SpaceX星舰首次被机械臂空中接住，数万亿估值叙事添关键一环
SpaceX首次用发射塔机械臂在空中接住星舰飞船，创造航天史上轨道返回飞船塔架回收先例。Bernstein分析师认为此举是支撑SpaceX数万亿美元估值的关键一步——完全复用将大幅压低入轨成本，直接提升星链部署效率与商业天花板。摩根士丹利警示市场低估了此次任务价值，将显著降低商业复用与AI太空算力扩张的执行风险。
SpaceX第一次用发射塔机械臂在空中接住了星舰（Starship）的上级飞船。全球航天史上，从轨道返回的飞船被塔架“夹”住回收，这还是头一回。马斯克的公司由此向“快速复用”靠近了一大步。分析师眼里，这一步正是撑起其数万亿美元估值叙事的关键一环。
北京时间11月15日周日，星舰上级飞完14圈绕地飞行后重返大气层，得克萨斯州 Starbase 基地发射塔上的“Mechazilla”巨型机械臂把它稳稳夹住。直播画面显示，超过500万人看了这次回收。
对投资者来说，这次成功的分量落在成本上。Bernstein分析师在发射前给客户的报告里写道，完全复用是“实现高发射频率和更低入轨成本的关键，而这两点正是轨道数据中心网络计划的核心”。报告还称，把星舰的可复用性展示出来，是SpaceX支撑“数万亿美元估值”的“最重要一步”。
花旗分析师周四的报告则提到，业界一直把100%可复用的火箭看作火箭技术的“圣杯”。
摩根士丹利早前的研报强调，市场低估了星舰快速复用的潜在影响。助推器和飞船若都能成功捕获，对股价是实质性利好，对业务本身的意义更大——各个核心业务板块的潜在市场规模不确定性会大幅下降。
不过SpaceX这次只完成了一半目标。按原计划，一级助推器“超重型”（Super Heavy）和上级飞船要同时回收。结果助推器下降途中发动机提前关机，自主中止了回收尝试，随后被引向墨西哥湾海面，触水前爆炸解体。SpaceX表示工程师正在调查原因。
助推器失手，但回收飞船成功
这是星舰第15次试飞，也是历次中最激进的一次：公司头一回同时尝试回收火箭的两级。
在此之前，SpaceX已三次成功接住超重型助推器。周五的尝试却在下降段因发动机提前关机而中断，助推器最终溅落墨西哥湾并爆炸。
华尔街见闻消息称，美国当地时间11月13日下午，星舰第十五次综合飞行测试发射完毕。级间分离之后，V3版本超重型助推器Booster 22未能像预定方案那样飞回发射场，而是掉进墨西哥湾并炸毁，原本由发射塔机械臂将其夹住的机会就此落空。
SpaceX此前已多次成功回收助推器。2024年10月第五次综合飞行测试中，Booster 12首次完成发射塔机械臂捕获，之后助推器回收慢慢成了测试的常规环节。但过去成功，不代表每一代新型助推器都能顺利过关。
上级飞船按计划继续入轨。飞行中星舰释放了26颗最新的Starlink V3卫星，随后再入大气层，速度超过每小时26000公里，等离子体包裹下的箭体温度高达7000华氏度。
据媒体报道，自2011年NASA航天飞机完成最后一次飞行以来，飞船从轨道返回并被回收还是首次。航天飞机严格意义上不算火箭，所以这次返回对SpaceX而言又是一个“第一次”。
马斯克本人也在X上发布了检查回收后飞船的视频。
NASA局长Jared Isaacman在X上祝贺：
简直像魔法一样，每天都在让更多人相信这件事。
NASA的“阿耳忒弥斯”（Artemis）登月计划要靠星舰技术，把宇航员和货物从月球轨道送上月面再返回。马斯克则希望最终用星舰执行火星任务。
马斯克传记作者Walter Isaacson在X上提起一段往事：2020年12月的一场会议上，马斯克主张发射塔的机械臂有能力接住返航的星舰，而且态度很坚决。他回忆说，“这对人类的意义比多数人想象的要大得多，我会永远记得当时Starbase会议室里工程师们的表情”。
里程碑与股价的压力
周五助推器回收失败后，SpaceX股价（代码SPCX）在盘后交易中一度下跌2%。到本周一交易前，股价仅比135美元的IPO发行价高出3%，较去年6月上市后不久创下的225.64美元历史高点下跌38%。
压住市场情绪的更多是AI相关因素，即市场担心这项新技术的行业性增长会放缓。正因如此，星舰的进展被看作影响估值的关键变量：它既能扩大星链的运力，也为太空算力提供了成本路径。
竞争格局上，Bernstein认为对手离SpaceX还很远。该机构指出，SpaceX早在2016年就在猎鹰9号上展示了复用能力，“SpaceX实质上领先竞争对手约十年”。
报道还提到，以液体燃料火箭送卫星入轨的私营企业，SpaceX是第一家；造访国际空间站的私营企业，也是它拔得头筹；估值突破1万亿美元的火箭公司，同样只有它。周六上演的这出“筷子夹飞船”，让这份名单又多了一行。
星舰复用是SpaceX商业模式的“成本拐点”
飞船这次被接回发射塔，没有溅落海中。这样一来，检修和再次发射都能在地面完成，不必再一件件打捞、重建。花旗的评价是，完全可复用火箭堪称行业“圣杯”。
SpaceX的远期打算是让星舰一年发射数千次。眼下部分可复用的猎鹰9号（Falcon 9）每年发射数百次，全球大部分入轨货运都靠它承担。
摩根士丹利指出，飞船本体的捕获比助推器更难。助推器不会经历完整轨道再入带来的热应力和机械应力，Starship飞船却要扛住高速再入大气层时的极端环境。飞船在再入之后仍能被塔架抓住，这会是完全可重复使用体系里最关键的一步。
摩根士丹利因此强调，市场低估了这次任务的分量。双捕获一旦成功，就不只是股价的短线催化，Starship系统在商业化复用、Starlink部署以及未来AI算力扩张中的执行风险都会明显下降。
星舰的商业价值，首先落在星链上。Starlink眼下是SpaceX的利润中心：服务170多个国家的超过1300万用户，在低轨运行逾1.1万颗卫星，第三季度EBITDA约35亿美元，高于2025年同期的19亿美元。
单次发射，星舰最多能带60颗Starlink V3卫星。V3的体积接近V2的四倍，数据传输能力约为后者的十倍。也就是说，更重的卫星只有星舰送得上去。9月28日的第14次试飞中，SpaceX已经释放过26颗V3卫星。
从商业上看，Starship复用的进展，直接决定SpaceX能不能把发射成本再往下压，并把单次发射能力明显放大。火箭复用越快、越稳定，Starlink部署就越快，全球连接业务和AI基础设施业务的收入天花板也就越高。
更远期的想象空间在轨计算。马斯克想在太空建AI数据中心，可能2027年末启动，而星舰的可复用性正是压低单位入轨成本的前提。他11月4日发帖称“现在太空数据中心看起来相当有吸引力”；Bernstein也认为，轨道数据中心的瓶颈不在物理，而在部署节奏。
