《三星堆：未来往事》是国内第一部拿到龙标的AI院线电影，噱头不小，票房上却没掀起什么水花。

上映11天，累计票房167.8万元，工作日场均人次还不到一人。

票房这么难看，脸上最挂不住的自然是出品方博纳影业，市场上吵得最凶的也是它。可对“首席技术支持”生数科技来说，这部片子扑街撞上的时间点，一样不好受。

这家清华系AI公司成立还不到四年。今年它的融资额超过60亿元，按彭博社的报道，B轮+之后估值已超20亿美元，眼下正在筹备港股上市。

生数科技反复对外讲，Vidu能进影视生产流程，《三星堆》原本该是最有说服力的样本，结果反倒成了绕不过去的反面例子。

当然，就和AI技术一天一个样，外部环境的变化也来得格外猛。

年初智谱、MiniMax上市那阵子，港股还在追捧。现在MiniMax已经跌破发行价，美国AI硬件板块最近也跌成一片，“AI泡沫”的声音又冒了出来。

生数科技上市的心情估计比过去更急，但市场关心的问题已经变了：不再是“技术多领先”，而是“到底能赚多少钱”。

这家公司值不值这个价，还得先看技术和生意两头。

生数科技的技术底子确实不弱。创始人朱军是清华人工智能研究院副院长。

按照生数科技方面的说法，团队在2022年9月提出了U-ViT架构。2024年4月发布的Vidu，是国内第一个公开对标Sora的视频模型。Vidu被认可最多的能力是“参考图生视频”：用户传几张人物、道具或场景的参考图，模型在不一样镜头里都能让这些元素保持不变形。，比

海外创作者社群的评测里，这一点普遍被当作Vidu最大的卖点，认为它很适合动漫风格、品牌内容和固定角色的系列短片。

不过也有海外评测提到，参考图超过五张左右，一致性就掉得明显；还有评测觉得，更长的片段和真人面部表现上，可灵更占上风。

第三方榜单的起落也说明了问题。Vidu Q3今年2月一度登上Artificial Analysis榜首，4月就滑到了第九。

10月发布的Q4 Preview，在Artificial Analysis图生视频榜上一进榜就排第三，文生视频榜上却找不到它的名字，Vidu在该榜的最好成绩是Q3 Pro排第25位。

这组排名勾勒出的，是另一幅图景。

至于生数科技最终能不能撑起这个估值，还要看它接下来怎么把技术换成收入。拿参考图做可控生成，Vidu是行家；可要从一句话起步、自己搭画面、自己讲故事，它的短板就露出来了。

《三星堆》的实际画面多少印证了这一点。青铜神树这类静态镜头质感在线，一涉及人物表演和长段落叙事，观众立马出戏。

快和便宜，是Vidu的另一个招牌。

按照生数公布的说法，开源的TurboDiffusion框架在单张RTX 5090显卡上，1.9秒能出5秒视频。出片快、试错成本低，这正好对上了早期AI短剧和广告视频的胃口。

商业化起步阶段，生数交出的成绩单不算难看。

生数方面曾披露，Vidu上线8个月，年度经常性收入便越过2000万美元，其中一半以上的生成量来自广告、电商、动漫等商业素材。

今年2月完成A+轮融资时，生数还称2025年收入将增长10倍以上。只是后来的融资里，具体数字再没露过面。

说到底，这门生意和字节、快手、阿里的打法没什么两样：卖模型调用、按秒收费、靠消耗素材量大的客户冲规模。

10月发布的Q4 Preview，540p首发价压到每秒0.09元；差不多同一时间，可灵、MiniMax也在降价，最近Google的Gemini Omni 1.2 FlashAI甚至把720p的价格拉到每秒约 0.07美元。

可以说AI视频生成的价格战看不到头，创业公司在这场消耗里天生吃亏。

打到这个地步，拼的已经不只是模型。

快手可灵7月拿下近30亿美元融资，估值180亿美元；据早前报道，字节Seedance 2.0单月营收已超10亿元。

可灵4.0

大厂手里有流量、有平台，模型亏着卖也扛得住。

生数缺的正是这些，只能靠技术差异去换订单。可它的差异化偏偏落在漫剧和广告最吃紧的地方，等于把自己锁进了最卷的那块市场。况且就算撇开大厂，单是各家AI视频创业公司之间的内战，就已经很难看到善终的结局。

视频生意讲不出高估值，生数过去一年的做法，是把故事尽量往大了讲。

2025年12月，生数联合清华开源世界行动模型Motus；今年4月发布Motubrain，9月又在外滩大会上推出面向机器人灵巧操作的Motus2。7月完成5亿美元B+轮时，生数对外已自称“通用世界模型企业”，Vidu被划进数字世界里的“世界生成模型”，机器人则算物理世界那一半。

这个转身的逻辑并不难懂。

视频生成只是个内容工具，世界模型却连着具身智能和到了AGI这里，估值的上限完全是另一回事。

早在7月，一篇题为《万物皆可世界模型》的报道就点破过这层关系，报道里写得很直白：“创业者的BP里写不写‘世界模型’四个字，约到的投资人和谈出的估值都不在一个量级”。

今年突然冒出来那么多号称做“世界模型”的公司，原因大概就在这里。

可说到底，“世界模型”这个概念本身至今也没被讲明白。

有统计显示，今年上半年对外宣称在做世界模型的企业已经超过30家，视频生成、3D生成、具身大模型，连游戏公司都往这个词上凑。

而被称为“AI教母”的李飞飞，其World Labs团队6月发表的论文开篇即指出，世界模型是当下AI领域最重要、同时被滥用得最厉害的术语之一。

智源研究院院长王仲远也持类似看法：现在各个评测榜单上拿第一的模型，都还称不上真正的世界模型；现有评测考的都是生成质量，没有一项在检验“物理理解”。

争议更大的地方在于，视频生成这条路究竟能不能走到世界模型。

图灵奖得主Yann LeCun对此一直不买账，他的理由是：靠生成像素来为行动建模，既浪费又注定失败。

字节等机构的研究人员在ICML 2025上发表的一项研究同样发现，视频生成模型在训练分布内表现几乎完美，可一旦换到没见过的场景就失灵；这些模型更像是在模仿最接近的训练样本，物理规律并没有真正学到，光靠扩大规模解决不了。

面对行业里的这些分歧，生数自然有自己的一套解释。

生数创始人朱军表示，视频本身就带着时间、空间、动作和因果关系，是搭建世界模型的关键载体。按照生数披露的数据，Motus在多任务场景中的成功率，比国际主流的Pi0.5模型高出约40%。

但这些数字基本出自自家发布和仿真基准，距离工厂、家庭里的真实落地还差得远。而在9月的外滩大会上，已有业内人士直言，世界模型面临的最大风险，是商业化闭环能不能真正走通。

OpenAI的取舍同样可以拿来对照。

3月，OpenAI关掉了Sora的应用和API，原研究团队转向世界模拟和机器人研究。视频生成连OpenAI都认为难以赚钱，于是把世界模拟当作长线研究来做，背后还有ChatGPT的收入兜底。

对生数而言，仅靠卖视频生成API的收入能不能撑起这条长线研究，同样是个问号。

从融资结构看，生数还存在过度依赖阿里系的风险。

4月那轮近20亿元B轮融资，由阿里云领投。领投前一天，Vidu全系列刚上架阿里云百炼。壹娱观察（ID：yiyuguancha）在《有了HappyHorse，为何阿里还总在「骑马找驴」》一文中说过，阿里投生数的同时，自己也在做HappyHorse等多个视频模型，身份既是股东和渠道，也是对手。

这种关系能送来计算资源和客户，可反过来看，在阿里的布局里，生数未必就是那个不可替代的角色。

上市时间一再往后拖，本身大概就能说明点问题。

4月传出的说法是最快上半年启动港股IPO，到8月，口径改成了最快明年递表。

这段时间里，港股对AI公司的态度已经掉了个头。

MiniMax上半年收入1.17亿美元，同比增长近三倍，亏损仍有3.58亿美元，股价从3月的1330港元一路跌到发行价以下；智谱9月单月跌去四成多；10月恒生科技指数创下年内新低，空头资金大多压在AI个股上。

如今“AI泡沫”的说法再度冒头，生数自然更坐不住。

一级市场拿的钱越多、估值抬得越高，上市时要撑住的价格也就越高；拖得越久，二级市场越可能挑刺。

问题是眼下，它拿不出像样的收入数字，世界模型还停在demo阶段。

生数原本或许指望着首部AI院线电影能证明Vidu扛得住影视工业，给上市故事添点彩，可这部电影没帮上忙，反而把AI影视当下的真实处境摆到了台面上。

进退两难的局面其实不止生数一家碰上。这轮上市潮过去之后，独立视频模型公司还能留在牌桌上的，恐怕比现在要少。