中芯国际Q3归母净利增87.6%：成熟制程红利吃到AI外溢

11月12日，中芯国际（688981.SH / 00981.HK）披露2026年三季度报告。这份成绩单相当亮眼：收入、利润双双大幅增长，其中归母净利润同比涨幅达到87.6%。

这轮景气行情，可能和AI需求“外溢”有关。台积电、三星把新增加的产能大把投向最先进制程的算力芯片，7纳米以下的订单把产线占得满满当当。可AI服务器不光要GPU，还得配大量电源管理芯片、模拟芯片和功率半导体，这些产品恰好落在成熟制程上。订单于是“外溢”到了中芯国际这类成熟制程代工厂手里。

财报数据表明，12英寸晶圆收入占到78.9%，去年同期为77.0%，占比继续往上走。

公司联合CEO赵海军8月在业绩说明会上也讲过，AI需求集中在两头：一头是最先进制程的算力芯片，另一头是最成熟制程的模拟电路。配套的电源管理、光模块收发等芯片都供不应求，订单能见度可以延伸到明年。他还明确表示，"今年之内看不到晶圆代工降价的可能性"。

产能利用率逼近满载，经营现金流明显好转

拆开看，前三季度营业收入606.18亿元，同比增长22.4%；归母净利润73.14亿元，同比大增91.6%；扣非净利润56.33亿元，同比增长77.3%。只看第三季度，营收219.83亿元，同比增长28.1%，环比增长4.6%；归母净利润28.47亿元，同比增长87.6%。

三季度利润端之所以有弹性，首先来自经营层面的“量增”和“利用率回升”。

财报显示，三季度销售晶圆303.37万片（折算为8英寸等效晶圆），同比增长21.4%，环比增长5.7%；期末月产能111.68万片，同比增长9.2%；产能利用率97.3%，比去年同期的95.8%高出1.5个百分点，比二季度的93.7%高出3.6个百分点。

产能利用率接近满载，再加上销量增长，收入与毛利率因此被直接拉动。

按国际财务报告准则，三季度公司销售收入31.9亿美元，环比增长6.1%；毛利率29.9%，环比增加4.6个百分点。

经营活动产生的现金流量净额286.25亿元，同比增长133.0%。公司方面的说法是，经营现金流大幅改善，主要是销售商品收到的现金增加了。

研发投入方面，三季度投入17.52亿元，同比增长21.0%，占营业收入8.0%；前三季度研发投入44.77亿元，同比增长17.1%，占营收7.4%。

工业汽车芯片收入接近翻倍，12英寸晶圆占比近八成

相比利润数字，收入结构的转向同样值得关注。

按应用分类，三季度晶圆收入中消费电子占40.6%，仍稳居第一大应用；智能手机占比则从去年同期的21.5%一路回落到14.3%，下行趋势很明显。

另一边，工业与汽车芯片占比从去年同期的11.9%跃升到19.3%，电脑与平板占比回升至18.3%。

手机需求的疲态正往供应端传导，车规、工控、AI配套等“高附加值产品组合”则在补位。管理层在业绩说明中反复强调“以高附加值优质产品组合构筑领先优势”，这正是那句话的落地。

从地区看，中国区收入占比由去年同期的86.2%升至90.8%，首次站上九成；美国区、欧亚区分别降到7.8%和1.4%。国内客户集中采购产能，折射出本土半导体供应链“在地化配套”趋势在持续强化。

据 TrendForce 基于2026年二季度营收口径的纯晶圆代工排名统计，中芯国际已是全球第三大晶圆代工厂，市占率5.4%，与第二名

财通证券10月20日发布深度报告《中芯国际：AI外溢+本土化，规模制造与特色工艺双轮驱动》，预计公司2026年至2028年营业收入分别为123.16亿美元、146.38亿美元和161.63亿美元，同比分别增长32.1%、18.9%和10.4%；归母净利润分别为14.35亿美元、20.04亿美元和24.86亿美元，首次覆盖给予“增持”评级。

兴业证券在11月金股组合中预计，中芯国际2026年至2028年归母净利润分别为15.28亿美元、19.66亿美元和22.26亿美元。

二级市场上，公司A股8月至10月先扬后抑，9月、10月分别下跌12.98%和13.57%；进入11月后重新走强，截至11月12日收盘，当月累计涨幅15.43%，报收111.72元/股，年内累计跌幅仍超30%。