阿里拟分拆平头哥赴港上市：估值或200亿至300亿美元

国产芯片企业扎堆IPO的热度还没退，互联网巨头阿里巴巴就宣布要把旗下芯片公司送上资本市场。

11月10日，阿里巴巴在公告中披露，计划建议分拆芯片子公司平头哥，让其独立到香港上市，港交所方面已经确认。

阿里巴巴同时提到，平头哥早在今年9月11日就以保密方式向港交所提交了上市申请表格。

21世纪经济报道称，有专业投资机构人士判断，平头哥的估值可能在200亿至300亿美元之间。

平头哥是阿里巴巴芯片业务的核心载体，其起点可以追到2018年。当年阿里巴巴把中天微整体买下，再与达摩院的自研芯片业务合并，由此成立平头哥半导体有限公司。

8年下来，平头哥已经进入国产芯片赛道的第一梯队，芯片研发体系较为成熟，也具备从一端到另一端的全链路研发能力。

雷达财经获悉，平头哥目前的产品线覆盖真武系列AI芯片、倚天系列Arm服务器CPU、磐脉系列智能网卡、镇岳系列存储主控芯片等。

IDC的数据显示，按AI加速器出货量口径，平头哥今年上半年在国内市场的份额约为7%，排在英伟达和华为之后。

平头哥分拆上市的时间点，恰好赶上阿里巴巴加大AI投入。今年5月，阿里CEO吴泳铭说，面向未来五年的目标，公司在AI基建上的相关投入会远超3800亿元。

投入规模大，业绩端也承受了压力。截至2026年6月30日止3个月，集团营收2689.53亿元，同比增长8.6%；归母净利润105.37亿元，同比降75.56%。

平头哥拟独立上市，估值可能达到数百亿美元

11月10日盘后，阿里巴巴发布公告，依据上市规则第15项应用指引，向港交所建议分拆全资子公司平头哥（上海）技术股份有限公司（简称“平头哥”）独立上市。

阿里巴巴称，港交所已确认这一建议分拆可以进行。平头哥已于今年9月11日以保密形式向港交所递交上市申请表格（A1表格）。分拆完成后，平头哥预计仍是其子公司。

平头哥独立上市其实此前已有风声。今年1月，市场就传出消息，阿里巴巴打算把平头哥重组为一家有部分员工持股的独立公司，并研究其IPO的可能。

当时摩根大通分析师用粗略对标的方式做过测算，给出平头哥潜在估值250亿至620亿美元的区间。

3月19日的财报电话会上，吴泳铭提到，平头哥已经跑通商业化，年化营收规模超过百亿级别。他当时还说：“未来不排除去IPO，但现在还没有一个明确的时间点。”

此次公告中，阿里巴巴表示，建议分拆拟以全球发售平头哥H股的方式推进，包括面向香港公众人士的公开发售，以及向机构及专业投资者配售。

全球发售的规模与架构、阿里巴巴在平头哥的持股比例会减少多少，这些分拆细节目前都还没有落实。

11月9日，路透旗下《国际融资评论》（IFR）援引知情人士说法称，平头哥计划2027年在港股上市，募资预期20亿至30亿美元。这一消息没有得到阿里巴巴官方证实。

阿里巴巴认为，建议分拆在商业上对公司和平头哥都有好处，平头哥的价值有望借分拆得到提升，公司和股东整体也能从中受益。

具体而言，建议分拆能让投资者更妥善地评价和评估阿里巴巴保留集团业务的价值，也能更好地体现平头哥自身的价值。

投资者可以把平头哥的表现和潜力，与保留集团的表现和潜力分开来看，独立、明确地加以评估和评价。

另外，平头哥的业务能吸引那些专门想投资这一块的投资者，而保留集团则继续经营相对更多元的业务模式。

还有一点，分拆上市有助于平头哥在客户、供应商及潜在战略合作伙伴面前树立独立形象，让它在谈合作、争取更多业务时占据更有利的位置。

这一安排还有另一层考虑：往后平头哥若有需要，可以独立身份直接进入股本和债务资本市场，银行信用融资的能力也会跟着增强，阿里集团整体财务资源的调配因此更有效率。

专业投资机构人士对21世纪经济报道给出的估值判断是，平头哥约值200亿至300亿美元。

国产AI芯片的IPO热潮也在推着行业往前走。摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、燧原科技这四家被叫作“国产GPU四小龙”的公司，已经陆续登陆资本市场。

送“子”上市的互联网大厂不止阿里巴巴一家。百度旗下的昆仑芯今年1月以保密形式向港交所递交了上市申请。

昆仑芯原本是百度内部自己做AI芯片的团队。大模型对算力的需求越来越大，百度便把昆仑芯片这块业务单独拆了出来。

芯片战略布局多年，阿里收获“硕果”

天眼查信息显示，平头哥半导体有限公司在2018年9月宣布成立；平头哥（上海）技术股份有限公司的注册时间则是2023年，董事长由阿里巴巴现任首席技术官吴泽明担任。

从2018年成立算起，平头哥花了好几年时间，把自研芯片、云基础设施和算法模型的全链路技术整合做完。

回看平头哥一路走来的过程，杭州中天微系统有限公司（简称“中天微”）和达摩院这两个角色都绕不开。

公开资料显示，中天微2001年成立，主攻32位高性能低功耗嵌入式CPU的研发，核心业务是芯片架构授权，属于集成电路设计公司。

当时，它也是中国内地唯一一家做自主嵌入式CPU IP Core（IP核，全称知识产权核）的公司。

阿里巴巴的芯片战略从2014年开始铺开，同年首次投资中天微；2017年又追投了一次。

同年10月，阿里巴巴时任首席技术官张建锋对外宣布成立全球研究院“达摩院”，芯片被列为这家研究院的重要研发方向之一。

到2018年，阿里巴巴宣布全资收购中天微。为了把芯片业务快速推起来，中天微与达摩院的自研芯片业务被整合到一处，组成了平头哥半导体有限公司，也就是平头哥的前身。

整合之后，成果一个接一个。2019年7月，平头哥发布首款芯片玄铁910；同年9月，首款人工智能芯片含光800亮相，可用于公共交通、电商等领域。

2021年，阿里首款自研云原生处理器芯片倚天710问世。张建锋当时透露，倚天710是阿里云推进“一云多芯”策略的重要一步，也是阿里第一颗为云而生的CPU芯片，将在阿里云数据中心部署应用。

真正把平头哥估值撑起来的，其实是面向人工智能的真武系列AI芯片。

5月20日的2026阿里云峰会上，平头哥半导体副总裁高慧透露，截至今年4月，公司AI芯片累计出货56万片，服务的客户来自20个行业、共400多家。

高慧表示：“（真武AI芯片）可以说是当前国内应用最广泛、商业化落地最快的AI芯片，是极具竞争力的产品。”他提到，这款芯片既覆盖了从训练到推理的全场景应用，性价比也有明显提升。

9月22日，平头哥在杭州云栖大会上又推出新一代训推一体AI芯片真武V900。

21世纪经济报道指出，从纸面参数看，真武V900的算力达到上一代M890的3倍，显存为216GB，片间互联带宽高达1200GB/s，单集群可扩展至50万卡，量产时间定在2027年第一季度。

平头哥表示，真武V900 在目前中国自研 AI 芯片中算力性能最强。真武系列已服务 650 家以上企业客户，时间截至今年 6 月；智驾、金融、基模、具身智能、能源、制造等领域均有覆盖，是中国自研 AI 芯片里应用场景较广的一款。

从AI加速器（专门用于训练和运行AI模型的专用芯片）的出货量看，平头哥已经进入国产第一梯队。

IDC数据显示，今年上半年华为AI加速器出货57.2万颗，去年同期为30多万颗，在中国市场拿下28%的份额；阿里巴巴旗下芯片设计部门平头哥的份额为7%；寒武纪以5%排在后面。

AI投入持续加码，阿里单季利润承压

今年5月，在2026财年第四季度财报分析师电话会上，阿里CEO吴泳铭说得很直接：未来五年的目标下，公司投在AI基建上的钱会远远超过3800亿元。

阿里在8月披露的财报里提到，截至2026年6月30日止季度，集团对部分业务做了战略整合，目的是让各电商平台之间形成协同，同时把全栈AI能力做扎实。

具体动作上，平头哥这次拟被拆分上市，它与云智能集团合并，一起组成了“AI云与算力服务”。

另一边，阿里巴巴中国电商集团、阿里国际数字商业集团和盒马被整合到一起，成立阿里巴巴电商集团；原本放在“所有其他”分部里的AI模型实验室、千问2C事业部及千问办公，则归拢为“AI实验室与应用”。

从财报数字看，这一季度集团AI云与算力服务单季收入484.37亿元，比上年同期涨了45%，增速在各项业务里跑在最前面。

阿里方面解释，这块收入往上走，主要是公共云业务收入增加拉动，其中也包括AI相关产品采用量的提升。

拆开看，AI相关产品收入为123.76亿元，三位数同比增长已经连续保持了第12个季度。

同一时期，AI云与算力服务分部经调整EBITA为56.28亿元，2025年同期是24.19亿元，增幅133%。收入增长和运营效率提升是主因，对客户增长和技术创新的投入增加则抵消了一部分。

AI云与算力服务分部加上其他板块一起发力，阿里巴巴本季度整体营收2689.53亿元，同比增长9%。

吴泳铭（阿里巴巴首席执行官）称，人工智能和AI算力市场蕴藏巨大增长空间，凭借全栈AI战略，阿里巴巴占据着相当有利的位置，有能力抓住这些机会。

营收在涨，利润指标却明显吃紧。财报显示，阿里巴巴该季度经调整EBITA为273.29亿元，同比下降30%。按公司说法，这主要归因于对科技的投入，云业务经营业绩改善和多项业务运营效率提升抵消了其中一部分。

截至2026年6月30日止三个月，阿里巴巴归母净利润105.37亿元，较上年同期骤降75.56%。

同期集团产品开发费用达到225.29亿元，占收入比例约8.4%；2025年同期这项费用为150.01亿元，占收入比例约6.1%。

阿里巴巴称，若不算股权激励费用的影响，产品开发费用占收入的比例会从上年同期的5.5%升到7.8%，背后是对技术基础设施成本以及研发人员的投入。

现金流层面同样有压力。该季度阿里巴巴经营活动产生的现金流量净额为229.45亿元，同比增长11%；自由现金流却净流出446.70亿元，2025年同期为188.15亿元，增幅超过137%，主要是云基础设施支出增加所致。

阿里拆分平头哥独立上市接下来怎么走，雷达财经会继续关注。