世界模型融资降温：上半年热钱汹涌，下半年一TS难求

这篇稿子最初刊于量子位。

田柯宇那桩闹得沸沸扬扬的创业事件，或许只是今年最热风口“世界模型”由热转冷的一个脚注。

舆论场里，VC对创业者职业道德的要求，被业内业外反复拿来闲聊、琢磨。

但水面之下，田柯宇押注的“世界模型”这条赛道，正从上半年热钱汹涌，变成下半年一TS难求。资本确实把世界模型投资意向书的发出门槛抬高了，热钱少了，能拿到钱的世界模型创业者也少了。田柯宇若不是顶着“NeurIPS最佳论文”，结局或许会是另一个样子。

因为打今夏起，风向就成了“不投世界模型了”。

量子位最近跟多位一线投资人、世界模型公司投融资负责人聊过，这种变化感受得格外明显：头部基金眼下还愿意出手的世界模型项目，掰着一只手的手指就能数完。

我们问：“那还能有公司比较顺利地融到钱吗？”

有的，家人们有的。

一位今年频频出手的投资人琢磨了一会儿，报出了四、五个创始人的名字。

想了想，他又添上一家家底雄厚的具身智能初创公司——大厂子弟出身，而且只做大脑，所以也被算进世界模型这一part。

“还有别的吗？”我问。

“就这些，你就记这几个差不多了。”

神奇的是，其他受访人给出的名字，居然也没超出这份精悍短小的名单。

几位世界模型公司投融资负责人的感受更是出奇一致。

钱越来越难拿了。

没人一口咬定世界模型的技术前景不行，有些投资人仍在积极寻找下一家值得投的公司。

但上半年的行情确实变了。“世界模型”四个字带来的普遍估值溢价，正在迅速缩水，极速缩水。

靠概念和想象空间融资的窗口越来越窄；能拿出技术证据、研究积累乃至实际应用进展的团队，照样有人抢着投。

至于其他人……

市场的耐心开始变得有限。大家都免不了有些焦躁。

极速降温

其实从火热的夏天开始，风向就发生着变化。

直到今年7月中下旬的WAIC，世界模型无疑还是最热门、最吸睛的当红炸子鸡。

颇有一种大家憋了半年大招、就等着在WAIC上集体孔雀开屏的架势。

一大批创业公司接连放出新模型，拿技术进展和演示demo说事，有的系统甚至能让用户像打游戏一样，在AI造出来的环境里随意逛。

普通观众看了，自然觉得挺新鲜。

可对看过几十个项目的圈内人来说，这份新鲜劲掉得很快。

项目看得越多，暴露的问题——有些还是通病——就越扎眼。WAIC和WRC一收场，先前热络的项目接洽也跟着凉了下来。

话说回来，这轮降温，板子不能全打在世界模型公司和沾上世界模型概念的公司身上。

今年上半年，资本出手本身就偏猛。

怕漏掉下一家明星公司，不少投资机构在项目还很早期就把钱投了进去。

有家头部人民币基金为了押AI，上半年出手的次数，比它成立十几年来任何一个同期投的项目都多。

另一家头部美元基金更干脆，上半年就把2026年全年投AI的“预算”花完了。

短时间内连着投、老股东一轮接一轮加注、同一时间融三轮且一轮比一轮贵，这种奇观把市场对整个方向的预期又往上抬了一截。

另一边，一些美元基金正进入新一轮募资周期，红杉、高瓴、博裕、启明、Monolith都在募资，星连、线性、晨壹等则在下半年宣布新一期美元基金首轮关账。资金储备和投资节奏，势必要重新掂量。

偏偏这个时候，二级市场又给大家上了一课。

8月19日，宇树科技登陆科创板。

上市首日，宇树股价一度冲到1100元，市值曾到约4449亿元。之后却一路往下调，到10月15日一度跌至404.03元。

10月下旬虽然又明显反弹，但这趟过山车，还是让不少具身智能领域的投资人心里一紧。

宇树当然不是世界模型公司。

可对于正在给具身智能、物理AI相关项目定价的机构来说，宇树确实提供了一个绕不开的公开市场参照，这一点没法否认。

连有产品、有商业化基础的头部机器人公司，估值都能调得这么剧烈，那些还没证明规模化应用价值的模型公司，又该值多少钱？

这笔账，投资人算得比以前细了。

有人可能会纳闷：翻开下半年的融资新闻，世界模型领域看着还是热闹，钱不是照样源源不断进来吗？

这里头其实有个时间差。

融资官宣的时间，通常比实际交易发生的时间晚。行里的普遍做法是先压上三个月，再对外发声。

于是，资本掏钱的节奏明显放慢。不过上半年敲定的那些交易，正陆陆续续变成下半年的融资消息。

逆势拿到钱的公司的确还有，原力无限就是其中之一。

8月，这家具身大脑公司宣布完成近10亿元A轮及A+轮融资。到了10月下旬，它又披露拿到浙江省创业投资集团近亿元A++轮投资。

量子位获悉，这家公司已跻身独角兽之列，新一轮融资也火速开启。

可像这样接连不断融资的公司，已经很难代表整个市场的温度。

财联社创投通的数据显示，据不完全统计，10月物理AI及世界模型相关一级市场融资事件共5起，比此前明显减少。

就算把物理AI公司一并算上，市场上的融资事件也稀疏了不少。

这样看下来，下半年世界模型投融资市场的变化，就逐渐清楚了。

有公司仍在拿钱，而且一拿就是大钱。但更多项目，已经享受不到上半年那种被投资人追着跑的待遇。

不过要说世界模型已经凉透，恐怕也有点冤枉它。

极速分化

原因是，就在不少项目为下一轮融资发愁时，仍有少数公司拿钱拿得相当顺利。

而且一出手就是数亿元。

还有哪些公司能享受这种待遇？

回头看看开头那位投资人给出的名单，还真能看出些门道。

先看钱。

今年7月，清华大学助理教授丁宁创办的自然意志，在4月完成融资之后，又引入了红杉中国、蚂蚁集团、宁德时代等投资方。

9月，00后刘松铭创办的LiberAI宣布完成数亿元Pre-A++轮融资。

吴海旭创办的物原科技也是如此，成立仅数月就完成多轮融资，估值来到数亿美元。

更早出手的是北大毕业生陈博远、吉嘉铭搭起的逆矩阵，6月就对外宣布拿到超亿美元种子++轮融资。量子位从最新渠道了解到，这家公司的又一轮融资其实已完成交割，只是还没公开。

这些融资节奏，看上去和前面那些投资人的谨慎态度有点割裂。但清华、北大、MIT……大概能琢磨出点味道来。

逆矩阵由陈博远在22岁时创立，他此前出任智源研究院行为世界模型创新中心负责人；丁宁在清华大学任助理教授、博士生导师；吴海旭读本科时拿过清华特等奖学金，之后去了MIT做博士后研究；刘松铭也是清华特奖得主，同时是一位00后创业者。

顶尖高校、年轻、研究履历亮眼。

上半年世界模型热起来时，最抢手的就是这类配置。怎么到了投资人开始精挑细选的下半年，挑出来的还是他们？

答案就是，只有少数outlier才能顺利拿到钱。

况且这几家不光创始人履历好看，手里也各有能拿出来的成果。

逆矩阵就发布了Physis系列模型，想让AI学会物理世界的状态变化，再进一步做预测和推演。

物原科技创始人吴海旭此前发表的GeoPT，研究的是怎么从静态几何信息里学出物体的运动规律，在圈内影响不小。

这两支团队都在琢磨AI如何理解物理世界，只是技术路径不一样。

剩下两家的切入点又是另一回事。

自然意志10月发布Natura-1，试图用超百万小时人类第一视角数据，让机器人学会人类的灵巧操作。

LiberAI本周则拿出世界动作模型Liber-0，同样押注大规模人类经验，希望机器人把学到的操作能力迁移到更多任务上。

名单里还有一家比较特殊。

蚂蚁灵波。

它没有清北小天才创业的故事，但人家是大厂子弟。而且已经推出多款LingBot系列模型，算力、工程和应用场景资源也和从零起步的创业公司不一样。

整体的投融资逻辑，多少有些眉目了。

世界模型的概念红利正在消退，可那些已经在相关研究方向上做出成果、有特殊技术积累，或者能调动大量研发资源的团队，依然有机会拿到钱。

这些钱很大程度上还是押注未来——世界模型的技术路线尚未收敛，产品和商业模式都还在探索。

所以上半年大家熟悉的“没模型没产品讲概念”的这类公司，零星还是拿得到钱。

不信你看另一位争议颇多的年轻创业者田柯宇。

……

上半年的情况是，不管哪家公司，都在抢着说自己做的就是世界模型；有些公司本来并不靠世界模型起家，也照样想证明自己有能力做。

到了下半年，投资人开始精挑细选。

挑着挑着，又挑回了顶尖高校、明星研究者、年轻学术人才。

写到这真的有点想笑，听起来这故事最后又变成了狂押小天才。。。

但这难道不符合投资逻辑吗？

“小天才”这个tag通货膨胀，不代表更本质的小天才会被埋没。

最后想要强调的是这份名单只是量子位此次采访得到的一个市场切片，远谈不上什么权威排名，更不意味着这几家公司已经胜出。

但相信能从中窥见投资市场的主流态度。

概念注水与旗手“上岸”

回过头看，今年世界模型能够成为顶流，当然有它的理由。

语言模型和具身智能这些年进步很快，可AI要真正读懂、预判并介入现实物理世界，眼下仍有一堆硬骨头没啃下来。

假如模型能自己在内部搭起一套关于世界运行规律的理解，事先把不同动作会带来什么结果推演一遍，AI走进物理世界的能力或许就能再上一个台阶。

世界模型被看好，原因就在这里。

再说，押注这条路的还是李飞飞、杨立昆这类在AI圈分量极重的研究者。谷歌、英伟达等科技巨头也在往相关技术上铺摊子。

具身智能掀起的资本热，又刚好给世界模型撑开了足够大的应用想象空间。

研究上有突破，领域里有想象，明星创业者入场，巨头砸钱，机器人产业又有需求，几股力量撞到一块，市场很快就沸腾了。

说起来有点滑稽：一个已经让不少公司拿到大钱的技术方向，行业到今天都没能就它的定义达成一致。

生成逼真视频、模拟三维物理状态、预测机器人动作，这些都能算进世界模型的研究范围，可它们各自要解决的问题、评测的标准差得很远。

在世界模型热得让人发晕的那阵子，这些差别很容易被一个宏大的技术概念一把盖住。

另一边，概念边界还没理清，前面的定语倒是越加越长。

物理世界模型、空间世界模型、因果世界模型、动作世界模型……

一个词不够，那就再添一个。

说到底，一个形容词撑不起特别性和前沿性，就再堆一个。这么干不是为了把赛道分细，只是为了“凸显特别性和前沿性”。

于是有了那句调侃：“万物皆可世界模型”。

6月，李飞飞和她的创业公司World Labs专门发了一篇《世界模型的功能分类》，想给这个被用滥的概念理出更清楚的分类框架，划成渲染器（Renderer）、模拟器（Simulator）、规划器（Planner）三类。

可惜，似乎没什么效果。

虚空索“世界模型”的现象并没有因此停下来。

10月11日，《华尔街日报》传出消息，亚马逊正在洽谈以约70亿美元收购世界模型初创公司Decart。

Decart此前做过实时视频编辑模型Lucy，还有能生成模拟环境的Oasis。

亚马逊看中的，除了生成模型本身，还有这家公司在AI基础设施以及跨芯片运行上的技术能力。

一位从业者的感慨让人印象很深：

真的有种在海边看落日的感觉。

夕阳将下未下……有点宏大，有点悲壮，偶尔也带点温情。

最后再说一件事。

9月底，AMD抛出一纸收购计划：拟以82亿美元拿下李飞飞创立的世界模型公司World Labs。

一家创业公司才成立两年多，82亿美元的报价摆在桌面上，分量不轻。

可世界模型这个圈子里，有一部分人笑不出来。

李飞飞的研究声望在全球范围内都属顶尖，World Labs手里也有模型研发团队、技术积累和融资能力，到头来却成了芯片巨头AI基础设施棋局中的一块拼图。

站在AMD的角度，这笔买卖还有另一层价值：把前沿模型的研究能力收入囊中，借此看懂未来AI工作负载长什么样，反过来打磨芯片、软件和系统。

连李飞飞这样两大旗手之一的人物、连同她的团队，最终都选择拿82亿美元走进AMD，那么此前外界对世界模型给出的估值想象，是不是本身就撑得太大了一点？

还有人由此把疑问指向了李飞飞：当初创业是为什么，后来选择被收购又是为什么……

不管怎么说，这件事已经成了世界模型发展路上的一个节点。

它或许是一轮洗牌的起点，或许是一个时代掉头的拐点。

世界模型兴起至今还不到三年。但很明显，它必须拿出更扎实的落地验证，也必须讲出一个经得起推敲的故事，来证明自己的价值。

谁能想到，洗牌来得这么猛，秋天几乎是一夜之间降临的。