平头哥港股递表、昆仑芯冲科创板：阿里百度芯片业务分拆上市

AI算力需求正猛，互联网大厂把自家芯片业务送进资本市场的动作也快了起来。

11月10日晚间，阿里巴巴集团控股有限公司（下称“阿里巴巴”）发公告披露，全资子公司平头哥（上海）技术股份有限公司（下称“平头哥”）已在9月11日向香港联交所秘密递表，计划赴港独立上市。

百度这边动作更早。今年1月，旗下昆仑芯同样以秘密方式提交了港股上市申请，之后又启动了科创板上市辅导。

两家巨头接连把AI芯片业务拆出去，一头是国产算力需求扩张带来的市场机会，另一头则是芯片研发烧钱多、商业化回报周期长的现实压力。

阿里算的这笔AI算力成本账，要从八年前说起。

2018年9月的杭州云栖大会上，时任阿里巴巴CTO张建锋对外宣布平头哥半导体有限公司成立，达摩院自研芯片业务与阿里此前收购的中天微系统有限公司被整合到一起。分散在内部研发和外部收购里的芯片资源，就此归入同一套业务体系。“平头哥”是蜜獾的别称，这种动物个头看着不大，在非洲大草原上却极具攻击性，碰上狮子、大象、犀牛也毫不怯场。张建锋当时给出的解释是，希望这家新半导体公司能像平头哥一样，相信自己的选择和梦想，并为之负重前行。

八年过去，AI算力竞争不断升温，芯片业务在阿里体系里的分量也在变。

阿里巴巴截至2026年6月底的季度报告显示，云智能集团与平头哥完成整合，组建AI云与算力服务部门，该季度收入484.37亿元，总收入及外部客户收入同比增长均加速至45%。

平头哥自身的业务情况，上述财报也有交代：它已搭建起覆盖GPU、CPU、网络芯片的全栈自研芯片组合，真武芯片（含新一代AI处理器真武M890）借助阿里云服务，在自动驾驶、互联网、金融服务等20多个行业、超过650家外部客户中落地商用。

财报细节还提到，阿里云真武M890超节点能跑参数规模超2万亿的大模型推理，Kimi K3和Qwen3.8-Max都已通过该超节点实例对外提供MaaS服务。

今年8月的业绩会上，阿里巴巴首席执行官吴泳铭谈到AI业务时说：“算力才是AI营收能力的核心资产，现在所有的AI营收模式都是围绕着AI算力所展开。”

对阿里来说，芯片一头连着算力供给，一头连着云计算和AI业务的成本结构。吴泳铭直言：“我们对于平头哥未来成为阿里云的主要核心竞争力，还是非常有信心的。”

他还进一步表示，平头哥自研芯片未来产能会持续往上走，阿里云数据中心里自研芯片的占比也将继续提高，替代掉更多商业化采购的芯片。“自研的平头哥AI芯片的规模化部署扩大，避免了外购高端的商业化GPU的高额溢价对毛利的侵蚀。”

吴泳铭透露，平头哥上一代芯片出货已超过50万片，第二代国产芯片今年下半年会逐步流出和产出，“这一代芯片会有非常强的算力，以及非常强的互联带宽，完全可以用于大规模的模型训练。”

独立上市，等于给芯片业务又开了一条融资通道。阿里巴巴公告称，分拆完成后，平头哥的业务能够吸引那些专门想投资它的投资者。

摩根士丹利11月10日的研报认为，平头哥分拆上市，对阿里巴巴实现2032年把数据中心容量扩至20吉瓦的目标有帮助。

大厂芯片业务，正一步步走向独立估值。

把芯片公司拆出来单独上市，阿里并非头一家。比平头哥更早，百度年初就启动了昆仑芯的分拆上市进程。

今年1月，百度集团发布《建议分拆昆仑芯于香港联合交易所有限公司主板独立上市》公告，其中写明昆仑芯自2026年1月1日起向港交所秘密提交上市申请表。公告还称，昆仑芯股份的全球发售由香港公开发售以及向机构及专业投资者配售两部分构成；建议分拆完成后，昆仑芯预计仍为百度的附属公司。

港股之外，昆仑芯也在盯境内资本市场。证监会官网披露的信息显示，今年5月，昆仑芯（北京）科技股份有限公司完成辅导备案，正式启动科创板上市辅导，辅导机构为中金公司。

昆仑芯的故事始于2018年百度AI开发者大会。百度创始人李彦宏在会上发布“昆仑”芯片，包括训练芯片“昆仑818-300”和推理芯片“昆仑818-100”，百度称其为“中国首款云端全功能AI芯片”。

和平头哥不一样，昆仑芯更早引入独立融资。2021年3月，昆仑芯完成独立融资，估值约130亿元；同年6月，昆仑芯（北京）科技有限公司正式成立，百度芯片首席架构师欧阳剑出任昆仑芯片公司CEO。欧阳剑表示：“百度基于过去10年在计算芯片领域的积累成立新公司，将继续加大创新投入，在智能计算和半导体领域打造领军企业。”

两家公司独立化的节奏并不一致，但分拆上市的出发点相同：让芯片业务拿到更清晰的独立估值，吸引专注AI芯片的投资者，强化对外经营身份，并在需要时直接进入股权和债务资本市场。

不过，分拆独立上市也意味着这两家AI芯片公司要直接接受资本市场的检验。过去它们长期依靠母公司的技术、资金和应用场景成长，如今外部客户开拓、商业化收入、供应链稳定以及持续研发能力，都会成为衡量其独立价值的关键指标。

考验首先来自国产AI芯片市场日趋激烈的竞争。国际数据公司IDC此前披露，2026年上半年中国AI加速器市场总出货200.8万颗，华为出货57.2万颗，占28%市场份额；平头哥、寒武纪、昆仑芯、海光排在华为之后，市场份额均不足10%。

国盛证券在研报中认为，国产芯片的供需缺口仍然存在，国产芯替代的机遇和进程明确，技术代差缩小、性价比优势以及实际应用场景的试炼在多方面形成助推，客户采购意愿增强，有望推动国产芯片从产品研发加快转向实际订单及业绩兑现。

部分已上市芯片企业的业绩也反映出这一趋势。国产芯片公司三季度业绩持续兑现：寒武纪实现营业收入35.31亿元，同比增长104.47%，实现归母净利润14.04亿元，同比增长147.74%；海光信息实现营业收入58.56亿元，同比增长45.46%，实现归母净利润10.48亿元，同比增长37.90%；沐曦股份收入15亿元，同比增长367.12%，实现扭亏为盈。

在这样的背景下，平头哥和昆仑芯正从互联网大厂内部走向资本市场，身份随之转变。如何在日益激烈的国产AI芯片竞争中站稳脚跟，并向资本市场证明自身的商业价值，是两家公司共同面临的考验。