阿里分拆平头哥赴港IPO：八年自研芯片，全栈算力资产上市
11月10日晚间，阿里巴巴集团发布公告称，已根据香港联交所上市规则第15项应用指引，向港交所提交分拆全资子公司平头哥（上海）技术股份有限公司独立上市的建议，港交所已确认公司可进行该项分拆。公告显示，平头哥已于2026年9月11日以保密形式向港交所递交A1上市申请表格，申请其H股在联交所主板上市及买卖。此次分拆拟通过..
11月10日晚间，阿里巴巴集团公告称，公司已按香港联交所上市规则第15项应用指引，向港交所提交建议，拟分拆全资子公司平头哥（上海）技术股份有限公司独立上市。港交所方面已确认，该项分拆可以进行。
公告披露，平头哥已在2026年9月11日以保密形式向港交所递交A1上市申请表格，寻求其H股在联交所主板上市及买卖。此次分拆将走全球发售的路子，涵盖香港公开发售以及向机构、专业投资者配售。IPO规模多大，眼下还没定下来。
分拆落地之后，平头哥依然是阿里巴巴的子公司。这家实体2018年成立，承载着阿里全部自研芯片业务，如今正以“分而不离”的方式走向港股市场。
成立八年，平头哥加快外部商业化
2018年，阿里巴巴把收购来的中天微系统与
八年过去，平头哥的产品版图早已是另一番景象：真武系列AI芯片、倚天系列服务器CPU、镇岳系列存储主控芯片、ICN互联芯片、磐脉智能网卡，数据中心“算力、存储、网络”三大核心环节都有覆盖。
不止芯片本身，平头哥还和阿里云一起推出了基于自研芯片的真武超节点，面向万亿乃至十万亿参数大模型的训练和推理，提供系统级算力底座。
放到产业坐标里看，国内能把“算存网”全栈自研做下来的公司并不多。这张牌在平头哥的招股叙事里最硬，阿里巴巴在公告中将其定位为“中国领先的全栈数据中心芯片供应商”。
3月，阿里巴巴CEO吴泳铭公布过一组数字：阿里云的真实业务场景里，平头哥芯片有六成以上用在外部商业化客户身上，400多家企业客户的AI任务靠它支撑。
到2026年4月，平头哥真武系列AI芯片累计出货56万片。阿里8月财报提到，这一系列芯片经由阿里云，已在自动驾驶、互联网、金融服务等20多个行业、650多家外部客户中落地商用，在国内自研AI芯片里应用场景算得上最广的几款之一。
拿国内AI芯片公司的出货量来比，真武系列已处在国产AI芯片第一梯队。原因在于阿里前几年投入力度很大，也赶上了国产AI芯片供不应求的窗口期。美国不断加码AI芯片出口管制，国内云厂商和AI公司加快自研脚步，能规模化交付的平头哥因此吃到不少红利。
阿里AI投入激增，平头哥寻求独立融资
阿里巴巴为何此时按下分拆键？
公告给出的官方理由有两层：一是让投资者更清晰地评估阿里巴巴保留集团的业务价值，让市场独立识别平头哥的业务表现和发展潜力；二是提升平头哥在客户、供应商及潜在战略合作伙伴中的独立形象，增强其独立进入股本和债务资本市场的能力。
更现实的情况是，阿里巴巴双线作战。一边是平头哥的产能与研发还要持续投钱，一边是集团自己的现金流正被AI资本开支压着。
战略上，阿里巴巴过去一年多次提“芯片—模型—云”协同的AI打法。平头哥能把自研芯片规模化交付出去，这是阿里在AI竞争中手里的关键牌之一。
资本层面的账同样清晰。芯片是高投入、长周期的行业，而阿里巴巴自身正处在AI资本开支的高峰期。最新一期财报显示，2026年6月季度，阿里单季资本开支达676.78亿元，同比增长75%；自由现金流净流出446.70亿元，而上年同期为净流出188亿元。
放到整个2026财年看，其经营活动现金流为762亿元，同比下降53%，自由现金流从上一年的净流入739亿元转为净流出466.09亿元。今年8月，阿里还完成800亿港元新股配售，净额100%投向全栈AI能力与AI基础设施。
分拆上市之后，平头哥能以独立身份直面资本市场，做股本融资，也做债务融资。融资不用再和集团其他业务争同一个渠道，芯片业务有了自己的钱袋子，集团的资产负债表也能松一松。
图片来自AI生成
AI芯片行业最好的一年？
今年以来，天数智芯、壁仞科技等国产AI芯片公司相继挂牌；此前，摩尔线程从递交招股书到过会仅用88天，创下
互联网大厂里，百度旗下的昆仑芯年初也已以保密形式提交上市申请。围绕昆仑芯上市可能延后的传言，百度11月3日回应称，相关市场传闻及报道不属实。
和这些先行者比，平头哥的稀缺之处在于：国内极少有AI芯片资产既把“算存网”全栈布局做完，又实现了规模化的外部商业化交付。对盯着半导体和AI算力赛道的机构投资者来说，港股市场此前没有这样的标的。
2026年，国内AI芯片公司扎堆上市。海外大厂的自研芯片虽未分拆，却早已是母公司市值和商业化的重要推手。AI芯片行业，集体迎来了最好的一年。
谷歌的TPU是个例子。2025年10月，Anthropic宣布要扩大使用谷歌云，规模多达100万颗TPU。今年4月，双方合作再进一步，新增算力将通过谷歌云服务以及博通提供的谷歌自研TPU等方式交付。
亚马逊同样铺开了多条自研芯片线：面向通用计算的Graviton CPU，以及服务AI训练和推理的Trainium。也是今年4月，亚马逊与Anthropic扩大合作，后者将获得最高5吉瓦、覆盖当前及未来几代Trainium芯片的算力。双方还披露，Anthropic会把Claude训练负载的反馈交给亚马逊芯片团队，参与未来产品优化。
从谷歌TPU到亚马逊Trainium，自研芯片正被云厂商当作争取AI客户的筹码。模型公司的需求进入芯片迭代过程，芯片能力再通过云服务交付给客户。平头哥想走的，也是这条路。
悬念在估值。平头哥的营收规模、毛利率、与阿里云之间的关联交易定价，以及真武超节点在万亿参数模型时代的订单弹性，都会是聆讯资料里最受关注的部分。这轮AI芯片上市潮中，市场最终给国产算力什么定价，平头哥或许会提供一个锚。
平头哥花了八年走到港股门口，中国互联网大厂的自研芯片业务，这是第一次真正摆到台面上。做芯片从来不只拼技术，资本、生态、耐力，哪一样都得熬。
