英伟达两日市值缩水超4200亿美元，财报前机构分歧加剧

11月11日盘前，英伟达（NVDA.O）涨幅突破5%。不过此前两个交易日，这家公司的市值已经合计跌去逾4200亿美元，缩水规模超过甲骨文（ORCL.N）3669亿美元的市值。11月10日收盘时，英伟达市值为4.07万亿美元，距4万亿美元关口不远，与全球市值第一的苹果（AAPL.O）之间的差距被拉大。

英伟达是AI基础设施领域的领头羊，但最近其光环有所减弱。扰动市场的关键因素，是指向创始人兼CEO黄仁勋私人关系的相关指控。当地时间11月17日，英伟达最新季度财报将披露，业绩表现以及公司管理层面可能出现的变动，都成为市场考量的重点。

从当前各家机构的预测和目标价调整来看，机构对英伟达的看法相当割裂。股价已经变得便宜，可公司经营又存在潜在不确定性，财报发布之前，市场情绪似乎陷入纠结。

最新季度财报即将出炉

当地时间11月17日，英伟达将公布2027财年第三季度财报，统计区间截至2026年10月25日。按惯例，黄仁勋会在财报电话会上发言并回答机构提问。次日，他还须出席一场与近期风波有关的闭门简报会。同时，英伟达董事会正在对相关事项进行独立调查。

若黄仁勋照惯例在财报电话会上讲话，这很可能是风波发生后他首次对外发声。市场关注的重点，将是他对英伟达经营情况的解释与展望。

英伟达此前已给出第三财季业绩指引：营收指引中点为1080亿美元，上下浮动2%；GAAP毛利率预计为74%，上下浮动50个基点。标普数据显示，市场当前平均预测英伟达第三财季营收1090.1亿美元，同比增长91.2%，落在指引区间的中上段；净利润预测为606.5亿美元，同比增长90%，毛利率74.03%。

高盛近日的预测略高于上述市场均值。该行预计英伟达第三财季营收1100.81亿美元，处于指引区间高点；毛利率74.1%，数据中心收入约1025.51亿美元。高盛判断，英伟达第三财季业绩将表现稳健。

英伟达还会一并披露下一财季的业绩指引。标普数据显示，市场目前平均预测第四财季英伟达营收1247.3亿美元，同比增长83.1%；净利润673.3亿美元，同比增长56.7%。

高盛对第四财季的预期同样略高于市场平均。该行预计，在毛利率带动下，第四财季英伟达营收将达1248.14亿美元；第三及第四财季每股收益分别为2.57美元和2.88美元，均比市场预测高出6%。富国银行则预计英伟达第四财季营收1264亿美元，高于市场共识。

今年8月，英伟达还首次提前一年给出业绩指引：2028财年营收增长约70%。公司同时透露，2026年前五个超大规模云服务商的订单量近8000亿美元，2027年近1.3万亿美元。财报电话会上英伟达是否会更新指引，也是市场关注的焦点。

眼下市场对英伟达基本面的质疑并不多，关注点主要在AI基础设施建设进度。富国银行看好英伟达AI业务的长期增长前景，认为AI需求和公司基本面都不会受到明显冲击。高盛认为，2027年数据中心部署的执行风险有限，但也指出2028年在电力等方面存在不确定性，投资者会严格审视AI基础设施投资的可持续性。

投资者的纠结，主要来自英伟达公司管理层面可能发生变更。尽管英伟达已对外明确黄仁勋会继续担任CEO，市场仍存疑虑。

机构态度分化

预测市场平台Kalshi数据显示，黄仁勋在2027年底前离职的概率为17%，到2028年底前升至30%。投资研究机构Yorkville Ives合伙人、资深科技分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）表示，如果黄仁勋此后不再担任CEO，英伟达的企业价值和股票可能下降25%~30%，公司未来的发展方向也可能改变。

机构的态度也出现了分化。

高盛最新表态继续给英伟达“买入”评级，12个月目标价看至300美元。伯恩斯坦这边，对英伟达维持“跑赢大盘”的判断，目标价400美元。同在11月10日，摩根士丹利把北美半导体行业的评级定为“吸引”，首选仍是英伟达，博通也在其看好的名单里。

摩根士丹利研报称，近期风险可能让北美半导体板块进入区间波动，但股价接近区间低位时倾向买入。投行旗下研究机构Evercore ISI高级董事总经理朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）表示，他所在公司近期把英伟达列入明年值得买入的AI股票名单，理由之一是若英伟达领导层保持稳定，当前的疲软走势可能带来绝佳机会。

不过，一些机构已经用行动表明了态度。

还是11月10日，美国银行对股票推荐名单做了调整：英伟达、美光科技、泛林半导体被移出“US 1”（美国首选股票）名单，不过三家公司的“买入”评级没有变。富国银行把英伟达目标价从315美元降到300美元，“增持”评级保留。花旗给出的新目标价是285美元，此前为315美元。瑞穗银行则将目标价由315美元下调到250美元。

富国银行分析师为何下调目标价？理由是英伟达存在与调查黄仁勋相关的核心人物风险。伯恩斯坦的看法是，和黄仁勋有关的近期风波未必会直接冲击公司AI芯片需求，但监管和政治层面的压力可能因此加大；英伟达的管理体系高度依赖黄仁勋的领导，如果他无法继续履职，谁能接替其职位目前并不清楚。

瑞穗证券分析师乔丹·克莱因（Jordan Klein）认为，英伟达股价现在看起来非常便宜，远期市盈率已经接近10倍。这样的估值通常出现在结构性受损、业务长期走下坡路的公司身上，英伟达显然不是这种情况。但英伟达的定价依然存在不确定性，围绕黄仁勋领导地位的疑问就是原因之一。

英伟达董事会尚未更新调查结果。最新财报发布后，英伟达在公司管理问题上如何在电话会议上表态，也会在一定程度上影响市场信心。

(本文来自第一财经)