禾赛三季度出货72.97万台未达指引，速腾图达通增速反超

（本文作者为 山上，钛媒体经授权发布）

汽车市场不景气，卖雷达的禾赛也跟着吃了亏。

11 月 10 日，禾赛科技发布 2026 年第三季度财报，出货量与收入都没够到指引下限。当季激光雷达出货 72.97 万台，同比增长 65.3%，可管理层此前预计的是 80 万至 85 万台。营业收入 10.68 亿元，同比增长 34.3%，同样低于上季度 11 亿元的指引下限。

财报电话会上，管理层给出的解释是：今年部分车企下调了销量目标，激光雷达采购量随之低于预期；加上低价产品出货占比提高，禾赛的收入增速明显跑不过出货量。

后来者已经杀过来了，冲着“雷达一哥”不断施压。今年第三季度，速腾聚创交付约 59.56 万台激光雷达，图达通约 26.89 万台，同比增幅都超过 200%，远高于禾赛。

好在利润还守得住。第三季度禾赛综合毛利率 41%，环比连续两个季度回升。核心激光雷达业务经营利润 1.45 亿元，同比增长 88%。

禾赛科技财报

但当季禾赛整体净利润只有 8079 万元，同比下降 68.5%。这主要受去年同期约 1.85 亿元一次性收益影响，把这部分剔除后，今年净利润同比增长约 14%。

还有一部分利润被新业务的亏损抵消了。第三季度，禾赛包含机器人动力模组及 Kosmo 在内的战略增长业务（SGI）收入环比翻倍至 9051 万元，经营亏损却从上季度的 6404 万元扩大到 8289 万元。

禾赛创始人兼 CEO 李一帆对 SGI 颇有信心。今年 SGI 累计收入已达 1.35 亿元，超过了年初定下的全年 1 亿元目标。管理层在财报电话会上预计，今年 SGI 全年收入目标为 2 亿至 3 亿元，明年将做到 1 亿美元并实现盈亏平衡。

汽车市场的受害者之一

今年 3 月，禾赛将全年激光雷达出货预期上调至 300 万至 350 万台。彼时它刚成为行业首家实现全年 GAAP 盈利的激光雷达公司，一年卖出 162 万台雷达。管理层当时乐观预计，2026 年汽车和机器人的雷达出货量都会翻倍增长。

如今这个希望不出意外地落了空。到今年三季度末，禾赛激光雷达累计出货量才 183 万台，要够到此前的预期下限，最后三个月最起码还得再卖 117 万台。昨晚的财报电话会上，管理层默契地都没再提 300 万台这个目标。

禾赛 CFO 樊鹏在财报电话会上提到，今年多家汽车厂商都调低了全年销量目标，其中也包括禾赛的部分客户。他的原话是：“整体汽车市场比我们年初预计的情况更弱。”车企减产，ADAS 激光雷达的采购量也会跟着缩水。

汽车市场的好日子已经一去不复返。乘联会数据显示，今年 10 月全国乘用车市场零售 164.3 万辆，同比下降 27.1%；今年前 10 个月乘用车累计零售 1497.8 万辆，同比下降 22.3%。

收入端同样没有稳住，出货量的增长势头也没能延续。当季禾赛激光雷达业务收入 9.78 亿元，同比增长 22.9%，这一增速比出货量增速少了 42 个百分点。把激光雷达分部收入除以总出货量，每台平均对应约 1340 元；去年同期约为 1802 元，今年第二季度约为 1300 元，相比之下已有所回升，但仍远不及去年同期水平。

量增价跌，算是整个汽车行业的通病，雷达厂商同样躲不过。今年上半年，速腾聚创激光雷达销量同比增长 169.6%，收入只增长 30.2%；图达通同期出货量同比增长 364.8%，营收只增长 127.9%。

智能驾驶正逐步向更低价车型渗透，利润下滑似乎难以避免。今年禾赛的 AT 系列激光雷达新获五菱定点，低价产品出货量增加。第三季度毛利率 41%，较去年同期下降 1.1 个百分点，财报将毛利率下滑归因于低毛利产品收入占比上升。

机器人激光雷达的贡献，或许在一定程度上缓冲了汽车市场疲软对禾赛利润的冲击。樊鹏在财报电话会上透露，机器人激光雷达出货量虽远低于车载产品，但平均售价和毛利率更高，今年预计贡献激光雷达业务约 50% 的收入。

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禾赛的机器人激光雷达主要用在 Robotaxi、人形机器人、割草机器人等场景。第三季度这部分业务出货 9.16 万台，环比下降 35.6%，原因是一家割草机器人客户因经营问题减少了采购。不过，Robotaxi 和人形机器人使用的高端激光雷达出货好于预期，更高售价抵消了部分低价产品的影响。

财报显示，今年第三季度禾赛核心激光雷达业务经营利润 1.45 亿元，同比增长 88%，经营利润率从去年同期的约 9.7% 提高到 14.9%。另外，集团营业费用虽同比增长 46%，新增投入却主要流向战略增长业务。按樊鹏的说法，剔除这部分投入，核心激光雷达业务的营业费用实际是同比下降的。

禾赛不想再打价格战了。樊鹏在电话会上称，经过多年自研芯片和核心零部件降本，禾赛未来靠技术进步大幅降本的空间已相对有限，继续不计代价压低售价，可能损害产品质量和可靠性，“我们不愿意做出这样的取舍。”

樊鹏提到，ADAS 激光雷达这一块的价格厮杀正慢慢回归理性。按照已经签下的 2027 年合同来看，ATX 系列的价格和利润率还会进一步稳住，明年的利润率预计跟今年打平。

降本这条路走窄了，禾赛就把指望放在卖得更贵、卖得更多上。财报里写着，高端 ET 系列新拿下五家车企定点，在手订单合计超过百万。另一个法子是让单车装更多雷达——用于侧向和盲区感知的 FT 系列，新拿到零跑和一家欧洲车企的定点。

在李一帆看来，激光雷达依旧是禾赛的底盘业务，能持续稳定赚钱、带来现金流。他说，L3 级自动驾驶落地后，高端激光雷达市场会被带动起来。此外，单车装更多雷达、更低价车型的铺开以及出口市场的拓展，都会给禾赛的激光雷达业务添一把力。

可这些看起来都填不上整体汽车市场疲软挖的坑。禾赛给第四季度的营收指引是 11 亿至 11.5 亿元。拿去年同期 10.01 亿元来算，同比增幅约 10%至 15%，比第三季度 34.3%的增速低了一大截。按最新指引推算，禾赛 2026 年全年营收增速约 22.5%至 24.2%，同样低于 2025 年的 45.8%。

Sharpa 撑起机器人

三个月前，禾赛第二季度财报电话会上，创始人李一帆对外讲了公司的新愿景——不只做激光雷达供应商，要扩展成面向机器人和物理 AI 的全栈基础设施平台。

按李一帆的说法，这套平台分感知、理解、行动三块，正好对应禾赛眼下的三块业务：激光雷达、Kosmo 空间智能、机器人动力模组。

跑得最快的是机器人动力模组，用在机器人关节和灵巧手上的核心零部件。李一帆介绍，这是个潜在万亿美元级的市场。“一台全尺寸人形机器人可能需要超过 100 套动力模组，这些零部件的成本甚至可能占到整机 BOM 的一半以上。”

今年第二季度，禾赛开始向客户交付灵巧手用的动力模组，头一回确认收入，当季累计交付超过 1 万套。到第三季度，禾赛称全身关节模组也进了量产阶段。

财报显示，第三季度禾赛交付机器人动力模组 23405 套，环比增长 97%，前三季度累计交付 35295 套。眼下禾赛月产能已经提到 1 万套，管理层预计明年全年出货量能到六位数。

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麻烦在于，这些动力模组目前主要卖给另一家公司——同样由禾赛创始团队创办的 Sharpa。

2024 年，也就是禾赛上市的第二年，CEO 李一帆、CTO 向少卿和首席科学家孙恺一起创办了机器人公司 Sharpa，媒体管这叫“三人集体二次创业”。

Sharpa 最早拿过禾赛的投资。2025 年 4 月，禾赛车出资约 1 亿元换得 Sharpa 约 10%的股权。可到了同年 8 月，禾赛又以约 2.76 亿元的价格把持股全卖了。不过禾赛创始人仍共同间接持有 Sharpa 多数投票权，两边交易还是算关联交易。

今年 8 月，Sharpa 宣布累计融资 45 亿元，投后估值超 220 亿元。掏钱的既有阿里巴巴、美团、腾讯、京东、传音这些互联网公司，也有红杉中国、启明创投、美团龙珠、光合创投等头部机构。

现在 Sharpa 已经发布的产品有 D01 人形机器人和 W02 灵巧手等，用的都是禾赛的动力模组。李一帆在财报电话会上也承认，Sharpa 眼下还是禾赛动力模组最大的客户。

其实，禾赛整个战略增长业务的收入，几乎跟 Sharpa 的交易规模同步走。今年第二季度，战略增长业务头一次确认 4494 万元收入，全来自机器人动力模组。禾赛半年报显示，2026 年上半年，公司向 Sharpa 销售机器人动力模组并提供相关制造及支持服务，确认收入人民币 4490 万元。

第三季度，禾赛战略增长业务收入环比翻倍到 9051 万元，同期来自关联方的收入有 9032 万元，就差约 19 万元。对照半年报披露的关联交易情况，这笔钱很可能出自 Sharpa。

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双方交易额越滚越大，禾赛甚至在年中紧急上调了与 Sharpa 的关联交易上限。今年 7 月，禾赛提出把双方 2026 年的关联交易上限从 1 亿元提到 3 亿元，相关产品及服务的成本加成利润率也一并上调。

在财报电话会上，李一帆没有回避公司与 Sharpa 的关联。不过他明确表示，不会只依赖单一客户。“Sharpa 所展现的机器人性能，也引起了一些领先 AI 公司的关注。这些企业近期接连公布了自己的人形机器人战略，我们已与其中部分公司进行接洽。”李一帆说道。

本季度刚开始贡献收入的 Kosmo 平台，还处在落地初期。今年 10 月，禾赛正式发布 Kosmo 空间智能平台，想把收入来源扩到空间相机销售、软件订阅和三维资产授权上。目前 Kosmo 已与皮克斯 RenderMan、银河通用及高德地图等展开合作。李一帆称，今年 Kosmo 还是以硬件销售为主。