芒果超媒市值重回665亿：《后会友期》带涨停，利润降八成难题仍在

一档综艺节目，让一家利润刚下滑近八成的公司在一周内冲上涨停板。

11月10日，芒果超媒盘中最高触及 37.38 元，创下近期历史高点，收盘回落至 35.55 元，微跌0.7%，总市值重新站上 665 亿元。

往前看11月6日收盘，股价为 34.83 元，相比前一周的 22.3 元累计上涨 56.19%；11月整月涨幅接近60%，市值增加近248亿元。

这波急涨与一档节目的开播时间高度重合：10 月 22 日中午 12 点，《后会友期》在芒果 TV 上线双更，股价拐点几乎跟着节目开播的节奏出现。

观众把这档纪实真人秀称作“友情版《再见爱人》”，内容是四对旧友重新坐到一起——张萌与马天宇、厉娜与许飞、文吉儿与王子璇、青稚与白小纯，主持人是张泉灵和李维嘉。

节目开播前在综艺市场里并不显眼，播出后各项数据却一路攀升。

新综霸屏榜上，这档节目的市占率峰值冲到 92.5%；云合数据还显示，正片有效播放市占率首日为 34.9%，之后升到 77.1%，是今年第一部市占率越过 70% 的新综。前四期正片播放量加总超过 6 亿次，抖音主话题播放量也过了 57 亿。

“我画地为牢啊，厉娜”被截成表情包反复转发，“鸭舌文学”“三万块的序”等切片在小红书、微博持续发酵，节目连着多日排在豆瓣实时热门榜首位。

热度随即转化为广告主的实际投放。

官方合作阵容中，独家冠名是 999 感冒灵，首席 AI 合作伙伴为千问，旅途安全官是中国平安，影像技术支持由寻影提供。讨论度最高的植入来自 999 感冒灵：嘉宾落泪时披着的那条品牌毛毯被网友找出同款，品牌直播间单场观看超过 20 万人次，同款货品紧急上架。

长视频广告大盘今年整体偏谨慎，一档节目能在播出过程中继续扩大招商阵容，本身就少见。

但另一面并不乐观。

10月27日晚间，芒果超媒发布三季报：前三季度营业收入 93.51 亿元，同比增长 3.18%；归母净利润 2.13 亿元，同比下降 79.01%。第三季度单季营收 31.58 亿元，同比仅增 1.87%，归母净利润 1155 万元，同比大跌 95.42%，扣非后只剩 234 万元，同比下滑 98.71%。

财报把利润压力归结为三点：部分渠道端合作模式调整，叠加重点影视剧排播节奏，会员收入同比下降；内容成本刚性，收入与成本错配压缩毛利；投资标的公允价值波动，Q3 单季就确认 7311 万元损失。前三季度毛利率 20.80%，同比下滑 6.11 个百分点。

说到底，眼下让资本市场兴奋的，并不是基本面已经反转的公司，而是一家刚交出难看利润表的公司，因为一档综艺意外走红，被重新讲成了“爆款制造机”的故事。

这种说法并非没有依据：《再见爱人》系列、《乘风》系列已经证明芒果在纪实情感赛道的工业化能力，《后会友期》当前的市占率走势，也为四季度广告招商和会员拉新留下想象空间。一个季度的内容排播空窗可以靠一档综艺补上；但内容成本是刚性的，会员大盘的渠道调整是结构性的，投资端的公允价值波动也不会因为一档综艺而消失。

节目尚未播完，四对旧友的故事才走了几站，二级市场已把“下一爆款”的预期提前计入股价。等这档节目的热度退去，芒果超媒仍要面对三季报里那个老问题。

下一部剧、下一档综，在哪里。