软银37亿美元预付款打水漂，AI数据中心设备采购急刹车

软银集团2026财年第二季度（截至9月）交出一份亏损成绩单：净亏损1.12万亿日元（约71亿美元），这是近两年来头一回出现季度亏损。

市场原本预计能赚1290亿日元。结果方向彻底反了。

压垮业绩的直接原因是一笔37亿美元的资产减值。彭博的报道说，这笔钱原本是提前付给设备商、用来锁定AI数据中心发电设备的预付款，现在大部分已经追不回来。

业绩会上，软银CFO Yoshimitsu Goto坦承，公司之前“抢在长期规划敲定之前，就急于锁定所需设备”，眼下正在对整体采购策略做“全面重新评估”。

GLJ Research创始人在研报里写道：“燃气轮机排队名单上最激进的买家，就这样把押金给核销了。”

消息传开后，软银股价周三早盘在东京市场一度跌超10%。GE Vernova、Bloom Energy等电力设备供应商的股价也跟着走低，市场开始明显担心AI基础设施的投资热度还能撑多久。

钱是怎么没的？

过去一年半，软银通过子公司Silver Bands 7（SB7）不断向设备制造商打预付款。这家公司由软银和愿景基金2共同持股，付款的目的是锁定制造产能和发电设备。

问题出在付款时点上：项目方案还没敲定，钱就已经出去了。到今年9月底，累计预付金额达到1.5万亿日元（约95亿美元）。

之后项目需求发生变化，SB7启动“设备采购策略修订”，37亿美元的账单也拆成两部分落了地：

• 4570亿日元（约28.5亿美元）是预订产能和设备交的预付款，合同条款写明不可退还，直接算损失；

• 1400亿日元（约8.8亿美元）是修改和终止合同的结算款，这笔钱还没全部付完，将从本季度起陆续支付。

ZeroHedge的分析是：“软银为AI电力设备预付的每一美元中，有30美分已经蒸发，而结算支票还没全部寄出去。”

剩下约66亿美元的设备款项，已经划拨给俄亥俄州园区及其他项目继续使用。

还有个安慰性的说法：SB7“可能”在未来十年拿到最高21亿美元的设备采购返利。但软银自己的审计师不认这笔账，没有把它计入任何资产。Goto在财报里的措辞也只是“可获得最高21亿美元的返利”，留了余地。

CFO：项目没停，但要“全面重新评估”

财报电话会上，软银CFO后藤芳光说，公司为了锁定AI数据中心所需设备，“有时甚至在长期规划尚未敲定之前就抢先下单”。

他同时表示，俄亥俄州数据中心项目没有叫停，目前在做“全面重新评估”，采购方式也在审查范围内，但具体细节没有透露。

至于美国中期选举结果——民主党候选人以反对数据中心为竞选纲领获胜——可能带来什么影响，后藤芳光的回应是：需要密切关注它对AI情绪的冲击。

“最积极买家”的退出，市场在担心什么？

GLJ Research 创始人在这份研报中直接点名，称燃气轮机排队名单中最激进的买家就这样核销了押金。他还表示，软银是老练的买家，全球每一家贷款机构它都能接触到；要是连它在没弄清自身需求的情况下都下了单，那他们怀疑这并非孤例。

话外音很清楚：软银都在重新评估，其他AI基础设施买家会不会也在做同样的事？

不过设备供给端的情况没那么悲观。截至第三季度末，GE Vernova手上已有122吉瓦的燃气设备合同，年末目标还上调到了至少130吉瓦。分析师预计其每股收益将从今年的15.68美元涨到2028年的37.13美元。

GE Vernova方面也表态，订单押金和产能预留费都不退。也就是说，软银如果放弃部分产能槽位，GE Vernova会留下押金，槽位还能再卖给别人。

更让人担心的，是利息负担往上走

37亿美元的减值只算一次性损失，软银真正扛着的财务压力不止这一笔。

上半财年（截至9月），集团整体利息支出达到6760亿日元，同比翻了一倍多。到2028年3月为止的财年，年度利息支出预计会超过1万亿日元（约60亿美元），高级贷款还款合计1.4万亿日元（约90亿美元）。

新光资产管理策略师泽村一树表示，AI 数据中心计划调整所造成的损失，可以看作暂时性的；真正让人担心的是财务成本往上走。他接着说，假如投资收益和持仓价值不能从眼下开始稳步抬升，利息负担就会压住盈利，外界对软银财务健康状况的担忧也会随之加重。

眼下软银的贷款价值比（LTV）是15.9%，还在自己划的25%警戒线以内。截至9月底，流动性超过320亿美元，比此前多出一倍以上。

不过信用分析师Sharon Chen算了另一笔账：扣掉未来两年到期的债券和最后一笔100亿美元OpenAI投资，超额流动性大约剩100亿美元，软银大概率会在2027年启动新一轮融资。

孙正义押注AI，力度还在加大

即便财务端压力不小，软银在AI上的投资也没有放慢。

孙正义在AI相关硬件和应用上已累计投入数百亿美元，其中包括对OpenAI近650亿美元的投资，以及花31亿美元收购数据中心运营商DigitalBridge集团。

另一边，软银股价较6月的历史高点已经跌去逾50%，年初至今跌幅约20%。

AI本身的估值也在承压。知情人士透露，Anthropic的估值从先前宣传的2万亿美元降到了约1.1万亿美元；OpenAI最新一轮融资约110亿美元，估值1.25万亿美元，低于最初想拿到的1.4万亿美元目标。