰富瑞给出了几层分析。剥离完成后，投资者给阿里巴巴核心业务（电商、云计算等）定价时能算得更准，估值上的混淆随之消除；平头哥也能凭自身基本面独立融资，母公司整体资本分配的框架不再对它形成约束；独立上市还有一层好处，面对客户、供应商和战略合作伙伴时，平头哥的品牌与信用背书会更强。
从资本市场角度看，分拆给那些想要纯粹AI芯片敞口的投资者提供了直接标的，这一需求在当前AI基础设施投资热潮中尤为迫切。
杰富瑞认为，此次分拆可有效释放平头哥的隐性价值，并对阿里巴巴整体估值形成正向重估驱动。
