苹果2026财年Q4营收1144.77亿美元，股价为何盘后跌近3%

约翰・特努斯作为苹果首席执行官主持的第一场财报电话会，拿出的成绩单并不难看。截至9月26日的2026财年第四财季，公司总营收1144.77亿美元，同比增长11.7%；净利润307.11亿美元，同比增长11.8%。iPhone收入、服务收入、公司毛利率三项均刷新纪录。

可财报一出，苹果股价盘后一度跌近3%。业绩创新高，股价却回调，两件事同时发生，说明市场盯的已经不是增长本身，而是增长的结构和可持续性。元器件成本往上走、大中华区收入没达到预期、服务业务增速换挡——这些藏在财报细节里的变量，正被拿来当作重新定价的依据。

iPhone与Mac扛起增长，折叠屏留下增量空间

硬件是这份财报最直接的支撑。iPhone收入575.83亿美元，同比增长17.5%，创下9月财季新高，也高于分析师预期。增长更多来自产品结构升级，而不是单纯出货放量：iPhone18Pro系列自9月中旬发售以来需求旺盛，加上iPhone17系列在部分市场还有延续需求，单机均价被明显抬高。供应受限的情况下，苹果靠高端机型占比提升，把手机业务的收入弹性做了出来。

Mac这一季的表现好过预期，收入107.92亿美元，同比增长23.7%，比分析师预估高出逾一成。自研芯片一代接一代地更新，把换机需求带了起来，也说明苹果在PC算力升级里站住了位置。硬件板块内部却冷热不均：iPad收入62.29亿美元，同比下滑10.4%；可穿戴设备收入83亿美元，同比减少7.9%，这两条产品线还在消化上一轮更新后的需求回落。iPhone和Mac卖得动，说到底是核心计算设备的换机需求在恢复，外围硬件的更新节奏没跟上。

真正留给下个季度的变量是折叠屏。苹果首款折叠屏机型iPhone Duo于9月发布，10月下旬在主要市场陆续发售，销售收入还没计入本季度财报。这意味着2027财年第一财季将同时包含iPhone18系列的完整季度贡献与Duo的新品增量。折叠屏在行业内的渗透率仍处于爬坡阶段，苹果入局对铰链、柔性屏等供应链环节的带动，以及高端机市场格局受到的影响，会成为产业链后续跟踪的重点。

大中华区增长最快却不及预期，成本周期考验利润韧性

区域结构上，大中华区是增速最快的市场。该季度大中华区收入175.4亿美元，同比增长21%，增幅在各地区中居首，增长主要由iPhone和Mac贡献。但175.4亿美元低于市场预期的187.5亿美元，差距超过10亿美元。高增速与低预期之间出现反差，指向两个现实。一是iPhone 18 Pro等高端机型带动了均价提升，但供应端紧张限制了部分出货，库存没能完全满足需求。二是国内高端市场竞争依然激烈，国产旗舰机型在高端价位段持续发力，苹果的增量空间并不宽裕，市场对其大中华区增长的持续性保持谨慎。

成本这一头的压力也不能忽视。2026年以来，存储芯片等元器件价格一路往上走，成了消费电子行业绕不开的成本周期。2025年全球芯片短缺时，多种电子元器件价格猛涨，部分类型集成电路涨幅达到300%，存储器供应紧张同样是2026年市场的关键变量。

本季度苹果毛利率47.9%，维持在近年高位，管理层提到库存备货策略对成本形成了阶段性对冲。但元器件涨价的传导有滞后性，前期低价库存消化之后，若存储价格维持高位，后续季度的毛利率仍面临考验。市场也把这看作特努斯时代的第一道经营考题：硬件收入创新高的同时，能不能守住利润优势，将直接决定这份财报的含金量。

服务业务增速换挡，全年业绩创下纪录

服务业务收入315.73亿美元，同比增长9.8%，单季规模创下历史新高。可对比此前多年维持的两位数增长，这一季服务增速放慢了不少，广告、订阅等业务逐渐进入稳态区间。服务高毛利，一直是苹果整体盈利能力的重要支柱，如今增速换挡，也就意味着往后利润增长要靠硬件收入与AI相关能力一起接续。拉长时间看，苹果的增长动力正在切换：硬件给短期弹性，服务给长期稳定，两头怎么平衡，决定公司盈利曲线的斜率。

整个财年看，苹果2026财年营收4788.34亿美元，同比增长15%，净利润1321.75亿美元，同比增长18%，创下公司史上最佳财年。库克时代末期的产品节奏和供应链管理，给特努斯留下一手不错的牌，但市场定价并没有完全买账，股价盘后回落，说明对新周期的变量预期更谨慎了。

往后看，折叠屏新品完整季度的贡献加上假日季销售，会决定下一份财报有多大弹性；存储成本上行的节奏、AI功能在终端落地到什么程度，以及大中华区竞争怎么走，也会继续牵动市场对苹果盈利确定性的判断。硬件周期和成本周期撞在一起，苹果正从增长确定性的叙事里被拉回到对经营细节的反复检验，产业和市场的共识，只能在更多季度里慢慢重建。你怎么看？评论区聊。