游族网络签42.25亿GPU采购大单：合同额接近四成市值

11月3日晚，游族网络（002174.SZ）发布一则采购公告，规模引发市场关注。

公告显示，公司全资子公司上海游族信息技术有限公司（下称“游族信息”）日前与“A公司”签订《销售合同》，将购入PRO5500（PCIe）型号GPU产品，含税总价42.25亿元。

公司最新总市值约112亿元，这笔合同已接近其四成；若拿2025年全年14.02亿元的营业收入来比，相当于一次性把三年多的收入砸进硬件。公告还提到，2026年前三季度公司营业收入为10.63亿元。

游戏收入占比超过99%的一家公司，为何选在此时下这么大量的GPU订单？公告透露了方向，但关键细节没有说透。

01、近四成市值投向硬件

公告载明，此次采购的是PRO5500（PCIe）GPU。财联社报道称，该型号对应英伟达Blackwell架构的专业级GPU，主要面向企业级AI推理、生成式AI以及图形仿真等负载。合同按批次交付，最终订单价格存在随原厂或上级供应商调整而变动的可能。

交易对方“A公司”的名字没有出现在公告里。公司把该交易归为日常经营重大合同，同时说明不涉及关联交易，也不构成重大资产重组。

钱从哪来是市场紧盯的问题。公告给出的答案是“自有资金、银行授信、金融租赁等组合方式”；由于分批交付、资金可以滚动使用，“整体资金投入规模可控”。

把这种表述和公司三季报摆在一起，账面上的紧张感就出来了。

10月28日披露的三季报显示，游族网络前三季度营业收入10.63亿元，同比增长4.31%；归母净利润1.42亿元，同比增长85.97%，看上去营收和净利都在涨。

可拆开来看，情况没那么轻松。第三季度单季归母净利润为-1.11亿元，同比下滑超过5倍；前三季度扣非归母净利润只有2717.62万元，同比出现回落。

现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额为-6.51亿元，公司称主要原因是并表新收购主体。到三季度末，公司现金及现金等价物余额约11.76亿元。

换句话说，靠账面自有资金覆盖42.25亿元合同额，比例不到三成，剩下的缺口要靠银行授信、金融租赁等杠杆工具来补。

公告用词相当谨慎：合同“实施内容及进度存在不确定性”，对财务指标的影响金额“暂无法测算”，如果顺利落地，将有助于公司推进转型升级。至于这笔重投入什么时候变成收入、能变多少，公告没有给出量化口径。

02、从封装一路做到整卡

游族网络加码GPU并不是临时决定。往前看一年多，它向算力产业链延伸的动作已有迹可循。

2025年7月，公司参投国产GPU企业曦望Sunrise，双方建立战略合作，围绕定制算力卡、AIGC内容生产以及私有化算力集群展开协作。

到2026年，节奏明显提速：7月，公司与曦望就数字经济算力协同达成合作，并联合世纪互联推进乌兰察布绿色算力项目，同期还与人民网共建AI交互语料相关项目；8月，康盈半导体、曦望和游族网络三方在无锡高新区落地2.5D/3D先进封装中心；9月，由多方联合发起的谛疆科技先进封装项目在上海启动，计划分阶段建设规模化产线。

还是9月，全资子公司游族智算通过增资拿到智存合盈（深圳）科技有限公司51%股权，并将其纳入合并报表，这家公司主营电子专用设备与电子产品销售。

上游做先进封装，中游做电子设备，这次又直接采购GPU整卡，游族在算力产业链上纵向延伸的路径已经比较清楚。42.25亿元的采购合同更像是这条链上的关键一节，而不是单独的一步。

游戏行业都在找第二增长曲线，这张合同的位置也就更清楚。头部玩家里，三七互娱走LP式财务投资路线，先后参投智谱华章、月之暗面等企业，仅2026年上半年就因智谱上市获得约10.16亿元投资收益；完美世界9月公告出资5亿元认购前沿科技基金，方向是半导体设备与新材料；世纪华通则倾向把算力内化，导入自研大模型体系。

对比之下，游族是A股游戏公司里少见的、直接以重资产方式签下GPU整卡大单的一家。

这个选择也有内部需求托底。公司自研的YOOZOO.AI聚合平台已接入数十个大模型、覆盖数百个业务场景，披露数据显示，AI工具已实现70%测试用例自动生成，本地化翻译成本累计降低80%。

但市场关心的问题还没有完整答案：设备到位后，多少留给自身游戏AI与AIGC研发，多少对外提供算力服务；若涉及对外业务，是否对应新的资质要求、主业结构会不会变化；分批交付的节奏又怎么跟授信、租赁的资金安排对上？这些只能等后续公告和定期报告来回答。

游戏行业眼下是存量竞争，买量越来越贵，AIGC又在改写内容生产的流程，几重压力叠在一起。

头部厂商不约而同把目光投向算力，想借此找到新的增长点。游族这笔42亿元的采购单，在同类动作里分量最重，也因此最需要持续盯着看。