上海AI产业闭环：两家企业上市与智元机器人5100台出货背后

（本文作者为 小钛的朋友圈，钛媒体经授权发布）

过去两周里，全球AI行业在资金面上接连传出新动向：OpenAI把最新一轮募资目标从300亿美元下调到约200亿美元，估值也从1.4万亿美元调整为1.25万亿美元；Anthropic的芯片融资案中，公司上市后可能先拿到“非投资级”信用评级，低于市场原先的预期……

这不只是某一家公司的起落。

一级市场对头部模型公司的定价开始趋于审慎，二级市场对AI概念的溢出效应也在重新校准。一个更偏结构性的问题随之浮出水面：资本正从“为参数付费”转向“为回报定价”。

要读懂这些信号，得把时间轴拉长，看看行业本身走到了哪一步。

Anthropic被华尔街“垃圾”评级

01 技术不再是瓶颈，连接才是

三年时间里，大模型已经从“演示可用”跨到“生产可用”。多模态理解、推理能力、Agent任务的执行可靠性，都越过了产业应用的基本门槛；推理成本按量级下降，模型也从“贵重仪器”变成了“基础设施”。

技术侧的问题，显然正由技术侧自己消化。

产业侧却是另一番景象：视觉质检进了产线，影像辅助进了医院，调度优化进了港口，算法治理进了城市……应用已经在日常运转，可渗透的深度和广度，远没跟上技术就绪度。

原因不在模型，而在模型之外：做工业质检的公司找不到下一个工厂；做大模型的团队撑不起海外市场的合规成本；拿过数轮融资的创业公司，在估值回调周期里等不来下一笔钱。

行业的问题清单就这样被改写了。

2023年，从业者问的是“模型行不行”；2025年之后，越来越多企业问的是：场景在哪、资金在哪、市场在哪、出了国门规则怎么算？

这四个问题有个共同点：全不是技术问题，而是连接问题。继续训练模型解决不了，只能让企业与场景、资本、市场、规则体系相遇。

而“相遇”，需要一个物理的、制度性的接口。

这个接口在哪，中国企业已经投了两次票。第一次，投给了上海。

02 上海之“造”：把技术从实验室带进了产业

市场之所以第一次投给上海，是因为这座城市拿出的核心能力极其鲜明——“造”。

所谓“造”，就是让技术从实验室真正落地，从展馆走入城市。更关键的是，这样的产业土壤长出了两条结实的“腿”：本土企业在这里成批走向资本市场，外省市力量也在把总部和研究院迁过来。

先看本土的底子。2025年底到2026年初，不到一个月内，沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、MiniMax四家上海AI企业密集登陆科创板和港交所；MiniMax从成立到完成港股IPO仅用时四年。具身智能赛道上，智元机器人2025年出货量超过5100台，占据全球人形机器人约39%的市场份额。

外省市的力量来上海，走的也是同一条路，XREAL 算是最能说明问题的案例。这家公司创立于北京，连续四年拿下全球消费级AR眼镜销量第一；2025年初它宣布落地浦东，3月拿到浦东创投集团2亿元独家投资，10月全球总部在张江科学城正式启用，按公司定位，这里是其全球研发、运营与生态协作的战略核心。

上海期智研究院由2020年图灵奖得主姚期智院士领衔，同一年在上海成立，研究团队以清华大学体系的研究力量为主；它与同日落地的上海树图区块链研究院一起，也成为北京背景科研资源落在上海的实体布局。

世界人工智能大会（WAIC）从2018年起就在上海举办，产业磁场效应被它放得最清楚。这里不止有展台，还摆着交易桌：仅2026年一场大会，就签约32个重大产业项目，意向采购金额达到203.6亿元。

不过“造”并不能无限外扩。智元机器人在全球出货量登顶之后，接下来要应对海外市场的合规认证、本地服务以及数据跨境流通；XREAL把全球总部设在上海，供应链和研发都多了一层纵深，可海外渠道、国际资本和品牌信任怎么建立，仍得靠另一套基建。

企业长到一定体量，第二阶段的问题就冒出来了：市场要跨出国门，资本要对接全球，规则得跟国际接轨，怎么走向更大的世界？说白了，每个阶段有每个阶段的难题。

03 香港之“连”：超级联系人 × 超级增值人

接住这个问题的，是中国香港。

为什么？

企业往外走，不管落在哪个市场，通常都得翻三堵墙：对接国际资本时估值体系对不上，碰上普通法系在合规和IP上摸不着门，进新市场又要先付一笔信任成本。直接跨洋去敲欧美的大门，这三重阻力往往扛不住；转道东南亚或中东，又少一个双方都认的商业跳板。

这么一来，底子特殊的香港，自然成了内地企业出海的“首选”。

官方反复提、企业也真在用的两个定位，香港早就有了：超级联系人、超级增值人。两个加起来，正好对上内地AI企业获取更广资源的两条路。

超级联系人，关键在“通”。

先说资本。2025年港交所迎来119家新上市公司，首次公开招股集资总额2858亿港元，四年之后重登全球新股募资额榜首，压过纳斯达克和纽交所。面向特专科技公司与未盈利生物科技公司的18C、18A规则，到2025年末已累计支持88家公司上市；2025年推出的“科企专线”，又把科技企业的上市流程压短了一截。

香港IPO重回全球榜首©Shutterstock

再讲规则。全球以中英双语为法定语文的普通法司法管辖区，只有香港一家；再加上成熟的国际法律、会计与知识产权服务，跨境经营的企业处理国际事务，这里成本最低，是“第一站”。

市场这一头同样通。借香港跳进东南亚和中东，大量企业已经走通过。2026年前三季度，香港投资推广署协助550家企业落户，六成来自内地——内地企业正拿行动给这条通道投票。

超级增值人，关键在“升”。

技术经过多语言、合规和行业定制，定价就能往上抬一档；拿到国际背书再去海外讲，客户建立信任的成本明显降下来；搭国际化团队，人才结构和效率上也占便宜。11月初香港投资推广署的招商活动，就把“超级增值人”当作给内地企业的官方定位。

两个定位之外，香港还有一层容易看漏的优势：产业土壤也在同步变厚。

香港今年公布的首个五年规划，把加快建设国际创科中心列为核心战略，明确推人工智能、生物医药、金融科技等前沿产业；北部都会区配了批地、资助与税务减免的组合政策；靠18A章搭起的上市生态和生物医药产业集群，让香港同时是全球领先的生物科技公司上市地之一。

香港发布首个五年规划©政府新闻处

这些能力摆在那儿。商汤科技就是例子：从中国香港科学园起步，做成园区孵化的首家独角兽，2021年在港交所上市；今年6月，商汤与香港科技园公司签了合作备忘录，共建中国香港最大的国产人工智能数据中心，目标2030年前达到40,000P算力。科学园起步、在港上市、回港投算力，一条闭环就跑通了。

不过，联系人和增值人的能力成了既定事实，“商汤们”的闭环也跑通之后，新问题又来了：这些能力怎么从个案变成所有企业都能用的通道？

04 WAIC，把连接制度化

通道，显然得有固定的时间和场所。

WAIC发起的WAIC UP!全球年终盛会今年1月在香港首办，这个通道的时间和场所，或许从那时起就有了具象的概念与意义。

而且这层意义还会往下走。12月10日至11日，2027 WAIC UP!全球启新盛会（拟）将在中国香港科学园举行。世界人工智能大会体系头一回在一年内两度落地中国香港，同一座园区，一年两届、同址两办，WAIC的信号很清楚：不是试水，是验证之后的加码。

两座城市在同一产业里的分工，被两场大会敲出了固定节拍。

7月的WAIC在上海，主打全景与规模，把所有议题、所有方向摊在同一个场域里。它回答的不只是“行业往哪走”，更以全球共治、普惠向善为坐标，讨论技术伦理边界、全球治理共识，以及AI作为公共产品怎么惠及全人类。

12月的WAIC UP!落地香港，没有延续那套宏大叙事，而是把注意力放到企业发展的实际需求上。场次压缩了，议题也收得更紧：企业的下一步，机会在哪里？

如何作答？

大会主题定为“Open to More”。按主办方的说法，Open是打开视野，看清AI技术与产业的未来；More是连接资源，寻找企业发展的更多可能。

主论坛为期两天，分“Outlining AI 洞见·AI趋势”“Pioneering Tech 硬核·技术前沿”“Empowering Industry 智变·产业赋能”“Navigating Global 破浪·全球生态”四大板块。首日谈全球趋势与技术前沿，算力、机器人与移动智能体、大模型及Agentic AI都在其中。

进入第二天，话题转向产业兑现与全球化生态：技术怎么变成产业价值，企业又该如何抓住国际化机遇。

从看清趋势到寻找机会，四大专场交流接着回应企业的实际需求。投融资IPO专场对接资本，出海专场摸全球市场与合规路径，产业对接专场牵应用场景与订单，人才专场则铺开国际化人才网络。

另外，全球伙伴展区、创新引力展区与WAIC生态展区两天全程开放。七大特色活动安排了香港城市研学、户外开放麦舞台、人机体验跑、AI短片国际院校邀请赛展映、快闪文创书店等，让技术展示和产业交流铺到更多场景里去。

说到底，这场连接做的事就是：借中国香港的枢纽位置，把中国的AI实践讲给世界听，再把世界的资源接进中国的产业里。回到开头那个资金信号，估值回调并非行业的冬天，更像一轮筛选：只有参数、没有路径的公司会被筛掉，留下来的是那些正在回答“场景、资金、市场、规则在哪”的企业。