泰格医药联合Charles River私有化方达控股，目标业务初始对价4.7亿美元

方达控股（Frontage Holdings，1521.HK）在11月9日发出公告，称已与要约人SanRex Limited签署实施协议，打算以协议安排的方式完成私有化，并从港交所摘牌。《财经涂鸦》获得了这一消息。

这家要约人SanRex Limited的出资方共有四家：泰格医药（300347.SH，3347.HK）旗下的全资子公司香港泰格、美国药物研发服务企业Charles River Laboratories（CRL.US）、方达控股董事会主席李松博士，以及李松博士的相关信托。

私有化一旦落地，方达控股就会变成SanRex的全资子公司，各投资方随后再对方达控股现有业务做拆分和重组。按照安排，生物分析以及药物代谢及药代动力学（DMPK）业务归CRL；中国境内的非目标业务、还有部分海外非目标资产，则分别由泰格医药和李松相关方接过去。

注销价每股2.37港元，另设最高7500万美元业绩对赌

每股计划股份的注销价定为2.37港元。拿2026年10月16日未受干扰日期的收盘价1.14港元来比，溢价约107.9%；对照10月21日最后交易日收盘价1.49港元，溢价约59.1%。

到公告日为止，方达控股已发行股份大约20.39亿股。交易之前，泰格医药手上合计有方达控股64.48%的股份，李松博士及其信托持有8.34%。按交易安排，香港泰格与李松相关方所持计划股份将被注销、换成要约人股份；泰格医药直接持股那部分对应的现金注销对价约5.36亿港元；其余股东每股可拿到2.37港元现金。

交易另有一项额外业绩付款。目标业务2026年收入若超过1.14亿美元、经调整EBITDA利润率到36%，超出部分按每1美元付5美元计算，上限5000万美元。2027年的条件是收入超过1.28亿美元、经调整EBITDA利润率达到37%，超出部分每1美元付1美元，上限2500万美元。

两项额外付款加起来，两年最多7500万美元，最终能拿多少，要看目标业务接下来两年的收入和盈利情况。

核心业务由CRL接手，方达控股进行资产拆分

方达控股现有业务在交易中被划成目标业务和非目标业务两块，交给不同交易方分别承接。

目标业务在交易完成后由CRL控制，主要是生物分析及DMPK业务，覆盖中心实验室及诊断服务、生物分析服务（大分子及小分子）、生物制剂测试、生物标志物服务，还有药物代谢及药代动力学服务。与之相关的运营资产包括方达控股设在美国宾夕法尼亚州Exton的两个实验室地点。

非目标业务按资产归属来分。中国境内的非目标资产及负债，含方达医药技术（上海）有限公司及其境内相关子公司、合亚医药科技相关资产，由香港泰格接手。

中国境外的非目标资产及负债（Acme Bioscience不在其内），由Frontage Research及其子公司承接，最终分给李松博士相关方。Acme Bioscience则归香港泰格全资拥有。

方达控股的化学、制造及控制（CMC）业务和基因组学业务，并不在这次卖给CRL的目标业务之列。

泰格医药剥离海外实验室服务，进一步聚焦临床CRO

CRL愿意入局，看中的是方达控股在生物分析及DMPK领域的业务底子。公告提到，目标业务能扩充CRL的临床生物分析能力，尤其是后期临床诊断检测这块。2025年目标业务的大部分生物分析收入来自临床开发阶段，而CRL眼下约15%的生物分析收入来自临床阶段检测。

通过这笔交易，CRL想把目标业务装进自己的平台，把服务能力从临床前延伸到临床检测阶段，并进一步把客户关系做深。

方达控股的实验室服务则偏重设施投入，业务覆盖化学、生物学、CMC、临床前研究及实验室检测；泰格医药的临床CRO业务集中在临床运营、现场管理、监管事务、数据管理及生物统计等环节。公告提到，这次交易能让泰格医药更专注临床CRO。两块业务的专业能力和运营方式本来就不相同。

提案加上后续的分拆交易，还能让泰格医药通过剥离海外实验室业务来调整地理重心。泰格医药想更集中于中国这个全球第二大生物制药市场，并把中国境内剩下的实验室服务业务整合起来，集中管理、精简决策流程，把成本和决策效率提上去。

交易所得款项怎么用，泰格医药集团已有打算：60%投向海外业务扩张，以及收购合适的海外临床CRO及相关标的；20%用于一般企业用途；剩下20%视情况用于股息分派或股份回购。

泰格医药预计，此次私有化及后续分拆交易会带来不低于约5亿元人民币的收益（扣除集团内部交易抵销后）。

方达控股已申请11月10日上午9时恢复港股交易。