红果短剧用户超豆包：AI短剧月增5.18万部，影视ETF大涨3%

红果免费短剧的用户规模已经超过豆包，在抖音集团内部排到第二，旗下红果免费漫剧的MAU同比涨幅达到26870.2%。另一头，抖音端原生AI剧/漫剧9月单月新增5.18万部，是1月新增量的2.6倍，可播放增量超过1亿的剧目只占0.27%。流量在迁移，供给在放量，爆款却依然稀缺，三件事同时发生，影视板块的定价锚也从“票房与长视频会员周期”转向“短剧漫剧流量增量+IP资产重估+AI工业化降本”的共振。

影视ETF国泰（516620）的标的指数当日大涨3%。这只产品覆盖电影制作、剧集生产、AI短剧等核心赛道，被视作把握这轮内容供给重构的核心工具。

【红果用户数超越豆包、短剧时长净增133亿小时：流量迁移如何成为影视板块的第一重定价？】

9月短剧视频总使用时长净增133.29亿小时，短视频净增57.17亿小时，两者构成全网时长增长的两大主力；同一时间，在线视频总使用时长减少13.8亿小时。红果免费短剧MAU达4.30亿，超过豆包的4.19亿，在抖音集团内部只排在抖音之后；红果免费漫剧MAU为7883万，同比增长26870.2%。

这不是短期脉冲，而是内容消费习惯的结构性变化。短剧、短视频时长净增，在线视频时长下滑，一增一减之间，用户注意力正从传统长视频挪向短内容。红果免费短剧靠免费独立APP的模式领跑，两年半里MAU从千万级涨到3亿以上，超过部分长视频平台；腾讯绿泡泡短剧也借微信入口快速起量，平台之间的竞争会继续放大内容供给需求。

平台卡位决定价值怎么分，流量入口本身就具备重估基础。流量、分账、审核与准入都握在平台方手里，它们处在AI内容变现的核心环节。红果起量之后，字节在短剧分发端串起了从网文IP、AI工具、视频大模型到流量投放的一条链；腾讯绿泡泡短剧则以小程序模式快速起量。入口之争会持续传导到上游的内容制作与IP供给。

流量高增对影视板块的意义是收入池扩容，不只是主题催化。短剧漫剧眼下以IAA广告变现为主流，平台用分成系数调控供给，手握正版IP、精品制作和工具链能力的头部厂商，更容易在流量池扩容中拿到份额。影视板块过去按票房周期和长视频会员定价，短剧流量增量正在提供新的估值锚。

【AI短剧单月新增5.18万部、爆款率仅0.27%：供给放量之后，IP为何成为胜负手？】

抖音端原生AI剧/漫剧9月单月新增5.18万部，是1月新增的2.6倍；但播放增量超过1亿的剧目数量占比只有0.27%，播放增量分布两极分化。近半年约60%的爆款来自IP改编，网文小说改编成了AI影视的主流生产路径，手握存量网文版权的机构在版权方播放榜单上位置靠前。

供给放量会迅速稀释低质内容的流量，行业竞争从“能不能做”变成“能不能做出爆款”。漫剧单分钟制作成本从2025年的约1000元压到2026年的约400元，降幅60%，人效同步提升。问题是供给端每月新增仍维持高位，播放增量却高度集中，AI降低制作门槛之后，低质内容的边际流量价值在下降，爆款的稀缺性反而上升。

IP改编是爆款的主要来源，IP储备成了内容产出的客观条件。近半年约60%爆款源于IP改编，网文小说改编是AI影视的主流生产路径，手握存量网文版权的机构在版权方播放榜单中占据靠前位置。IP变现对单剧ROI的优化效果至少为20%，IP方在产业链中的议价权随之上升，影视公司的IP资产需要从“数量逻辑”切换到“质量逻辑”来定价。

监管和平台规则正在加速低质供给出清，具备正版IP与精品化能力的厂商有望受益于集中度提升。广电总局新一轮微短剧专项治理聚焦低俗化、同质化、“盗脸”“偷声”等问题，平台分成系数也在向精品内容倾斜。有正版IP储备、AI工具链与精品化制作能力的头部厂商，有望在供给出清中拿到更大份额。

【互动影游市场仅20亿、AI管线成本压缩98%：世界模型与平台入局能否打开第二曲线？】

眼下互动影游的市场盘子大概20亿元，漫剧则有约400亿元，两边差得不小，往上走的空间还很足。AI生成管线把单位内容成本压下去约98%，回本所需的销量门槛也跟着降了约90%。抖音这边开放了互动剧和互动影游的合作，腾讯、快手当月先后进场，平台分发这步棋开始加快。

互动影游是短剧漫剧的自然衍生方向，制作流程与漫剧打通。多结局设计提升了可玩性，只要增加生成集数就能复用漫剧管线，AI把分支叙事所需的视听素材成本降了下来。产品端的验证点在于玩家自由输入能否影响角色关系和剧情推进，发行端则要看试玩与愿望单能不能转成实际购买。

世界模型把互动内容从“固定分支”推向“实时模拟”。场景、天气、镜头和人物行为都能用自然语言实时改变，NPC可以按人设给出不固定的回答。传统互动影游靠多拍摄版本做分支，成本高、互动性有限；世界模型与AI结合后，一个主要故事剧情就能给玩家更多剧情选择，内容生产的边际成本进一步下降。

平台入局带来入口与资金，互动内容有望从小众走向分发。抖音提供联合发行、联合出资、IP联合开发等模式，腾讯把AI视频、AI小游戏与创作功能并进同一产品，快手上线互动内容小程序。平台化分发会降低个人和小团队把故事做成可玩产品的门槛，影视IP在互动影游中的开发与商业化进展值得持续跟踪。

【影视ETF国泰（516620）：用指数工具承接“流量迁移+IP重估+形态扩容”三重逻辑】

影视ETF国泰（516620）既覆盖电影制作、剧集生产、AI短剧这些核心赛道，也把IP储备、内容制作、平台分发等AI影视产业链的关键环节装了进去。想搭上影视产业从“票房周期”转向“IP资产重估”这趟车，它可以当作一个指数化工具来用。

当前影视板块的机会来自多条线索共振，不是单一票房或单一短剧主题。短剧漫剧流量高增带来收入池扩容，AI工业化降本提升供给效率，IP改编与精品化提高爆款概率，中长剧、电影、互动影游打开内容形态与变现半径。影视ETF国泰（516620）覆盖影视院线、出版、电视广播等子板块，能同时承接内容制作、IP储备与平台分发三条线索。

单部作品成败难料，指数化布局正好能把这部分风险摊薄。影视内容按项目推进，一部片子票房高低、播放好坏起伏都不小，个股的风险主要压在内容排期和能不能出爆款上。ETF分散持仓，单一项目的冲击就小了，板块整体的IP重估空间和AI工业化带来的弹性也还留着。

每日经济新闻