国星宇航港交所上市：80后造卫星，叶国富1.6亿押注

又一家“第一股”诞生了。

11月13日，国星宇航（06935.HK）在港交所挂牌，开盘报24.44港元/股，总市值约150亿港元，被称为“港股太空AI第一股”。

航天公司的股东名单里，国资平台、产业资本、头部VC通常是常客，国星宇航也一样：洪泰基金、红杉中国、星河产业集团、深创投、恒坤发展基金（广东国资）、海金星宇及海金聚赢（青岛国资）等机构都在其中。不过这份名单上还出现了一个跨界的名字——名创优品创始人叶国富。

一个靠十元店起家的零售品牌创始人，怎么会和做AI卫星的商业航天公司走到一起？事情要从今年4月说起，国星宇航冲刺上市前的最后一轮融资中，叶国富以个人身份入股，成了这家卫星公司的股东。

双方的合作也没停在股权层面。10月14日，国星宇航“星算计划”02组星座发射升空，8颗卫星顺利入轨，其中编号“星时代-46”的那颗，名字就叫“名创优品YOYO”号。

从入股到IP上天，前后不过半年。如今公司又敲钟上市，这位十元店起家的零售大佬押注太空的这笔钱，迎来了第一次市场检验。

10元店大佬，押注一颗卫星

要弄明白叶国富为何会出现在卫星公司的股东名单里，还得从他的经历讲起。

叶国富是70后，成长于湖北十堰一个普通家庭。1998年，21岁的他收拾行囊坐上南下的火车。到广东后，他找到的第一份工作是在一家钢管厂做业务员。为了准确报出交货期，他拜访客户前总会先摸清工厂的生产进度，仅一年时间业绩就超过所有业务员排到第一，当年拿到12万元销售提成。

2001年末，叶国富在佛山认识了后来成为妻子的杨云云，她当时做化妆品销售。两人一聊就合拍：一个懂销售，一个懂化妆品行业，为什么不联手开家化妆品店？说干就干，俩人投了10万元，在佛山百花商场开出第一家化妆品店。到2002年，两人已在当地经营4家化妆品门店。

也正是在经营化妆品店期间，叶国富偶然得知10元饰品店的日收入比自己的化妆品店高出一倍。他动身去广州实地考察10元饰品小店，回来后果断把手头一家化妆品店改成10元店。此后他频繁往返广州、佛山，从广州进货拿回佛山卖。2004年底，叶国富将饰品店正式定名“哎呀呀”，门店一度做到3000家。

2010年前后，消费升级之下线下实体店逐渐走下坡路，饰品小店本身也没什么强优势，叶国富开始物色新机会。后来他赴日本考察，发现当地有不少质优价廉的生活家居专营店，而且绝大多数是“中国制造”，他看中的就是这门生意。

同在2013年，名创优品应运而生。十多年发展下来，名创优品靠平价零售做成全球连锁，如今全球门店超过8500家，覆盖112个国家和地区。

做决定的时候，叶国富常拿这句话问自己：“敢不敢啊，输不输得起啊？”这股“敢赌”的劲头，在他的生意经里一直都在。2024年，名创优品宣布以62.7亿元收购永辉超市29.4%的股份，交易完成后成为这家老牌商超的第一大股东。但这笔跨界并购至今还处在消化期：2025年永辉亏损25.52亿元，名创优品按持股比例确认投资亏损8.13亿元。名创优品自己的增速也在放缓，2026年第二季度营收58.11亿元，同比增长17%，增速为三年来最低。

主业承压，叶国富把更多筹码压到了IP上。名创优品手中约有180个IP，150个是授权的国际IP，自有IP只有30个左右。叶国富说：“之前我们没有意识要去做自有IP，（觉得）做国际IP也挺好的，但2025年我们觉醒了，我们要拥有自己的IP。”他还说，“自有IP是名创优品的芯片。”他甚至放出话来，“宁可一年浪费一个亿，也要孵化自有IP”，并提出未来十年带动一百个中国IP走向世界，YOYO就是第一个。

YOYO没让叶国富失望。这个主力产品iconbox定价29元的原创IP，2025年6月推出首款产品，半年销售额就突破1亿元。今年6月、7月，YOYO在中国市场的单月销售额连续破亿；8月，全球单月销售额突破2亿元；前三季度，全球GMV突破10亿元。叶国富还曾公开表示，要为YOYO打造人形机器人。

这么看，“名创优品YOYO”号卫星的出现，更像是名创优品IP叙事向太空的又一次延伸。

叶国富对国星宇航的这笔投资，也是真金白银。招股书披露，今年4月那轮融资的投后估值达到115.54亿元，叶国富个人出资1.6亿元，按每股20.2元成本认购约792.6万股，持股约1.38%。

这张门票回报如何？国星宇航此次全球发售的招股价为24.9港元。叶国富当时每股20.2元的成本，按当前汇率约合23.5港元，以招股价计算账面浮盈约6%，半年时间赚得并不算多。

这笔投资释放的信号，比账面收益更值得关注。消费赛道的企业家开始把个人财富配置到硬科技，零售与航天之间那道天然鸿沟，正被资本悄然填平。

四川985校友的“中国谷歌”梦

叶国富并不是孤身入局。

同一轮融资里，红杉中国、晶科系资本都出了手；成都高新区、青岛、台州、内江等地的国资平台，也陆续出现在国星宇航的股东名单中。晶科系还是“二次加仓”：一级市场入股之后，又在IPO中担任基石投资者。

国星宇航IPO前的股东结构是这样的：创始人陆川通过多个持股平台和投票安排，控制约30.77%的表决权；盛希泰联合创办的洪泰基金合计持股8.80%，为第一大外部股东；星河产业集团持股5.41%，震裕科技董事长蒋震林持股3.46%，深创投和红杉中国分别持股2.61%和2.59%……一家成都航天公司背后，站着零售大佬、制造业老板、头部VC、地方国资，阵容星光熠熠。

把这些资本串到一起的，是电子科技大学校友陆川。

陆川生于1983年，本科、硕士都在电子科技大学读完，之后留校任职十余年，研究方向集中在人工智能、航天和通信工程，还做过卫星产业技术研究院院长。

招股书里，这段高校经历被概括成一句：“陆博士于2006年7月至2021年2月在电子科技大学先后担任多个职位”。

也就是说，很长一段时间里，陆川更像一名科研人员，创业者的身份离他还很远。

变化来自政策口子的打开。2014年，国家鼓励民间资本参与民用空间基础设施建设，陆川起了创业的念头。他自己的说法是，“产业一放开，我们就想着分一杯羹。”可那时卫星研制的门槛摆在那里，高校科研成果怎么确权、怎么转化，都是绕不过去的现实问题。2016年，四川试点职务科技成果权属混合所有制改革，科研人员可以分享成果所有权或长期使用权，离岗创业也得到支持。

陆川就这么从象牙塔里走了出来。

2018年5月，国星宇航在成都成立。同年公司拿到天使轮融资，首轮的钱来自深创投和电子科大旗下的成都电科，投后估值约9500万元。

不过陆川从一开始就没打算只做一家“造星厂”。他提出要“做中国的谷歌”，把卫星当成获取数据和算力的入口，公司定位是AI互联网企业。对外的标签也随之变化，从“商业航天”慢慢转向“太空AI”。

这套叙事正好撞上了大模型浪潮。

2024年9月，国星宇航把首颗AI大模型智算卫星送上天；2025年5月，又发射了由12颗AI智算卫星组成的星座，总星载算力约5POPS。招股书披露，公司已完成15次太空任务，累计发射35颗卫星，其中29颗是AI卫星。

更大的蓝图叫“星算计划”，用2800颗AI智算卫星组网，建一张全球天基算力网。招股书对它的描述是：“依托AI智算卫星的先进能力，我们正在有序推进星算计划，这是我们的长期计划，旨在建立一个由相互连接的AI智算卫星组成的动态维护天基算力网，每颗卫星均作为独立的在轨计算节点运行。”

业务上的变化也反映到了财务数据里。2023年到2025年，公司营收由5.08亿元增至7.03亿元；卫星及相关服务收入的占比从不到1%升到36.5%，AI智算卫星收入则从2024年的约7766万元涨到2025年的约2.25亿元。三年间研发投入累计超过3亿元。弗若斯特沙利文的数据显示，按收入计，在中国具备卫星全价值链能力的民营商业航天公司中，它排在第二。

从高校实验室一路走到港交所，国星宇航走通了“校友基金孵化、地方国资接力、产业资本加码”这条路径。

敲钟之后，太空算力的考验才刚开始

上市是终点，也是新一段路的起点。对叶国富和背后几十家机构而言，接下来要看的是，这个太空算力的故事能不能扛住二级市场的审视。

不过在一级市场看来，国星宇航上市这件事本身，就是一份值得细读的硬科技孵化样本。

样本的起点在电子科技大学。2016年，四川试点职务科技成果权属混合所有制改革，科研人员可以分享成果的所有权或长期使用权，高校科研成果确权难、转化难的问题由此破题。两年后，已在电子科大任职十余年的陆川创办国星宇航，电子科大旗下校友基金成都电科随即联手深创投投下天使轮。

国星宇航与电子科大的合作早在2019年就落地：双方联合多家机构发起卫星产业技术研究院，院长由陆川担任。一年后，两家共同研制的“大运号”AI卫星被送入轨道。

从成果确权到天使投资，再到产学研平台，国星宇航早期的每一步，都踩在高校成果转化的制度通道上。

国星宇航身后是一整套“环校创新”体系。2015年起，成都高新区与电子科大推进“一校一带”建设，围绕高校成果转化搭起培育基地、孵化器、加速器和产业园四级载体。电子科大披露，其科技园在园企业560家，已培育上市企业27家。《电子科技大学校友经济蓝皮书（2026）》则显示，截至2026年8月，成电校友实控或担任核心管理人的上市公司共84家，总市值2.71万亿元；另有20家独角兽企业，总估值超4000亿元；成都科创板上市企业中，近半数为成电校友创办。

电子科大校长胡俊的说法是：“光靠大学不行，光靠城市也不行，这是一个双向奔赴、相互成就的过程。”

项目被高校扶上马之后，接棒送一程的是地方国资。成都技术转移集团在2019年就掏钱参与了国星宇航近亿元融资；2023年，成都高新区旗下的策源资本又出现在其超5亿元融资的名单里。到2024年12月，数十家地方国资和产业资本凑到一起，合计投了5.38亿元。再往后，多地国资平台也一个接一个进场。

高校拿出成果，校友基金押注天使轮，本地国资跟上接力，外地国资跨区域入股，产业资本和企业家则在上市前重仓买入。就是这条链路，把一家还没盈利的公司一路送上了港交所。

可最终决定这份成果走向的，还是公司自己的经营。国星宇航眼下仍在投入期：2025年净亏损2.56亿元，2026年上半年亏损1.51亿元；前五大客户收入占比已升至91.1%，收入更多依赖少数大项目。好消息是订单在加速，截至10月20日，公司手握114颗待交付AI卫星订单，合约总值34.75亿元。这些订单能不能按时交付、按时回款，将决定“太空算力基础设施”的故事能否从概念落到报表上。

放到更大的盘面看，商业航天这条赛道眼下已有十余家公司走在IPO路上，这还只是不完全统计。国星宇航挂牌之后怎么走，后来者定价时多半会拿它当第一个参照物；一级市场还愿不愿意接着为"高校孵化加太空AI"这种组合掏钱，也要看它的脸色。

陆川此前说自己是商业航路上"孤独的理想主义者"。到了敲钟这一刻，他身后已经站着一批多元化的股东，孤独是谈不上了。不过从今天起，理想得拿业绩来兑现。