模拟芯片Q3集体回暖：工业与数据中心领涨，消费仍偏弱

半导体行业里，模拟芯片一直被当成“晴雨表”，行情转冷或转热，通常比整个行业早一步显现。

海外模拟芯片大厂近期陆续交出Q3成绩单。德州仪器单季营收60.6亿美元，同比增长28%，最大主业模拟芯片业务营收同比涨了32%；意法半导体第三季度净营收37.57亿美元，同比增长17.9%。

国内厂商同样亮眼。圣邦股份Q3单季营收和归母净利润双双刷出历史新高，净利润同比增长123.75%；思瑞浦净利润同比猛增401.54%，也创下历史新高。

怎么看待这轮行情？TI董事长、总裁兼首席执行官Haviv Ilan给出的判断是：“市场的需求出现广泛复苏。”所谓广泛，指的是工业、汽车和数据中心三块需求都在进一步扩大。

01 模拟芯片，哪些领域回暖？

全球半导体市场正被AI计算推着快速往前走，但模拟芯片的景气度没存储器和逻辑芯片那么陡。WSTS春季预测给出的模拟芯片2026年增速约为10%。

进入Q3，大厂财报呈现的局面更复杂一些。工业订单恢复、数据中心需求增长，把国际模拟芯片厂商第三季度业绩拉了起来：TI模拟业务收入同比增长32%，ADI四大终端市场收入均实现同比增长，ST工业业务也回到两位数环比增长。

综合各家财报及业绩说明会的信息，本季度需求改善最明显的是工业和数据中心。汽车市场略有恢复，厂商之间的表现仍有差异；消费电子需求相对偏弱。

先看几家国际厂商的具体业绩。

德州仪器Q3营收分布

德州仪器第三季度营收60.6亿美元，环比增长11%，同比增长28%；营业利润28.74亿美元，同比增长73%；净利润24.25亿美元，同比增长78%。分产品看，模拟业务收入49.11亿美元，同比增长32%，嵌入式处理器收入同比增长21%。

分领域看，TI第三季度工业业务同比增长超过40%；汽车业务同比增长达到中双位数，环比增长约10%；数据中心业务同比增长约95%，环比增长约20%。

意法半导体Q3营收分布

意法半导体Q3营收37.6亿美元，同比增长18%，净利润2.91亿美元，同比增长22.8%。分产品部门看，模拟产品、MEMS与传感器（AM&S）营收15.60亿美元，同比增长8.8%，主要靠MEMS业务拉动，模拟产品和成像业务也有贡献；功率与分立器件亏损8100万美元，嵌入式处理（EMP）同比增长24.1%，射频与光通信同比增长46.2%。

恩智浦Q3营收分布

恩智浦第三季度营收达到37.86亿美元，同比增长19.3%，创下单季历史最高纪录。从各产品部门的表现来看，汽车业务收入20.7亿美元，同比增长13%，单季收入首次越过20亿美元门槛；工业与物联网板块收入8.02亿美元，同比增长39%，环比增长6%，属于增速居前的业务之一；通信基础设施及其他业务收入5.03亿美元，同比涨幅达54%，数据中心基础设施需求持续释放是主要推动力。

ADI目前还没发布Q4财报，其Q3财报截至8月1日，营收40.22亿美元，同比增长40%、环比增长11%，这是公司历史上首个单季突破40亿美元的季度。其中工业本季度占总营收49%、同比大增53%；通信占16%、同比激增84%，数据中心业务目前占据了该部分收入的80%；汽车占25%、同比增长16%；消费占10%、同比增长6%。

02 数据中心，最强爆发点

TI第三季度来自数据中心的收入同比增长约95%，环比增长约20%，在总营收中占比约13%。TI董事长、总裁兼首席执行官Haviv Ilan在电话会上称，数据中心市场长期增长潜力强劲，需求旺盛且还在不断攀升。

TI目前面向数据中心市场出货的通用料号大约有10,000种，且这个数字还在逐季增多。随着客户对效率、功率密度、遥测和散热提出更高要求，模拟及嵌入式产品的应用范围随之拓宽。这一趋势与AI机架功耗上升直接相关：供电系统要在有限空间内实现更高功率转换，同时把损耗和温升压住。除电源转换器件外，电流、电压与温度监测、保护、控制及接口器件的需求也在同步上升。正因如此，数据中心对模拟芯片的带动作用，…正延伸到更多产品品类。

ADI的业务结构同样出现明显变化。第三财季，通信业务占公司总营收16%，其中数据中心收入已占到该业务约80%。通信业务之所以高增长，很大程度上源于数据中心投资，传统通信设备需求并未普遍回暖。

意法半导体受益的环节更多与光互连相关。第三季度，公司通信设备及计算机外设领域收入同比增长64%，AI数据中心和低轨卫星通信是主要拉动力量。ST预计今年数据中心营收约13亿美元，其中超过85%来自MDRF，以微控制器、硅光子以及基于BiCMOS的电子IC为主。若当前势头延续，再加上现有在手合作，ST 2027年营收目标为远超20亿美元，此后仍将保持增长。

03 工业需求恢复，同比、环比增长

工业是模拟芯片的重要应用市场。与数据中心相比，其客户和设备类型更分散，需求恢复能否持续，需要进一步观察具体细分行业。

工业去库存已经收尾，眼下进入被动补库和真实需求同时发力的阶段。几乎各家模拟大厂第三季度的工业板块都录得同比、环比双增。TI工业业务同比增长逾40%，环比增幅约10%，管理层称这块收入回到了2022年第三季度的水平。ADI工业业务同比增长53%，占总营收49%；ST工业业务同比增长40%，环比增长12%；恩智浦工业与物联网收入8.02亿美元，同比增长39%。

在TI看来，工业里面航空航天与国防、能源基础设施、测试与测量以及机器人表现最抢眼。机器人尤其被看好，TI CEO Ilan预计2027年该领域可能迎来更大规模增长，他还提到，每台人形机器人中TI可获得的器件内容价值约为500至1,000美元。

意法半导体方面，工业业务的稳健增长主要靠通用微控制器、模拟和电源转换产品拉动。Q3需求进一步上升，订单表现强劲，整体订单出货比（Book-to-Bill）仍远高于2。所有终端市场的订单出货比都高于1，工业、通信设备及计算机外设（CECP）领域更是显著高于2。

汽车恢复相对温和，客户库存偏低

第三季度，TI汽车业务同比增长达到双位数，环比增长约10%；ADI汽车业务同比增长16%。恩智浦汽车业务收入20.70亿美元，同比增长13%，单季首次突破20亿美元。

TI电话会上，分析师追问汽车客户是否开始增加库存。Ilan回应称，他没有看到库存积累，部分客户手里的库存反而偏少。需求上来、客户提高产量时，TI需要配合增加供应

ST方面称，欧洲一级供应商的需求能见度已有6个多月保持稳定，跟前一年比算相当乐观。2026年全年，汽车业务预计增幅略高于10%，与整体市场基本同步。汽车相关业务依旧集中在专用IC、传感器、电驱动动力总成和ADAS这几块，燃油车、混动车上的新增设计项目同样在带来机会。

恩智浦对汽车需求的看法也偏谨慎。管理层在电话会上讲，眼下还没看到汽车行业大面积补库存的明显信号，不过订单能见度已经好转不少。交期一点点拉长，客户为了保住后续生产，开始把采购提前安排。第四季度，恩智浦预计汽车收入环比增幅为低个位数。管理层提到，这块业务往年四季度多是环比持平或小幅上升，现在的预期比正常季节性水平要高，需求还算有支撑。

国内模拟芯片怎么样？

汽车、工业、数据中心这几块需求在变，国内模拟芯片厂商的财报里也能看出来。圣邦股份、思瑞浦、纳芯微第三季度收入都涨得不慢，光通信和服务器电源是其中比较显眼的增量来源。

圣邦股份第三季度营收17.09亿元，同比增长74.05%；归母净利润3.19亿元，同比增长123.75%。公司在近期的投资者交流中提到，前三季度工业及能源、网络通信等方向需求表现较好，消费电子那边则比较平稳。

在业务增长的同时，圣邦股份也在通过收购扩充产品线。

10月26日，公司公告称拟以约8.33亿元收购上海申矽凌微电子科技股份有限公司58.29%的股份。交易完成后，申矽凌将变成其控股子公司，并入合并报表。申矽凌的主业是传感器和混合信号芯片设计，产品涵盖温度传感器、温湿度传感器、数字接口和数模转换芯片等，已有数百款产品完成研发并量产。圣邦股份方面表示，两家公司的产品和应用场景各有侧重、可以互补，收购之后能在客户资源、销售渠道、供应链以及研发等环节做协同。

对圣邦股份来说，这笔交易带来的直接变化是多了传感器产品线和相应的研发能力。原来只有信号链、电源管理两块业务，现在能向客户提供的品类更多了。

再来看思瑞浦的业绩，思瑞浦在光模块与汽车双轮驱动下，净利润暴增 400%。第三季度营业收入10.86亿元，同比增长86.77%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比增长401.54%。

思瑞浦在Q3业绩报里说明，业绩增长主要是因为公司在光模块、汽车、工业等下游市场的业务在持续拓展，订单和交货规模都在稳步上升，其中汽车市场收入同比增长118.51%，通信市场收入同比增速102.69%，工业市场收入同比增速71.1%。

纳芯微第三季度营收16.86亿元，同比增长100.25%，归母净利润1606万元，单季度实现盈利。按下游应用分，汽车电子约占当季收入的38%，泛能源接近53%。按产品分，电源管理收入占比接近39%，第一次超过信号链，成为第一大产品线。公司在业绩说明会上提到，AI服务器电源是电源管理业务主要的增量来源之一。

纳芯微的判断是，汽车模拟芯片的国产化率还很低，公司目前全球市占率只有约1%，随着新产品不断投入、国产化率往上走，后面空间还比较大。公司还认为，模拟芯片行业的竞争正变成组织能力的较量，供应链波动会让中小厂商更快出清，汽车传感赛道的资本热度也在回归理性，能多品类平台化交付的厂商更容易抢到份额。

06 结语

瑞银在最近一份报告里指出，模拟芯片市场会继续上涨。分销商库存监测数据显示，真模拟器件的库存指数为 85（2024 年第一季度为 100），环比下降 7%，同比下降 15%；功率模拟器件的库存为 76，环比下降 10%，同比下降 18%。

瑞银认为，分销商的库存还没有开始回补。价格上，真模拟电路平均售价环比涨了12%，功率模拟电路涨了9%，微控制器（MCU）降了7%，分立器件涨了34%。

德州仪器今年上半年产品价格基本没动。到了下半年，因为部分客户紧急要求加供，价格小幅上调，涨幅主要集中在模拟半导体产品。整体看，模拟半导体的供需偏紧状态可能还要持续一段时间，非消费应用领域尤其如此。

当前模拟芯片周期仍在持续上涨。