模拟芯片在半导体行业里一直被当成“晴雨表”，行情冷热通常比整个行业早一步显现。

海外模拟芯片大厂近期陆续交出Q3成绩单。德州仪器单季营收60.6亿美元，同比增长28%，其中占比最大的模拟芯片业务营收同比大涨32%。意法半导体第三季度净营收37.57亿美元，同比增长17.9%。

国内厂商同样亮眼。圣邦股份Q3单季营收和归母净利润双双刷新历史纪录，净利润同比增长123.75%；思瑞浦净利润同比飙升401.54%，也创下历史新高。

德州仪器董事长、总裁兼首席执行官Haviv Ilan如此评价当前市场：“市场的需求出现广泛复苏。”他所说的“广泛”，指向工业、汽车和数据中心三大领域的需求都在进一步扩大。

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模拟芯片的回暖，具体落在哪些领域？

全球半导体市场在AI计算拉动下快速扩张，但模拟芯片的景气度远不如存储器和逻辑芯片那么陡峭。WSTS春季预测给出的模拟芯片2026年增速约为10%。

进入Q3，模拟芯片大厂的财报呈现出更复杂的图景。工业订单回升、数据中心需求走强，把国际模拟芯片厂商第三季度的业绩推了上去。

综合各家财报和业绩说明会的信息，本季度需求改善最明显的是工业和数据中心。汽车市场有轻微回暖，但各厂商表现参差不齐；消费电子需求则相对疲软。

先看几家国际厂商的具体业绩。

德州仪器Q3营收分布

德州仪器第三季度营收60.6亿美元，环比增长11%，同比增长28%；营业利润28.74亿美元，同比增长73%；净利润24.25亿美元，同比增长78%。分产品看，模拟业务收入49.11亿美元，同比增长32%，嵌入式处理器收入同比增长21%。

分领域看，TI第三季度工业业务同比增长超过40%；汽车业务同比增幅达到中双位数，环比增长约10%；数据中心业务同比增长约95%，环比增长约20%。

意法半导体Q3营收分布

意法半导体Q3营收37.6亿美元，同比增长18%，净利润2.91亿美元，同比增长22.8%。分产品部门看，模拟产品、MEMS与传感器（AM&S）营收15.60亿美元，同比增长8.8%，增长主要由MEMS业务拉动，模拟产品和成像业务也有贡献；功率与分立器件亏损8100万美元，嵌入式处理（EMP）同比增长24.1%，射频与光通信同比增长46.2%。

恩智浦Q3营收分布

恩智浦第三季度营收37.86亿美元，同比增幅19.3%，创下单季营收的历史最高水平。按产品部门划分，汽车业务收入20.7亿美元，同比增长13%，单季首次突破20亿美元；工业与通信基础设施及其他业务收入5.03亿美元，同比大涨54%，数据中心基础设施需求延续的势头是主要带动力量。

ADI尚未发布Q4财报，其Q3财报截至8月1日，营收40.22亿美元，同比增长40%、环比增长11%，这是公司历史上首个单季突破40亿美元的季度。其中，工业本季度占总营收49%、同比大增53%。通信占16%、同比激增84%，数据中心业务目前占据该部分收入的80%。汽车占25%、同比增长16%。消费占10%、同比增长6%。

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数据中心，最强爆发点

TI第三季度来自数据中心的收入同比上涨约95%，环比上涨约20%，在总营收中的占比约为13%。TI董事长、总裁兼首席执行官Haviv Ilan在电话会上称，数据中心市场长期增长潜力强劲，需求旺盛且在持续攀升。

眼下TI面向数据中心市场出货的通用料号大约有10,000种，且这一数字还在逐季增多。客户对效率、功率密度、遥测和散热提出了更高要求，模拟及嵌入式产品的应用范围随之拓宽。这一趋势跟AI机架功耗的上升直接相关。供电系统得在有限空间里实现更高功率的转换，同时把损耗和温升压住。除电源转换器件外，电流、电压和温度监测、保护、控制以及接口器件的需求也在跟着涨。说到底，数据中心对模拟芯片的带动，正蔓延到更多产品品类。

ADI的业务结构同样出现了较明显的变化。公司第三财季通信业务占总营收16%，数据中心收入在其中已占到约80%。通信业务这轮高增长，很大程度上是靠数据中心投资撑起来的，并非传统通信设备需求全面回暖。

意法半导体受益的方向更多落在光互连上。公司第三季度通信设备及计算机外设领域收入同比增长64%，主要推手是AI数据中心和低轨卫星通信。ST预计今年数据中心营收约13亿美元，其中超过85%来自MDRF，主要是微控制器、硅光子以及基于BiCMOS的电子IC。若当前势头延续，再加上现有在手合作，ST 2027 年的营收目标是远超 20 亿美元，此后还将继续增长。

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工业需求恢复，同比、环比增长

工业是模拟芯片的重要应用市场。与数据中心相比，其客户和设备类型更分散，需求恢复能否持续，需要进一步观察具体细分行业。

工业市场的去库存已经收尾，眼下进入被动补库与实际需求叠加的阶段。模拟大厂Q3的工业板块几乎全线同比、环比双增。TI第三季度工业业务同比涨幅超过40%，环比约10%，管理层称该业务收入已回到2022年第三季度的水平。ADI工业业务同期同比增长53%，占总营收49%；ST工业业务同比增长40%，环比增长12%；恩智浦工业与物联网收入8.02亿美元，同比增长39%。

在工业内部，TI点名的强势领域包括航空航天与国防、能源基础设施、测试与测量以及机器人。TI CEO Ilan尤其看好机器人，他预计2027年这一领域可能迎来更大规模增长，并提到每台人形机器人中，TI可获得的器件内容价值约为500至1,000美元。

意法半导体方面，工业业务的稳健增长主要靠通用微控制器、模拟和电源转换产品拉动。Q3需求进一步上行，订单表现强劲，整体订单出货比（Book-to-Bill）仍远高于2。所有终端市场的订单出货比均高于1，工业、通信设备及计算机外设（CECP）领域更是显著高于2。

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汽车恢复相对温和，客户库存偏低

第三季度，TI汽车业务同比实现双位数增长，环比约10%；ADI汽车业务同比增长16%。恩智浦汽车业务收入20.70亿美元，同比增长13%，单季首次突破20亿美元。

TI电话会上，分析师追问汽车客户是否开始增加库存。Ilan回应称，他并未看到库存积累，部分客户手中库存反而偏少。需求增加、客户提高产量时，TI需要配合增加供应

ST方面给出的说法是，欧洲一级供应商的需求能见度已经连续稳定了6个多月，跟前一年比起来算得上相当积极。2026年全年，汽车业务预计增幅略高于10%，跟整体市场差不多。这家公司在汽车上的布局依旧集中在专用IC、传感器、电驱动动力总成和ADAS几块，燃油车与混动车上的新设计项目同样带来了机会。

恩智浦那边对汽车需求的看法也偏审慎。管理层在电话会上提到，眼下还没看到汽车行业大面积补库存的明显苗头，不过订单能见度已经好了不少。交期一点点拉长，客户就开始提前下单，免得后面生产接不上。第四季度，恩智浦预计汽车收入环比涨低个位数。管理层称，这一季度汽车业务一般环比持平或小幅上升，现在的预期比正常季节性水平要高，需求还是有支撑。

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国内模拟芯片怎么样？

汽车、工业和数据中心需求的变化，也反映在国内模拟芯片厂商的财报中。

圣邦股份第三季度营收为17.09亿元，同比增长74.05%；归母净利润3.19亿元，同比增长123.75%。公司在最近的投资者交流中称，前三季度工业及能源、网络通信等板块需求表现较好，消费电子这边则比较平稳。

在业务增长的同时，圣邦股份也在通过收购扩充产品线。

10月26日，公司公告称计划花约8.33亿元买下上海申矽凌微电子科技股份有限公司58.29%的股份。交易完成后，申矽凌会成为其控股子公司，并入合并报表。申矽凌的主业是传感器和混合信号芯片设计，产品涵盖温度传感器、温湿度传感器、数字接口和数模转换芯片等，已有数百款产品完成研发并量产。圣邦股份称，两家公司的产品与应用场景各有侧重、可以互补，收购完成后能在客户资源、销售渠道、供应链和研发上协同。

这笔交易对圣邦股份最直接的作用，是多了传感器产品和相关的研发能力。原来只有信号链、电源管理两块业务，今后能向客户提供的品类会更多。

再来看思瑞浦的业绩，思瑞浦在光模块与汽车双轮驱动下，净利润暴增 400%。第三季度营业收入10.86亿元，同比增长86.77%；归属于上市公司股东的净利润3.03亿元，同比增长401.54%。

思瑞浦在Q3业绩报里说明，业绩增长主要是因为公司在光模块、汽车、工业等下游市场的业务一直在拓展，订单和交货规模稳步上升；其中汽车市场收入同比增长118.51%，通信市场收入同比增速102.69%，工业市场收入同比增速71.1%。

纳芯微第三季度营收16.86亿元，同比增长100.25%，归母净利润1606万元，单季度实现盈利。从下游应用看，汽车电子约占当季收入的38%，泛能源占比接近53%。从产品看，电源管理收入占比接近39%，第一次超过信号链，成为第一大产品线。公司在业绩说明会上称，AI服务器电源是电源管理业务的主要增量来源之一。

纳芯微的判断是，汽车模拟芯片的国产化率还很低，公司目前全球市占率只有约1%，随着新产品不断投入、国产化率往上走，后面空间还很大。公司还认为，模拟芯片行业的竞争正变成组织能力的较量，供应链波动让中小厂商加速出清，汽车传感赛道的资本热度回归理性，能多品类平台化交付的厂商更容易抢到份额。

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结语

瑞银在最近发布的报告里指出，模拟芯片市场会继续上涨。分销商库存监测数据显示，真模拟器件的库存指数是85（2024年第一季度为100），环比下降7%，同比下降15%；功率模拟器件的库存为76，环比下降10%，同比下降18%。

瑞银认为，分销商的库存还没开始回补。价格上，真模拟电路平均售价环比涨12%，功率模拟电路涨9%，微控制器（MCU）跌7%，分立器件涨34%。

今年上半年，德州仪器产品价格基本没动。到了下半年，部分客户紧急要求加供，价格才小幅上涨，涨幅主要在模拟半导体产品上。整体看，模拟半导体的供需可能还要紧张一段时间，非消费应用领域尤其如此。

当前模拟芯片周期仍在持续上涨。