AI投资多空交锋：洪灏称再跌一半是大概率，屠光绍称才刚开始

眼下AI投资的热度还没降下来，资本市场最近却泼来一盆冷水。围绕AI投资前景，判断已经出现分歧：一头担心短期估值存在泡沫、回报达不到预期，另一头看好长期技术走向和产业机会。

近日在2026年财新峰会上，多位与会嘉宾就AI投资各执一词。莲华资管管理合伙人洪灏说得直接，短期看AI泡沫还没消化干净，他判断“AI再跌一半是大概率事件”；上海市原常务副市长屠光绍的看法相反，他认为长期看“AI投资才刚刚开始”。

短期风险怎么警示，需求又能不能撑住泡沫？

洪灏明确认为当下AI投资存在泡沫。在他看来，泡沫主要由价格、监管放松以及

不过，认定投资有泡沫的同时，洪灏也承认实体层面的AI需求确实存在，比如各类大模型、云计算中心、

上海交通大学上海高级金融学院实践教授彭文生同样觉得，眼下AI相关金融资产估值偏高，他担心估值与收益之间对不上。

但彭文生认为，AI投资的高估值有它合理的一面。他把这轮AI投资和上一代数字经济模式放在一起比较：AI更偏向资本密集型，除了大量算力和数据，电力、水等也要投，所以他把它叫作“数字经济的工业化”。

彭文生的看法是，高估值对动员资源投向AI有好处，也有帮助。问题是眼下多了一层担忧：一旦回报和现金流低于市场预期，AI资产估值可能急剧掉头，资本投资随之被拖慢。

投资风险方面，TCL集团董事长李东生也发出提醒：“巨大的AI投入并非必然转化为商业价值。”他进一步说，过去几年冒出来的成千上万家AI相关企业，未来两年能活下来多少，是个很大的疑问。

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长期往哪投，怎么把钱赚回来，是绕不开的题。

短期风险摆在那里，多位专家对长期前景还是乐观的。屠光绍认为，一段时间内出现波动不奇怪，但长期看AI投资才刚起步，还会继续下去，背后有企业竞争、资本逐利和国家重视三股力量撑着。

屠光绍还强调，AI投资不只投AI本身，带动作用很强。美国的总投资里有65%投向科技领域，这65%中又有一半是AI投资，AI能带动能源、国防等方面的投入。

在屠光绍看来，AI投资要砸的钱是巨额，钱从哪来、AI投资怎样和产业融合、进而让投资变现，是现在和今后一段时间都要回答的问题。

高通公司中国区董事长孟樸也表示，不同阶段发展速度会有起伏，但未来十年至十五年，AI发展的大方向不会变。芯片、服务器、光连接、机房以及能源等环节的建设，会一起把AI基础设施推上去。

洪灏短期看空AI投资，却也没否定科技的长期价值。他甚至说，如果AI相关资产再跌一半，“大家就All in科技就好了”。

至于未来AI投资的钱从哪里来、还有哪些投资机会，多位嘉宾的看法并不一致。

孟樸强调，算力和应用之间容易绕进循环：没算力就谈不上应用，应用进展不如预期，又会引来对算力投资的质疑。他认为云端和端侧都会继续往前走，关键是两边有效衔接；未来一年，端侧AI会保持较快发展，智能体也会加速进入各类智能终端。

李东生也表示，AI正在拓宽产品功能的边界和应用场景，推动终端产品走向智能化、个性化，具身机器人、AI手机、AI眼镜等逐步进入实际应用并打开新市场。他举例说，今年上海世界人工智能大会发布了超过350件AI产品。

李东生还强调AI对提升产业效率、改变组织模式的意义。据他介绍，TCL通过AI累计创造了25亿元的综合效益，下一步要把成熟应用复制推广到不同产业、工厂，让AI从单点试点走向规模化应用。