CoreWeave领涨AI新云股：反弹为何迅速降温？

前一个交易日刚经历一轮猛烈抛售，AI算力基础设施股票周五一度反弹得挺猛，不过盘中涨势很快冷了下来。

CoreWeave早盘曾涨9.3%，随后掉头向下；IREN的涨幅从开盘时的24.6%缩到约12%；Nebius Group也从一度上涨13.7%回落至约2.4%。截至发稿，CoreWeave周五涨4.4%。

这波反弹起初靠的是IREN最新财报。该公司AI Cloud业务收入增长明显，季度营收超出市场预期，给近期跌得不轻的Neocloud板块送出一个积极信号。

可财报里也露出数据中心项目交付延期、资本开支居高不下的问题。市场对行业扩张成本和盈利兑现能力的担心，并没有因此散去。

周四AI基础设施股票刚刚挨了一轮大跌。美国中期选举结果让市场担心数据中心建设监管会收紧，加上微软收紧对部分Neocloud供应商项目的审查，CoreWeave、Nebius和IREN分别下跌约10%、15%和17%。

周五的反弹说明部分资金开始回补仓位。但美股午盘，微软又继续被曝正逐步关闭此前从甲骨文租用的部分计算资源，并决定不再续签相关合同。消息一出，甲骨文股价迅速跳水，此前大幅反弹的Neocloud概念股也纷纷把涨幅吐了回去。

IREN财报超预期，成为板块反弹催化剂

IREN周四盘后公布2027财年第一季度业绩，给板块带来一定提振。

截至9月30日的季度，IREN营收2.28亿美元，高于分析师预期的2.21亿美元。AI Cloud业务营收达到2亿美元，较上一季度的7100万美元大幅增长。公司调整后EBITDA为6600万美元。

IREN还披露，收入积压订单达到203亿美元。这说明AI算力需求仍在给业务扩张撑腰。

业绩公布后，投资者开始重新评估Neocloud企业的增长前景。IREN股价盘初一度上涨约24.6%，CoreWeave和Nebius也跟着反弹。

收入增长虽然强劲，市场对IREN执行能力的疑虑却没有完全打消。

公司表示，微软要求调整网络设计，供应商交付时间安排也发生变化，部分数据中心基础设施交付因此延期。IREN原计划年底实现超过40亿美元的年化收入运行率目标，现在时间推迟到2027年1月，甚至可能延后至2月底。

同时，IREN预计本财年剩余时间资本开支约150亿美元。截至9月底，公司资本承诺已达189.5亿美元，三个月前这个数字是138.1亿美元。

也就是说，AI Cloud业务要高速增长，还得持续砸进大量资金；项目延期又可能把相关收入的兑现时间往后推。

微软连续两天释放收缩信号，不再续租甲骨文部分算力

周四彭博报道称，微软正在加强对Nebius、IREN和Nscale部分数据中心项目的监督，退出其认为风险较高的项目，内部还在讨论要不要继续签新的Neocloud合作协议。

周五美股午盘，彭博再引知情人士报道，微软近几个月已开始逐步关闭此前从甲骨文租用的部分计算资源，并决定不再续签相关合同。

报道指出，随着时间推移，微软租用的计算资源逐渐跟不上其不断变化的技术需求。甲骨文相关服务器搭载的是较早一代英伟达芯片，对微软的使用价值因此下降。

甲骨文这番表态一出，股价走势立刻掉头：早盘还涨了3.8%，之后涨幅全部回吐，日内低点被刷新到109.21美元，盘中一度跌近5.2%。公司这边则称，市场对AI基础设施的需求依旧强劲，较早一代GPU同样有人要。

消息也迅速传导到AI算力租赁概念股。CoreWeave、IREN和Nebius均在早盘大幅反弹后明显回落。

相关报道进一步加深了市场对第三方算力供应商商业模式的担忧。

对CoreWeave、Nebius和IREN这些企业来说，业务扩张高度依赖数据中心建设、GPU采购以及外部融资。项目产生收入之前，它们得先投入大量资金。电力接入延误、设备交付推迟或者客户调整需求，都可能影响收入确认和资金回收周期。

融资环境同样构成压力。CoreWeave尤其如此，其高杠杆扩张模式已经受到信用市场关注。AI基础设施投资回报周期仍存在不确定性，投资者对资本密集型企业的估值容忍度正在下降。

民主党赢下中期选举，政策担忧升温，市场重估AI基建回报

板块近来大起大落，除了企业自身经营层面的毛病，政策环境的变化也是一条重要线索。

美国民主党在中期选举中拿下重大胜利，市场随之开始忧虑数据中心的建设会遭遇更严的监管审查。得克萨斯州这类关键的数据中心市场，政策会往哪走尤其引人关注。

路透援引UBS分析师的估算称，美国2028年预期新增的数据中心容量里，大约30%可能面临建设停工的风险。

这样一来，周五早盘的反弹，更多是靠业绩超出预期、科技股整体回暖，加上前一日大跌之后的仓位修复在撑。微软新近披露的算力租赁调整，又把市场的目光拉回到第三方算力供应商身上——客户需求怎么样、技术怎么迭代、资本回报如何。

对CoreWeave、IREN和Nebius来说，AI算力需求的增长仍意味着长期的生意机会。但大型云服务商能不能一直加大外部采购，供应商又能不能按期交出合乎技术要求的算力，正成为左右行业估值的重要变量。