腾讯28周年司庆谈组织调整：裁员传闻被否认，AI投入加码

11 月 11 日，腾讯迎来 28 岁生日。按过去的惯例，这本该是个庆功的日子，可今年脉脉上的腾讯"同事圈"一度卡到加载不出来。

"裁员 50%""裁员 8000 人"的说法一夜之间传遍全网。之后，接近腾讯的知情人士和公关负责人张军接连出面澄清，说这是对内部讲话的误读，属于误会和谣言。

要是只盯着"裁不裁、裁多少"，这场讲话真正值得读的部分就被漏掉了：一家年利润两千多亿的公司，在自己生日当天，对自家人讲了一番近乎"生死存亡"的话。

腾讯这一刀，在我看来下手太晚了。真要说原因，并非它底子差，反倒是底子太好。手里现金充足、主业稳当的时候动手，才算自己主动迈出这一步；拖到被形势推着走，局面就完全两样了。

01 腾讯总办在司庆会上到底说了什么

先把能确认的和不能确认的分开。

能确认的：

•在 11 月 11 日那场 28 周年线上直播里，管理层明确表态要加快组织变革，还特意把它和几年前的"降本增效"划开：那回偏"降本"、更多是被动应对；这回是冲着 AI 时代主动出手，重心落在"增效"上。

•导向是鼓励一线主动请缨，中间管理层则要变得更扁平、更灵敏。

•他打了个军种的比方：一半人充当陆军，任务是守住阵地，借助 AI 提效把现有核心业务做扎实；另一半人则像海军，向外开拓 AI Native，去打开新的空间。

•知情人士还透露，会上提到了简化层级、加强人才管理，并指出一些中层不愿动、一线却干劲十足；马化腾当时措辞比较严厉。

•"裁员 50%""裁员 8000 人"均被否认，官方口径是公司资源适应 AI 时代的重新调度。

网传、未经证实的：

•有人称马化腾用了"生死存亡"这样的重话，批评此前对人才过于宽松、要求不够高，还提到老同志要给懂行的年轻人让位。

•一份外流的速记提到，他强调 AI 是腾讯头一回涉足的重资产业务，搜索与内容产业遭到的冲击正越变越大，人员该调就得干脆。另有转述称，他承认公司在 AI 上布局偏迟，还拿谷歌当了例子。

这些我只当旁证，不当定论。但即使只取确认的部分，信号也足够清晰。

头一点，危机感又往上走了一格。今年 5 月的股东大会上，马化腾的说法是，一年前以为已经上了船，结果发现船在漏水，如今人是站上去了，可还没坐稳，盼着船能再快些。过了半年，讨论的话题已经从"坐不坐得稳"换成了"海军出海"。

第二点，动的是中层和存量。到 2025 年底，腾讯员工总数涨到约 11.5 万人，没有减少反而增加，管理层那阵子还放话要相当激进地招揽 AI 人才。一边花大价钱引进新人，一边存量结构原封不动，这个矛盾早晚得解决。

第三点，重点不在"裁"，而在"调"。把一半人从守成转到攻坚，等于承认 AI 并非一条业务线那么简单，它是公司的第二曲线，甚至是新的底座。这比裁员的分量更重，做起来也更难：裁员做的是减法，调度则是押上赌注。

02 危机感的底色，是一张账本

腾讯的主业依然漂亮：2026 年上半年收入 4012 亿元，同比增长 10%。但 AI 把利润表的一角撕开了。

•第二季度资本开支 527.8 亿元，同比增长 176%。

•同一季度，经营利润（Non-IFRS）756.4 亿元，同比增 9%；如果剔除 Hy、元宝、CodeBuddy、WorkBuddy 等 AI 新产品的收支，则是 861 亿元，同比增 19%。两个口径一减，AI 新产品一个季度大约吃掉 100 多亿元利润（此为按公开数字估算）。

•2025 年 AI 新产品投入约 180 亿元，管理层表示 2026 年至少翻倍。

•回购规模从 2024 年的 1120 亿港元收缩到 2025 年的 800 亿港元，管理层已经放话 2026 年还会更低，缺口靠提高分红来填。财务负责人的原话是，公司正从靠回购托住股价，转向用资本驱动创新。

市场预计，11月18日发布的三季报中，资本开支将落在600亿元左右，经营利润则比去年同期略有下降。

管理层给这笔钱定了性，这一点值得琢磨：它更像资本开支，或者投向联营公司的那类资金，属于提前埋下的战略成本，不能按日常运营开销来算。

这个定性分量不轻。既然性质上接近投资，那就该拿投资的那套尺子去量——门槛收益率、阶段性里程碑、止损线，一样都不能少。我后面的判断，都是从这儿出发的。

03 逐块对标：每一块都是好生意，每一块都有一面镜子

腾讯有个耐人寻味的地方：几乎每项业务，都能在全世界找到头部玩家当参照。麻烦也出在这儿——一对照，差距就露出来了。

1. 像伯克希尔，但还不是

腾讯的投资盘子确实带着伯克希尔的影子：拼多多、美团这类头部标的，回报相当好看。可除了这几笔“大胜”，长尾那部分的整体收益率并不出彩，说不定还不如拿钱去回购自家股票。

更根本的差异在现金流的来路。伯克希尔手握保险浮存金，投的是基础设施和必选消费，长年贡献现金流、利润和分红，稳得没话说；它最值钱的本事，是敢不出手，也敢及时认错。腾讯的现金流一样硬（游戏、广告、支付），但它的任务变了：不再是“回购+分红+财务投资”那个三角，而是要撑起一场重资产的 AI 战争。

所以说，“像伯克希尔”真正该学的是资本配置上的纪律——每笔大钱投出去，都得有预期回报、有时间表、有认错的出口。

2. 像 Meta，但只有一个“池子”

Meta 手里有 Facebook、Instagram、Threads 好几张王牌，彼此能分发、能引流，还面向全球市场。腾讯只有微信。QQ 多年没有实质性建树，强分发和引流的能力也早就没了。

平心而论，视频号、小程序、搜一搜、微信小店这几个产品，微信内部早就都做出来了。可它们分的是同一份注意力。Meta 那边是几个池子彼此倒流量，到了腾讯这里，更像是一块蛋糕在同一个池子里反复切。

眼下这个池子的边界正在受挤压。QuestMobile 秋季报告给出的数字是：2026年9月，腾讯去重用户12.8亿，连续第九年排在第一，抖音12.59亿、阿里12.58亿跟在后面，差距只剩两千万这个量级。还是这个月，字节旗下红果免费短剧做到4.3亿用户，超过了豆包的4.19亿，在字节内部排到抖音之后，成了第二大应用。

入口只有一个，这既是腾讯最深的一道防线，也是风险最集中的地方。万一 AI Agent 把“入口”这件事重新定义，微信还能不能继续当那个入口？腾讯这一年的焦虑，根子就在这里。

3. 云：最尴尬的一块

再看云。放到全球范围，离亚马逊、微软这类大厂差得远；回到国内，比不过阿里云；换到 AI 云这个新战场，也落在火山引擎和百度后面。IDC 统计的2025年中国公有云大模型调用量份额是：火山引擎49.5%、阿里云28%、百度智能云10%，前三家加起来接近九成，腾讯云没进前三。

也得说句公道话：腾讯云2025年头一次做到规模化盈利，今年二季度收入涨了约22%，券商预计三季度会提速到30%以上，MiniMax 今年3月也宣布和腾讯云合作。云这块算不上失败，只能说是“好，但不够好”。

所以有个想法我觉得该认真对待：自家模型要是跑不出来，那些砸在算力、芯片和高薪招人上的钱，不如留作现金流，甚至把买来的算力直接拿到市场上卖，既能换回现金，也能带来云客户。

不过，还有两点需要补充。

第一，“跑不跑得出来”这件事，2026年11月仍然悬而未决。好的一面：混元 Hy4 在11月4日发布，首发的 WorkBuddy 额度上线首日就被挤爆，官方次日扩容十倍，说明内部对算力的需求是真实的，算力并没闲着。差的一面：在第三方评测机构 Artificial Analysis 的综合智能指数上，Hy4 为35分，位居国内前列，但距离 Kimi K3.1 Pro 的46分仍有明显差距；元宝今年3月月活5735万，豆包是3.45亿。

第二，这不该被理解成“自研还是卖算力”的二选一，两者可以搭着来：自研保住底线，外部模型也接进来（元宝已经接了 DeepSeek），算力放到云上卖，同时提前把“什么条件下转向”写清楚。

4. 买团队：字节给腾讯上的一课

字节近十年在“买团队”上的表现，实在比腾讯漂亮。2017年用10亿美元买下 Musical.ly，后来成了 TikTok 的底子；2018年收购 Faceu 激萌；2021年以约40亿美元买下沐瞳，以约90亿元买下 Pico。更重要的是买人：张楠因2013年的并购进入字节，后来带着团队做出了抖音；Musical.ly 的创始人朱骏后来负责 TikTok 与公司战略。

还得说清楚，抖音是内部自己孵化出来的，买来的东西也不是样样都成：Pico 在2023年大幅裁员，人数从两千多掉到几百。字节的经验不在于“买了就赢”，而在于买来的人能跟字节自己的算法和运营机器咬合到一起。

腾讯在并购上并非没有手段。游戏史上最成功的几笔收购就出自它手——Riot、Supercell，今天《无畏契约》《皇室战争》还在带来收入。只是这套本事，一直没有被搬到消费互联网和AI赛道上去用。

现实情况是，MiniMax 和智谱在 2026 年 1 月登陆港股后，股价走了一轮过山车。智谱 6 月 22 日盘中市值一度约 1.33 万亿港元，到 10 月下旬回落至约 2250 亿港元；MiniMax 3 月高点市值约 4000 亿港元，10 月 22 日收盘报 160.7 港元，已跌破 165 港元的发行价，市值约 566 亿港元。

照这个价位算，MiniMax 整家公司市值约 520 亿元，差不多等于腾讯二季度一个季度的资本开支（527.8 亿元）。这么看，“趁大跌吃进头部模型公司”并非天方夜谭，况且腾讯本就是两家的早期股东：2023 年 8 月参与过智谱的 B4 轮融资，也是 MiniMax 的战略投资方。

不过事情还有另一面：

•“控股”在结构上很难落地。 MiniMax 最大的外部股东是阿里，持股约 13.66%；公司实行双重股权，创始团队凭约三成经济权益掌握约七成八的投票权。更现实的走法是大比例战略持股，再叠加算力、云和微信分发的深度绑定。

•价格并不便宜。 两家都还在大额亏损，按中报收入年化粗算，市销率分别处在三十倍和百倍量级。

•真正的难点不在买入，而在整合。

5. 游戏：真正的王牌，还差一口气

游戏是腾讯手里最硬的一张牌。今年二季度游戏收入 659 亿元，同比增长 11%，国内市场增速为 17%；QuestMobile 数据显示，9 月手游月活 TOP10 中腾讯占 8 款。以收入计，腾讯长期稳居全球游戏公司第一。

可比的对手不少：国内有网易，海外有索尼、任天堂。比下来，差距落在“工业化深度”上。腾讯的增长有相当一部分靠投资和发行——《无畏契约》来自 Riot，《鸣潮》出自被投的库洛，《黑神话：悟空》出自参股的游戏科学，都不是自家团队做出的一款世界级 3A 大作。近两年自研的《三角洲行动》《洛克王国：世界》说明自研能力在回升，但那些是长青的服务型游戏，还够不上能立住全球口碑的 3A。

而游戏恰恰是AI回报最确定的方向之一：3D 资产生成、智能 NPC 已经在实际应用。广告也是同理：一季度广告增速约 20%，券商预期三季度仍在 19% 上下，AI 提升投放效率是其中助力。把钱砸在这些回报确定的地方，比押注一个不确定的 C 端入口，更接近伯克希尔的打法。

6. 内容：被“民间”抛下的一群

长视频、音乐、网文在营收里占比都不大，很难撑起集团的增长；更关键的是，它们在用户时长上迟迟没有起色，也缺少番茄系那种激进和勇猛，最广大的民间用户就这样慢慢流失了。

数据能支撑这个判断。QuestMobile 数据显示，2026 年 7 月红果短剧日活 1.68 亿，超过腾讯视频（约 5000 万）、爱奇艺（约 4500 万）、优酷和芒果 TV（各约 3000 万）四家长视频平台日活之和（约 1.55 亿）。短剧 App 用户中，31 到 50 岁占 54.9%；短剧小程序用户中，51 岁以上占 31.2%。去县城和农村随便问问，大家用得最多的是抖音和红果，不是腾讯视频。

腾讯也在反击：微信小程序里的绿泡泡短剧，9 月月活 1.56 亿，居小程序短剧第一；11 月 12 日又传出微信“看一看”内测短剧入口。腾讯的解法是借微信的社交关系链，而不是在独立 App 上硬拼时长。这条路方向没错，但也说明一件事：内容业务的出路在微信里，不在这些独立品牌自己身上。

04 刀怎么落

动刀子本身不是目的，砍对地方才算数。

第一刀，组织：砍层级、砍存量，不砍一线。

“陆军”这半块，任务得落到可量化的指标上：靠 AI 提效的业务，增长不再指望添人，而要向效率要。扁平化不缺现成例子：汤道生 6 月讲过，AI 原生产品研发团队层级更少、规模会越缩越小，活儿交给三五人一组的小队干；CodeBuddy 和 WorkBuddy 团队里，除了“组”就没有别的层级。这些试点该从特例变成常态。

网上传的“对人太宽松”“老同志让路”，若真有其事，办法是拿绩效校准、把权责放下去，而不是搞一刀切。风险也摆在那儿：误伤、文化上的冲击，还有对手正盯着挖人。

第二刀，资本：把 AI 当成投资，而不是信仰。

管理层既然把这笔钱看成近似投资的前置投入，那就得按投资的路数来：里程碑要明确（模型能力、用户规模、云上收入），时间表要明确，“跑不出来就转向”的预案也要明确。自研、参股、云上卖算力，三者是可动态调配的组合，而非只许赢不许输的豪赌。回购、分红和 AI 投入之间怎么摆，也该让股东算得清这笔账。

第三刀，业务：集中兵力，把独立品牌的包袱放下。

游戏赌的是工业化，自研 3A 也在其中；广告赌 AI 提效；内容尽量往微信的关系链和入口里融，别在独立 App 上跟红果、抖音拼时长；QQ 要么给它安排新角色，要么少占资源。钱和人，从“有品牌、没增量”的地方，挪到“回报确定”或“有战略期权”的地方去。

05 说到底，这还是一家好公司

行文至此，另一半话也得讲完。在中国互联网公司里，腾讯的用户盘子仍是最大的，已经连续九年坐在头把交椅上。把 AI 新产品刨出去，二季度它的经营利润照样涨了 19%。游戏在提速，广告在提速，云已经做到规模化盈利，手游榜单前十它握着八席。游戏、社交、金融科技、云，这几块单拎哪一块出来都能跟全球头部比一比，这样的公司几乎找不出第二家。

所以这次动刀，是在现金流宽裕的时候自己给自己做手术，不是病危送急诊。管理层的说法也很直白：跟几年前那一轮不一样，这回不是被动降本，是主动出击。

风险当然躲不开。说“一半人转向 AI Native”，可要是产品方向迟迟不清晰，大规模调度就会变成大规模内耗；AI 原生的杀手级应用，也未必真能做得出来。

好公司最大的风险，从来不是不够好，而是好得太久、待得太舒服。刀子攥在自己手里落下去，总比让时代替你落要好。