百图生科刘维：分子设计成功率升至78.5%，AI制药瓶颈转向验证

财联社11月10日消息，记者王俊仙。“对生物计算而言，2026年是全然不同的一年。三年前聊这个话题还挺新鲜，今年它差不多成了最热的一个。”百图生科联合创始人兼首席执行官刘维在近日举行的第三届国际生物计算创新峰会上这样说道。

最近两年，AI和生物医药的结合已经从概念验证慢慢走到平台建设、产业协作这一步。峰会公布的合作项目也多了起来：上一届签约的大概有3至5个，今年增加到11个，方向涉及中医药、癌症虚拟细胞模型、AI育种以及海外市场拓展等。

财联社记者现场注意到，AI制药的竞争重点已经变了，这次峰会聊得更多的是产业化路上碰到的实际问题。计算模型把分子设计和筛选的效率提上去以后，行业要操心的就不只是“能不能找到候选分子”，还有“实验验证由谁来做”“验证要砸进去的长期投入由谁来扛”。

验证成了新瓶颈

计算领域的摩尔定律说的是算力越来越强、成本越来越低。新药研发偏偏走的是反方向：单款新药的研发成本大约每9年翻一番，方向跟摩尔定律相反，所以被叫作“Eroom定律”。

如今这条曲线有希望被掰回来。香港特别行政区政府财政司司长陈茂波在峰会上说，计算技术进步、中国药物创新、长期资本这三股力量，正在给降低新药研发成本创造机会。计算技术这块，人工智能正帮研究人员搭建生命运作模型，并开始设计分子、抗体及酵素，让研发少依赖实验室里的反复试验；药物创新这块，中国正成为全球研发网络里不可或缺的一环，2025年中国创新药对外授权交易总值接近1400亿美元，约为2021年的10倍；资本这块，全球生物制药风险投资近年虽有波动，人工智能药物研发平台还是吸走了大量资金，今年就有企业单轮融资超过20亿美元。

不过陈茂波也强调，人工智能消不掉临床风险，研发瓶颈正从“发现”挪到“验证”，往后进展快不快，要看数据质量、试验速度和监管取向。

一线企业的数据说明，“设计”这一段确实已经跑通了。和铂医药（02142.HK）高级副总裁冯玉兰介绍，公司用AI HCAb模型de novo抗体平台新生成了107条全新分子序列，与靶点的结合成功率从过去的约9%提高到78.5%。“这把原来在有限空间里做选择的模式，变成了创造原来没有的东西。”

奥博资本董事瞿佳润有同样的感受：五年前做抗体设计，得从百万量级的序列库里才能挑出少数正确设计，现在测50条以内，就能找到个位数纳摩尔亲和力的命中分子，“AI的时代已经来了”。

设计一提速，验证的压力就跟着放大。瑞孚迪副总裁及大中华区总经理刘疆说，公司高通量平台把筛选速度提高了50到100倍，客户对验证能力的需求也涨了约70倍。原因在于，以前动物实验会帮忙筛掉大量脱靶分子，换成计算筛选后，高亲和力候选分子成批冒出来，要验证的反倒更多了。

验证成了瓶颈，补上湿实验就成了平台公司的共同选择。刘维透露，百图生科正在香港为AI驱动的高通量湿实验室选址，同时跟瑞孚迪一起做干湿闭环联合创新项目，还计划与淡马锡生命科学研究院在新加坡共建AI生物计算中心。

和铂医药想的是另一条路。冯玉兰把AI药物研发合作的产出分成资产、数据和模型能力三层：单项目合作里，药企往往只拿得走资产，模型和数据带不走，能力也难沉淀下来。

和铂的做法，是跟百图生科一起成立MegaStream TechBio，把这三样装进同一家公司。MegaStream首席执行官雷鸣提出，AI要贯穿研发全流程，“不只是lab in loop，而是everything in loop”，让临床乃至BD环节的反馈都回流到模型里。他算了一笔账：百图基座模型训练参数超过2600亿，一家小型产品公司要独立复刻，至少得花几千万美元。按计划，公司的干湿闭环实验室预计12月开工，首个管线计划于2027年申报IND。

刘维介绍，MegaStream并不是孤例。百图生科在孵化项目时主要当技术赋能者，项目一般由大型药企或医药投资基金牵头，眼下还有更多项目在推进孵化。

长期资金支持是关键

验证要长期投入，钱的问题也就跟着来了。

君联资本总裁/执委会成员李家庆提醒，生物科技初创企业和TMT行业不一样，资金来源不只有股权融资，BD交易带来的首付款同样是一笔重要的钱。他举例说，君联资本的一家被投企业两年内通过BD交易拿到十余亿美元首付款。他判断，未来三到五年，面向跨国药企的BD交易仍会是生物科技企业兑现管线价值、获取资金支持的重要途径之一；但长远看，产业要持续发展，还是得靠本土资本市场和本土投资人撑。

资本退出方面，IPO目前仍是最成熟的渠道。君联资本今年已有超过10个项目在港股实现IPO。李家庆认为，香港资本市场正在成为重要的上市融资平台之一。不过，百图生科资本战略总裁蔺耀杰指出，IPO之外的退出选择还是很少，并购、接续基金等渠道都比较有限。

王婷是真脉投资的创始人兼首席投资官。她提到，纳斯达克市场上，大药企做并购花出去的钱会重新流回市场，形成流动性；港股这边，眼下多家生物科技公司正在回购股份，其中不少市值已经接近净现金水平。她用“这在全球资本市场很少见”来形容这一现象。在她看来，并购、上市和退市机制若不够灵活，市场就可能陷入价值陷阱。不过也有积极信号：中东、欧洲等地的国际投资者正把中国视为全球研发引擎，对中国生物科技的兴趣升温明显。

退出通道之外，早期资本的短缺也很明显。蓝驰创投董事总经理戎璟认为，问题不在资金总量，而在资金类型：生物科技投资要的是长期资本、深厚的科学判断和更高的风险容忍度。种子期项目缺少实验数据，进了临床资金需求陡增，风险却没降下来，不少有技术潜力的公司因此卡在下一个里程碑前面。

架构上的障碍让问题更棘手。瞿佳润表示，奥博过去孵化企业常用的红筹架构，从去年起在香港上市已经走不通，得重新设计架构。

在蔺耀杰看来，这些问题得靠不同阶段的资本各管一段：种子轮到Pre-A/A轮，早期VC更愿意扛科学风险；到了B轮和C轮，产业方接手提供资源和平台验证；成长期PE也愿意支持公司做规模化；再往后，政府背景资本补上基础设施和政策协调。三类资本缺一不可。戎璟的建议是，政府当锚定投资人，把钱交给专业管理的生物科技VC基金，但投资决策仍走市场化。长期资本引来更好的创业者，更好的公司做出更高的投资收益，更高的收益再吸引更多长期资本，循环就能转起来。

陈茂波在峰会上的说法是，“Eroom定律描述的是过去，并不决定未来。”对AI制药来说，设计效率能不能变成可重复的实验验证，验证成果又能不能变成临床价值和资本回报，这才是下一阶段真正的考题。