禾赛三季度出货收入双未达标，速腾图达通加速追赶

编者按：本文来自微信公众号“山上”，作者：薛星星，编辑：何简，创业邦经授权转载。

汽车市场不景气，卖雷达的禾赛也跟着吃了亏。

11月10日，禾赛科技发布2026年第三季度财报，出货量及收入双双低于指引下限，未达预期。

禾赛当季激光雷达出货量为72.97万台，同比增长65.3%，可还是没达到管理层原先给出的80万至85万台预期。营业收入10.68亿元，同比增长34.3%，同样低于上季度11亿元的指引下限。

财报电话会上，管理层给出的说法是：今年有些车企把销量目标往下调了，激光雷达的采购量因此不如预期。另外，低价产品在出货中的占比上升，禾赛的收入增速也就明显跑不过出货量。

追赶者的攻势已经很猛，冲着这位“雷达一哥”不断施压。第三季度，速腾聚创交付约59.56万台激光雷达，图达通交付约26.89万台，同比增幅都超过200%，比禾赛高出一大截。

利润这边，禾赛还是守住了。第三季度综合毛利率41%，环比已连续两个季度回升。核心激光雷达业务经营利润1.45亿元，同比增长88%。

禾赛科技财报

不过当季禾赛整体净利润只有8079万元，同比下降68.5%。这主要是因为去年同期有约1.85亿元的一次性收益，把这部分剔除后，今年净利润同比增长约14%。

还有一块利润被新业务的亏损吃掉了。第三季度，禾赛涵盖机器人动力模组及Kosmo的战略增长业务（SGI）收入环比翻倍，达到9051万元，经营亏损却从上季度的6404万元扩大到8289万元。

禾赛创始人兼CEO李一帆对SGI信心很足。今年SGI累计收入已有1.35亿元，超过了年初定下的全年1亿元目标。管理层在财报电话会上预计，SGI今年全年收入目标为2亿至3亿元，明年将做到1亿美元并实现盈亏平衡。

汽车市场的受害者之一

今年3月，禾赛将全年激光雷达出货预期上调至300万至350万台。当时它刚成为行业内第一家实现全年GAAP盈利的激光雷达公司，一年卖出了162万台雷达。管理层当时乐观预计，2026年汽车和机器人的雷达出货量都会翻倍增长。

如今，这份希望果然落了空。到今年三季度末，禾赛激光雷达累计出货量只有183万台，要够到此前预期的下限，最后三个月至少还得再卖出117万台。昨晚的财报电话会上，管理层不约而同地都没再提300万台这个目标。

“整体汽车市场比我们年初预计的情况更弱。”禾赛CFO樊鹏在财报电话会上表示，今年以来不少汽车制造商都下调了全年销量目标，其中也包括他们的部分客户。“当车企减少汽车产量时，对应的ADAS激光雷达采购量自然也会受到影响。”

汽车市场的好日子已经过去了。乘联会数据显示，今年10月全国乘用车市场零售164.3万辆，同比下降27.1%。今年前10个月乘用车累计零售1497.8万辆，同比下降22.3%。

出货量增速没了，禾赛的收入端也没能稳住。当季激光雷达业务收入9.78亿元，同比增长22.9%，比出货量增速低了42个百分点。按激光雷达分部收入除以总出货量来算，平均每台对应收入约1340元，远低于去年同期的约1802元，但比今年第二季度的约1300元有所回升。

量增价跌，可以说是整个汽车行业的通病，雷达厂商同样躲不开。今年上半年，速腾聚创激光雷达销量同比增长169.6%，收入却只增长30.2%。图达通同期出货量同比增长364.8%，营收只增长127.9%。

智能驾驶正逐步渗透到更低价位的车型，利润下滑看起来难以避免。今年禾赛的AT系列激光雷达新拿到五菱定点，低价产品出货量随之增加。禾赛第三季度毛利率为41%，比去年同期下降1.1个百分点。财报将毛利率下滑归因于低毛利产品收入占比上升。

机器人激光雷达的贡献，或许在一定程度上缓冲了汽车市场疲软对禾赛利润的冲击。樊鹏在财报电话会上透露，机器人激光雷达出货量虽然远不及车载产品，但平均售价和毛利率更高，今年预计能为激光雷达业务贡献约50%的收入。

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禾赛的机器人激光雷达主要用在Robotaxi、人形机器人、割草机器人等场景。第三季度这部分业务出货9.16万台，环比下降35.6%，原因是一家割草机器人客户因经营问题减少了采购。不过，Robotaxi和人形机器人使用的高端激光雷达出货好于预期，售价更高，抵消了部分低价产品的影响。

财报显示，今年第三季度禾赛核心激光雷达业务经营利润1.45亿元，同比增长88%，经营利润率从去年同期的约9.7%提高到14.9%。另外，集团营业费用虽然同比增长46%，但新增投入主要投向了战略增长业务。樊鹏的说法是，剔除这部分投入后，核心激光雷达业务的营业费用其实同比下降。

禾赛不想再打价格战了。樊鹏在电话会上表示，经过多年自研芯片和核心零部件降本，禾赛靠技术进步继续大幅降本的空间已经比较有限，再不计代价地压低售价，可能伤到产品质量和可靠性，“我们不愿意做出这样的取舍。”

樊鹏提到，ADAS 激光雷达这一块的价格战正慢慢回归理性。按已签下的 2027 年合同看，ATX 系列的价格和利润率还会进一步稳住，明年利润率预计与今年持平。

降本的路走窄了，禾赛便把希望放在卖得更贵、卖得更多上。财报里披露，高端的 ET 系列新拿到五家车企定点，在手订单合计超过百万。另一条路是让单车装更多雷达，面向侧向和盲区感知的 FT 系列新获零跑以及一家欧洲车企定点。

在李一帆看来，激光雷达依旧是禾赛的根基，能持续稳定赚钱、产生现金流。他表示，L3 级自动驾驶落地会带动高端激光雷达市场往上走；单车用更多雷达、低价车型和出口市场的拓展，也会一起推着这块业务增长。

可这些还补不上整体汽车市场疲软带来的缺口。禾赛给第四季度的营收指引是 11 亿至 11.5 亿元，对照去年同期的 10.01 亿元，同比增幅约 10%至 15%，比第三季度 34.3%的增速低了不少。按这份最新指引算，禾赛 2026 年全年营收增速约 22.5%至 24.2%，同样不及 2025 年的 45.8%。

Sharpa 撑起机器人

三个月前，禾赛第二季度财报电话会上，创始人李一帆向外界讲了公司的新愿景：从一家激光雷达供应商，扩展成面向机器人和物理 AI 的全栈基础设施平台。

李一帆的说法是，这套平台分感知、理解、行动三层，对应禾赛眼下的三块业务——激光雷达、Kosmo 空间智能和机器人动力模组。

三块里跑得最快的是机器人动力模组，用在机器人关节和灵巧手上，属于核心零部件。李一帆称这是个潜在的万亿美元级市场。“一台全尺寸人形机器人可能需要超过 100 套动力模组，这些零部件的成本甚至可能占到整机 BOM 的一半以上。”

今年第二季度，禾赛开始向客户交付灵巧手用的动力模组，并头一回确认收入，当季累计交付超过 1 万套。到第三季度，禾赛表示全身关节模组也进入了量产阶段。

财报数字显示，第三季度禾赛交付机器人动力模组 23405 套，环比增长 97%，前三季度累计交付 35295 套。月产能目前已提到 1 万套，管理层预计明年全年出货量能到六位数。

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问题在于，这些动力模组眼下主要卖给另一家公司，而这家公司同样由禾赛创始团队创办，名叫 Sharpa。

2024 年，也就是禾赛上市的第二年，CEO 李一帆、CTO 向少卿和首席科学家孙恺一起创办了机器人公司 Sharpa，媒体把这称作“三人集体二次创业”。

Sharpa 最早拿过禾赛的投资。2025 年 4 月，禾赛出资约 1 亿元，取得 Sharpa 约 10%的股权；到了同年 8 月，禾赛又以约 2.76 亿元把全部持股卖了出去。不过禾赛创始人仍共同间接持有 Sharpa 多数投票权，双方交易还是算关联交易。

今年 8 月，Sharpa 宣布累计融资 45 亿元，投后估值超过 220 亿元。投资方里有阿里巴巴、美团、腾讯、京东、传音等互联网公司，也有红杉中国、启明创投、美团龙珠、光合创投等头部机构。

Sharpa 目前发布的产品包括 D01 人形机器人和 W02 灵巧手等，用的都是禾赛的动力模组。李一帆在财报电话会上承认，Sharpa 至今仍是禾赛动力模组最大的客户。

其实，禾赛战略增长业务的收入几乎和与 Sharpa 的交易规模同步走。今年第二季度，这块业务首次确认 4494 万元收入，全部来自机器人动力模组。禾赛半年报则显示，2026 年上半年公司向 Sharpa 销售机器人动力模组并提供相关制造及支持服务，确认收入人民币 4490 万元。

第三季度，禾赛战略增长业务收入环比翻倍至 9051 万元，同期来自关联方的收入为 9032 万元，两者只差约 19 万元。对照半年报披露的关联交易情况，这笔钱很可能就来自 Sharpa。

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双方交易额越滚越大，禾赛甚至在年中被逼着紧急上调与 Sharpa 的关联交易上限。今年 7 月，禾赛提出把双方 2026 年的关联交易上限从 1 亿元提到 3 亿元，同时上调相关产品及服务的成本加成利润率。

财报电话会上，李一帆直面了公司与 Sharpa 的关系问题。不过他明确表示，不会把业务押在单一客户身上。他提到，Sharpa 那批机器人所展现的性能，同样引起了若干头部 AI 企业的关注；这些企业近段时间接连公布了自己的人形机器人规划，公司目前已跟其中几家有过接触。

本季度刚开始贡献收入的 Kosmo 平台，还处在落地初期。今年 10 月，禾赛正式发布 Kosmo 空间智能平台，想把收入来源扩展到空间相机销售、软件订阅和三维资产授权。眼下 Kosmo 已与皮克斯 RenderMan、银河通用及高德地图等展开合作。李一帆称，今年 Kosmo 仍以硬件销售为主。