国产GPU四小龙集体大涨：燧原科技涨16.78%，三季报营收增速均超128%

11月12日早盘，国产GPU“四小龙”在盘中集体走强。截至发稿，摩尔线程涨9.69%，沐曦股份涨10.71%，燧原科技涨16.78%，壁仞科技涨11%。国产AI芯片的代表寒武纪也涨了近12%。

这轮行情中，四家企业的最新三季报集中出炉。摩尔线程前三季度营业收入32.89亿元，同比增长319.15%；归母净利润0.38亿元，扭亏为盈。

只看单三季度，摩尔线程营收15.52亿元，同比增长1773.9%，扣非净利润2007.24万元，比原定的2027年盈利目标提前一年达成。

沐曦股份的盈利表现更稳。前三季度营收28.24亿元，同比增长128.45%；归母净利润6.39亿元，同比增长284.94%。

沐曦股份单三季度营收15.00亿元，同比增长367.12%；扣非净利润3.08亿元，而二季度这项数据是0.54亿元。

燧原科技还在亏损，但亏损幅度继续收窄。前三季度营收23.32亿元，同比增长331.74%；归母净亏损7.54亿元，同比收窄15.07%。单三季度营收12.12亿元，同比增长395.34%。

燧原科技9月登陆科创板，上市首日开盘涨幅较大。目前流通股1790万股，换手率11.06%，总市值已达2392亿元。

横向对比四家企业的财务数据，营收增速都保持在128%至332%的三位数区间，盈利兑现上却出现分化：只有沐曦与摩尔线程实现盈利，燧原科技仍在消化研发亏损。

行业整体的景气度在宏观统计中也得到验证。国金证券数据显示，国内算力芯片行业前三季度营收391.89亿元，同比增长74.71%；归母净利润96.06亿元，同比增长153.94%，利润增速明显快于收入增速。

行业头部两家企业撑起了整体规模。寒武纪前三季度营收95.26亿元，同比增长106.76%；归母净利润37.15亿元，同比增长131.49%；单季毛利率58.69%，总市值6310亿元。

海光信息前三季度营收149.55亿元，同比增长57.58%；归母净利润28.47亿元，同比增长45.12%。

盘面上的外部催化主要来自四个方面，最受关注的消息发生在昨夜。据《华尔街日报》与彭博社报道，英伟达董事会正准备推进CEO黄仁勋的罢免流程，已…洽外部机构遴选继任者，并考虑任命临时CEO，最早于周三开会决定。

市场反应很直接，英伟达盘后一度下跌8%至9%，本周前三个交易日累计跌幅接近7%。白宫方面表示不干预董事会决定，公司将于下周发布季度财报。

这次事件的触发点在公司治理，而非终端算力需求。据《纽约时报》披露，黄仁勋与直接汇报的医疗健康业务副总裁存在不当关系，董事会已于11月8日启动独立调查并聘请律所介入。

对国产芯片产业链来说，核心影响是订单确定性提升。英伟达若陷入管理层真空，产品路线图和大客户交付节奏都会面临变数，云厂商分散供应链风险的意愿增强，国内算力芯片由此获得预期差支撑。

阿里这边也在推动分拆。11月10日晚间公告显示，公司已向港交所提交申请，拟让平头哥独立上市；平头哥早在9月11日就以保密方式递表，上市后仍会留在阿里旗下。

从经营数据看，平头哥已做出一定体量：真武系列AI芯片到4月累计出货56万片，覆盖650家以上企业客户，外部商业化占比超过60%，年化营收逾百亿元；真武V900则排定2027年一季度量产。

行业份额可作参考：IDC口径下，2025年中国云端AI加速器出货量中，华为以81.2万片居首，平头哥以26.5万片位列第二，昆仑芯与寒武纪各11.6万片；百度昆仑芯也已递表港交所并启动科创板辅导。

第三条催化来自算力租赁价格的变化。11月10日海外按需算力指数显示，B200上涨1.9%至每小时6.97美元，H100上涨1.7%至3.06美元，双双创下历史新高。

供给这一头同样吃紧。新兴云厂商三季度在手订单为1325亿美元，2027年能交付的产能已基本卖完，有效需求差不多是同期供给的10倍；全SKU年内已多轮提价，四季度定价还在往上走。

存量算力卡的租金同样在涨。Ampere与Hopper系列租金环比上涨30%至50%，旧卡也出现涨价，显示出本轮周期供给偏紧的特征。

第四条催化来自海外市场的映射。隔夜美光科技大涨11.89%，闪迪上涨13%，SK海力士上涨5.36%，铠侠上涨5.55%，AMD上涨7.32%，台积电上涨4.25%，存储与算力板块走强给A股提供了参照。

另有市场消息称，DeepSeek下一代模型V5打算用国产芯片做预训练。这条路一旦走通，国产算力的用武之地会从推理扩到训练，边际增量也会更大。

英伟达董事会会议即将召开，四小龙的三季报也已全部披露完毕。

前期风险释放得比较充分，板块也经历了一轮回调，最近超跌反弹的迹象已经很明显。科技股这波反弹要是还能接着走下去，芯片板块既有产业逻辑撑着，基本面也拿得出手，大概率会成为资金接下来配置时优先考虑的方向。