京东完成收购CECONOMY：13.35亿欧元拿下59.8%股权

图源丨AI生成

一家坐拥上千家门店的欧洲零售巨头，被刘强东收入囊中。

11月12日，京东集团对外宣布，针对德国消费电子零售集团CECONOMY的收购要约已正式完成交割。京东以13.35亿欧元（折合人民币约98.53亿元）的总对价，拿到后者59.8%的股本及投票权。交割之后，CECONOMY成为京东的控股子公司，并从当天起并入京东合并财务报表。

放到京东近些年的海外动作里看，这是规模最大的一次零售收购。

CECONOMY这个名字，国内消费者听着可能有点陌生。可它旗下的MediaMarkt、Saturn在欧洲是响当当的消费电子零售品牌，有人管它们叫欧洲版“京东家电+苏宁”。

这家企业在欧洲11个市场开出1068家门店。其中德国390家，意大利153家，西班牙113家，土耳其106家。员工总数超过5万人，最新财年销售额为240亿欧元，折合人民币接近2000亿元。

60多年前，CECONOMY还是德国的一家电子产品商店。它赶上过大型卖场的黄金年代，也扛过亚马逊等电商平台带来的冲击。现在，京东成了它的新控股股东。

CECONOMY的加入，让京东在欧洲总算有了一张覆盖多个国家的实体零售网络。

一场争夺欧洲消费者的较量，正越跑越快。

CECONOMY总部设在德国杜塞尔多夫，旗下MediaMarkt、Saturn两大消费电子零售品牌主要卖手机、电脑、电视、冰箱等产品，送货、安装和维修服务也一并提供。

这家公司的历史能追溯到上世纪。1961年，Saturn在德国创立；1979年，三位德国创业者在慕尼黑办起MediaMarkt，靠大型卖场和低价策略迅速做大。后来两大品牌合到一处，被收进德国麦德龙集团。2017年，麦德龙把消费电子零售业务拆了出来，CECONOMY由此成为独立上市公司。

亚马逊等平台起来后，欧洲消费者越来越习惯线上比价、线上下单。CECONOMY门店网络虽然庞大，租金、人力、库存这些成本却要一直背着，传统家电零售的利润空间被越挤越薄。

这几年，公司加快了数字化转型的脚步，线上商城、第三方商家平台和会员体系都在做，线下门店也被改造成集商品展示、提货、维修和售后于一体的服务中心。

2025/26财年，CECONOMY初步实现销售额约240亿欧元，按调整后口径同比增长5.3%；调整后息税前利润约5.15亿欧元，同比增长约27%。不过，其调整后息税前利润率仍只有约2.1%。公司希望到2028/29财年，把调整后息税前利润提高到约8亿欧元。

2025年7月，京东宣布向CECONOMY股东发出自愿公开收购要约，每股报价4.60欧元，较此前三个月成交量加权平均股价溢价约43%。

有意思的是，德国创始人家族并没有彻底退出。MediaMarkt创始人之一的凯勒豪斯家族，通过旗下投资公司Convergenta继续保留CECONOMY约25.3%的股份，成为京东的重要合作股东。

早在2025年6月的一场交流会上，刘强东就罕见地谈起了京东的欧洲计划。

京东进入欧洲其实已有三年，物流基础建设大体完成，但大规模营业尚未开始。刘强东说这套做法“很慢、很苦、很累”——仓库得先盖起来，团队要组建，本地供应链也要一点点搭，几年沉淀之后才能正式做生意。

他同时提到，京东在欧洲的员工规模已突破2000人，首批签约的中国品牌有1000个。这些品牌要真正进入当地市场，产品认证、合规、本地销售等环节都得一项项打通，刘强东估计整个过程可能还要再花五年。

刘强东甚至谈到了自己的未来安排：希望有一天能把国内业务交给CEO许冉，自己全职投入国际业务。

仅过了一个月，京东就宣布将德国零售巨头CECONOMY收入囊中。2026年3月，京东旗下的欧洲电商平台Joybuy（延伸阅读→刘强东第三次进军欧洲，要再造一个京东）正式上线，服务范围包括英国、德国、法国、荷兰、

刘强东描绘的欧洲生意，开始有了具体的形状。

自营零售、本地仓储、快速配送，是Joybuy主打的几张牌。以英国为例，部分服务区域已上线名为“Double 11”的配送服务，满足条件的订单可以做到当日达或次日达。

京东物流今年2月推出欧洲快递品牌JoyExpress，第一批配送队伍落地英国、德国、荷兰和法国等市场，服务范围涉及仓储、运输、末端派送以及大件家电安装。

京东对外披露，欧洲当地已建成60多个物流设施，后续还要继续扩充配送网络。

但有个绕不开的难题：欧洲各国语言不同，消费习惯、劳动力成本、监管体系也各有一套。在德国跑得通的配送体系，搬到法国或意大利未必能直接用。

亚马逊在欧洲深耕多年，会员体系、商家生态、仓储配送网络都已成型。京东要在当地做出一个有竞争力的电商平台，光靠送得快不够，还得有足够的订单、稳定的货源，以及消费者对平台的信任。

CECONOMY正好填上了关键的一块。按其披露的数据，2025年会员数量超过5300万人，全年消费者接触次数22亿次。

它遍布各地的线下门店，日后也可能变成Joybuy的服务节点。消费者在网上下单，可以到附近门店取货；买了电视、冰箱这类大件家电，安装和维修直接用当地门店现有的能力；商品出了问题，也能通过线下网点退换。

11月12日接受采访时，CECONOMY首席执行官Remko Rijnders谈到双方接下来的合作方向：把欧洲次日达的范围做大，联合Uber做90分钟配送，再推30分钟门店自提。

CECONOMY手里还有另一项资源——欧洲本土的采购体系。

苹果、

京东取得控制权之后，可以试着把这块资源和Joybuy的商品供给对接起来，让本土采购和库存管理更有效率。

京东在中国这边连着大批家电、消费电子和智能硬件品牌。未来若能把这条供应链与CECONOMY的欧洲渠道打通，中国品牌进入欧洲主流零售市场，或许能多出一条路。

三块业务拼在一起，京东在欧洲的轮廓就出来了：Joybuy管线上零售，CECONOMY提供本土门店和品牌渠道，JoyExpress承担仓储与履约。

CECONOMY的加入，让京东有机会挑消费电子这个品类，去撬开欧洲市场。

手机、电脑和大家电跟服装、日用品不一样，对正品保障、物流服务、安装维修的要求更高。一台上千欧元的电视或冰箱，消费者掏钱前不只看价格，还会掂量送货快不快、售后靠不靠谱。

而这正是MediaMarkt和Saturn经营多年攒下的长处。

为了这笔收购，京东等了整整16个月。

2025年7月宣布收购计划，到今年11月12日交易正式完成，中间要过欧洲多个国家的并购审查和外商投资审查。最难过的一关在欧盟委员会。

今年5月，欧盟根据《外国补贴条例》对这笔交易启动深入调查，理由是担心京东拿到的优惠融资、税收优惠和补助，会扭曲欧洲零售市场的公平竞争。审查持续数月，直到11月3日，欧盟才给出有条件批准。

代价是一份为期十年的监管承诺：京东与CECONOMY之间的内部交易必须按市场化条件进行，向对方提供的仓储、物流及技术服务，也要以同等条件向第三方零售商开放。

这等于给京东的欧洲布局加了一道紧箍。它本来想把供应链和物流能力嫁接到CECONOMY的千家门店上，但在欧洲，双方资源协同得守当地竞争规则，中国那套经营方式不能照搬。

CECONOMY还会继续在欧洲独立运营，现有品牌和本土经营体系都保留。京东要在尊重当地管理和劳动制度的前提下，一点点推进整合。

交易完成后，这家欧洲零售巨头从11月12日起并入京东合并财务报表，会给京东带来一笔可观的收入增量。

不过CECONOMY最新财年的调整后息税前利润率只有约2.1%。按240亿欧元的收入规模算，利润率每提升1个百分点，理论上一年就能多出约2.4亿欧元经营利润。

这笔钱并不好挣。京东还得持续建欧洲物流网络、推Joybuy，让CECONOMY的门店、库存和线上系统慢慢协同起来。庞大的线下网络能带来客流和渠道优势，可租金、人力及运营成本也会长期压在那里。

中国电商出海这条路，京东挑了投入更重的那一条来走。Temu、速卖通这类平台靠的是海量商家和商品供给去铺海外市场，京东的做法不一样——当地仓储、配送、零售基础设施一直在砸钱，眼下又把德国老牌零售巨头收进了口袋。

供应链和物流体系，京东在国内攒了二十多年。刘强东想把这套东西搬到欧洲去用，可等着他的是另一套市场规则、另一套成本结构，对手也换了一批。

门店买得下来，别的买不下来。欧洲消费者怎么买东西、当地生意怎么做、钱能不能持续赚到，这些都得从头摸。千家门店已经到手，京东的欧洲生意，考验才刚开始。