深演智能对标Palantir：工作流成AI商业化关键，复利循环怎么转

11 月 2 日盘后，Palantir 交出 2026 财年第三季度成绩单。收入 23.13 亿美元，同比增长 96%；净利润 11.28 亿美元，两年前同期只有 1.44 亿；商业收入 11.68 亿美元，涨幅 113%，头一回压过政府收入；美国商业板块增长 148%，也第一次超过美国政府业务。过去二十年，撑起这家公司估值的是国防与情报合同，如今换成了商业客户。

比业绩数字传得更开的，是 CEO Karp 被问及 AI 市场时的那句回应。他的说法是，华尔街的人早早投了这些公司，钱赚得太顺，而“当你靠着一个并不像你想象那样运转的东西发财时，很难看清现实”。

一家被这轮 AI 行情推到高位的公司，转过头说这行的估值基础有问题。这话自然带着它的商业立场，不过方向上的判断，可以单独拿出来看。

Palantir：工作流是企业的原子单位

Karp 那晚讲的话，拆开听，像是把华尔街、模型公司、转售 token 的套壳商和一批做 AI 助手的企业软件公司全得罪了一遍。合起来看，是两层意思：

一层落在模型上。股东信里他写道，语言模型单独使用，最好的情况是价值有限，更可能的结局是沦为“混乱的代理人”（agents of chaos）——模型没有接进企业的数据集、岗位、业务单元和权限边界，“智能体是一项几乎无限的责任，爆炸半径趋向于无穷”。

另一层，CTO Shyam Sankar 讲得更具体：“企业的原子单位不是知识工作者。你可以让任何一群员工变得更高效，却不产生任何实际的 ROI。”紧接着他把话补完：原子单位是工作流。

这两句话，把过去两年最主流的两个卖点同时否掉了：一是给每个白领配个助手、按席位收钱；二是用 AI 替人、按省下的成本算账。Sankar 在会上提到，最成功的客户胃口极大，盯的是市场份额，“运营成本下降”被他归入“没出息”那一类；反倒是那些最挣扎的客户，一心省钱、想拿 AI 直接换人。席位生意的天花板，是员工人数乘客单价；流程生意的天花板，是这条流程背后的收入和利润。

谈到 AI 企业应用的技术条件，Sankar 的判断是：绝大多数有经济价值的问题，用等同于甚至低于前沿模型水平的智能就能解决，真正卡住的是把 AI、软件和人整合进流程的那部分苦活。L3Harris 用开源模型做后训练，初步测算成本下降 95%；迈阿密 DevCon 上，有个客户在生产环境里单枪匹马，48 小时就做出了在该场景下比前沿模型更好用的模型。企业攒下的数据从沉没资产变成模型的一部分，这条流程就带不走了，供应商也换不掉了。

整条链路由此转成闭环：流程跑起来产生数据，数据拿去做后训练，模型更贴合这条流程，流程嵌得更深，客户的替换成本被抬高，下一轮又产出更精细的数据。Palantir 管这叫复利循环，也是它留存率能做到 165% 的原因。

深演智能：AI 价值产生在企业核心工作流里

同样的判断，在国内也能从深演智能（DeepZero，02723.HK）的公开表述里找到。这家公司今年 5 月在港交所上市。创始人、董事长兼 CEO 黄晓南 10 月接受专访时，把智能体营销说成“能够自主完成‘策略设计—执行—数据回流’的完整闭环”的软件系统，“每一次执行产生的数据都会回流，让系统越用越聪明”。她讲的“越用越聪明”，正是 Palantir 复利循环的另一种说法。8 月她接受 Bloomberg TV 采访，把公司的判断压成三个词：AI for Growth，理由是靠 AI 削减成本或减少岗位，并不能让企业迈上一个新台阶。

两家公司的起点差得很远。Palantir 是从国防和政府情报渗入供应链、S&OP 和制造；深演智能则从广告投放和用户数据管理走向营销与销售决策，渗进企业里离收入最近的那条工作流。真正让两家公司咬紧的，是智能体平台底下那一层：AI 知识中台和内容中台充当统一的语义与知识基座，把散落各系统的数据、指标、业务对象和行业规则梳理成智能体可直接调用的一层。这个位置对应 Palantir 的 Ontology，是决策 AI 嵌入企业工作流的关键。

交付模式上，深演智能走的也是一条相近的路。黄晓南接受 Bloomberg 采访时提到，公司是根据自身业务特点来搭建前线部署工程师（FDE）团队的，并没有直接套用 Palantir 在其他市场的打法。在她看来，交付的关键在于吃透业务、扎到现场，把 AI 塞进企业的流程里，让工作流真正跑起来。这笔账其实不难算：靠堆人天换来的毛利，规模再大也改善不了。她给出的办法是“千客千软件”——借助 AI 写代码，把数据、算法连同行业 know-how 一起封装成智能体，再根据不同场景拼装组合。表面看交付的还是订制服务，骨子里已经变成模块化产品的复制。

落地验证：爆发的业务和一份全球榜单

叙事逻辑得有数据撑着。深演智能上市后首份半年报显示，上半年收入 3.98 亿元，同比增长 43.6%；净利润 819.5 万元，增长 125.2%。同期新签的智能体产品及服务合同数量增长超过 300%——采购行为正从试用转向签约，从单点采购变成多项目并行。

截至 2025 年末，公司累计服务 468 家企业客户，其中 69 家《财富》世界 500 强；今年上半年的新签名单里有

9 月 29 日，IDC 发布《IDC MarketScape：全球 B2C 企业智能体营销 2026 厂商评估》，19 家全球厂商参评，7 家进入领导者象限，深演智能是其中唯一的中国公司，同列的是

尾声

电话会收尾时，Karp 表示，模型公司在把整个市场的盘子做大，而 Palantir 接的是其中已经真正落地、需要交付的那一块。这番话把界线划得很明白：这一轮 AI 商业化，市场不是由模型来定义的，定义它的是那些被改写的工作流。

在股东信里，他把当下称为“第一幕的第一场”。这一幕能演到哪一步，要看有多少条企业工作流被真正改写，还要看改完之后客户是否愿意继续续费。Palantir 拿 165% 的净收入留存给出了其中一半的答案，深演智能的那份答案，得等下一份财报来写。

Palantir 2026 财年第三季度业绩公告、致股东信与业绩说明会记录，深演智能 2026 年中期业绩公告，IDC MarketScape 报告，以及公开媒体专访，是本文的资料来源。这些内容不构成投资建议。