Anthropic冲击1.4万亿美元IPO：为何比SpaceX定价更保守
与SpaceX固定定价模式不同，Anthropic采用传统路演方式，将定价权更多交给机构投资者。受纳斯达克下跌、美联储加息及AI供给过剩等因素影响，市场环境承压，此前2万亿美元估值预期已消退。分析人士指出，两家公司定价策略差异，本质上反映了各自与华尔街资本市场关系深浅的不同。
Anthropic打算挑战SpaceX创下的史上最大IPO纪录，可在定价这件事上，这家Claude开发商走了另一条路：把更多主动权交到机构投资者手里，而不是自己单方面把价格定死。
华尔街见闻提到，Anthropic眼下向投资者询价的区间是每股70至78美元，目标完全稀释估值约1.4万亿美元，IPO最多募资644亿美元，另外还通过私募融资260亿美元。
彭博社称，这跟SpaceX在营销阶段直接把每股135美元定死、摆出"要么接受、要么放弃"姿态的做法截然不同。另外，当下人工智能板块的交易环境正变得复杂，市场早先流传的Anthropic 2万亿美元估值预期，已经悄悄退场。
报道称，SpaceX今年6月上市时估值862亿美元，赶上的是顺风局；Anthropic面对的市场背景则明显承压——纳斯达克100指数近三个月累计下跌约7%，AI基础设施供给过剩的担忧、美联储加息、中期选举结果，都在拖累市场情绪。
正是这样的环境，让Anthropic在估值和融资规模上都选择了更审慎的做法。
传统路演模式赋予机构更大定价影响力
据报道，Anthropic这次走的是传统路演流程，也就是说，最终的IPO价格将在很大程度上反映机构投资者的真实需求。
Pitchbook负责后期公司研究的高级研究分析师Harrison Rolfes表示：
Anthropic采用的是更为传统的路演方式，当IPO定价基于机构需求时，股价跌破发行价的概率会更低。
IPO Boutique合伙人兼高级研究分析师Jeff Zell也提到：
时机的选择，很可能促成了Anthropic较为保守的估值和较低的融资规模。
风险投资机构Draper Associates合伙人、前科技领域投行人士Andy Tang则评价称：
他们似乎真的在倾听市场的声音，以更为保守的价位推进上市。
SpaceX今年6月上市时，纳斯达克100指数当季涨幅接近28%，市场氛围相当有利。Anthropic面临的环境却完全不同。
近三个月里，美联储加息、AI数据中心债务供给过剩的忧虑不断发酵，中期选举结果又让ChatGPT和Claude等大型模型所依赖的数据中心成了选民批评的焦点，英伟达CEO黄仁勋的离职更让市场情绪雪上加霜。
几重因素叠在一起，此前Anthropic估值达2万亿美元的预期难以维持，最终目标估值落在约1.4万亿美元。
260亿美元私募彰显产业链背书，经验差异折射两种定价方式
报道认为，SpaceX上市时没有设置明确的基石投资者，Anthropic这次则引入了以Alphabet和英伟达为首的七家科技公司，合计完成260亿美元私募配售。
巴克莱前全球股权资本市场主管、哥伦比亚大学兼职教授David Erickson称，这轮大规模私募配售在市场动荡之际给了投资者一个积极信号：外部力量愿意出手托底。
另外，私募配售不用支付承销费用，Anthropic只需就实际IPO部分向银行付费。
Erickson还提到，这些参与私募配售的机构在股票完成注册登记前不能卖出持股；它们本身就是Anthropic算力供应链的一环，因此有长期持有的内在动力。
彭博社分析认为，SpaceX与Anthropic在定价策略上的根本分歧，折射出各自与华尔街关系的深浅之别。
马斯克与投行打交道已超过十年，特斯拉时期就攒下了不少资本市场经验，这让他在SpaceX IPO谈判中有底气主导条款。
相比之下，Anthropic作为一家成立仅五年的公司，尚属资本市场的相对新手。David Erickson坦言：
马斯克跟华尔街打过多年交道，条款上自然由他说了算。Anthropic在这方面没有过往积累，David Erickson的判断是，他们基本是照着投行的建议在走。
