高通第四财季营收103.22亿美元：手机芯片降26%，第二曲线在哪

美国当地时间11月4日，高通发布2026财年第四财季及全年财报。第四财季营收103.22亿美元，同比下滑8%；Non-GAAP净利润23.32亿美元，同比减少28%，调整后每股收益2.17美元。全年营收431.20亿美元，同比下降3%，Non-GAAP净利润113.11亿美元，同比下降15%。

手机芯片是下滑最明显的一块。第四财季该业务收入51.37亿美元，同比下降26%；全年收入240.72亿美元，同比下降13%。另一边，汽车业务第四财季进账19.90亿美元，同比增长89%，单季创下新高；物联网业务收入18.88亿美元，同比增长4%。

高通正在手机之外加速找空间。公司重申2027财年数据中心收入50亿美元的目标，预计两家大型云服务商的定制芯片项目从2027财年第一财季起贡献收入，并预计2027财年非手机业务收入增长超过60%。

市场对这场转型仍有疑虑。财报公布后，高通股价盘后一度下跌约5%。内存涨价让手机厂商调整采购计划，苹果自研基带芯片也在挤压高通的传统地盘。汽车业务虽保持高速增长、数据中心订单也快进入收入确认阶段，但新业务的规模和利润率能不能填上手机业务留下的缺口，还有待验证。

01 手机业务承压，内存涨价冲击产业链

内存涨价正在改变手机厂商的产品规划和采购节奏。内存成本占整机物料成本的比重上升，厂商的定价压力随之加大，部分厂商开始调整产品组合，砍掉高成本配置，转向上一代芯片或价格更低的方案。全球手机出货量和芯片采购需求因此受到波及。

高通首席执行官克里斯蒂亚诺·阿蒙（Cristiano Amon）把内存涨价看作手机市场收缩的重要因素。首席财务官阿卡什·帕尔基瓦拉（Akash Palkhiwala）此前也解释过，一些手机厂商正在高端产品中调整芯片选择，或改用上一代芯片，这给高通的产品组合和QCT毛利率带来压力。

中国市场方面，管理层认为手机芯片收入已在2026财年第三财季触底，但恢复速度还要再看。帕尔基瓦拉表示，此前中国手机厂商一边按市场需求采购芯片，一边消化渠道库存。库存逐步下降后，采购量开始更多反映实际市场需求。

高通方面预计，来自中国OEM客户的手机芯片收入第四财季会较上一财季增长两位数。可放到手机芯片收入的大盘子里看，第四财季为51.37亿美元，第三财季是50.86亿美元，环比只多了约1%。

面对供应链成本上涨，高通也在提价。帕尔基瓦拉表示，公司正在多个终端市场推进价格调整，幅度达到两位数，但部分客户合同尚未到期，调价要随合同更新和新产品周期逐步落地。公司预计相关措施将在未来几个财季逐渐改善QCT毛利率。

阿蒙认为，高通涨价主要是为了转嫁晶圆、制造和其他投入成本，跟内存涨价带来的整机成本增幅相比仍然有限，因此公司暂时没有看到高端手机需求发生根本性变化。

苹果这边的生意也在缩水。高通在新一代iPhone基带芯片中的份额低于原先预估的20%，公司早前已提醒，这部分收入下滑会提速。管理层在电话会上称，苹果相关收入从第四财季到2027财年第一财季，环比预计减少约50%。Android业务的增长能抵掉一部分苹果业务的下滑，短期里补不齐这个缺口。

在三星高端手机市场，高通仍保持较强份额。阿蒙表示，骁龙芯片目前搭载于三星约70%的旗舰机型。公司还看到端侧AI智能体带来的新机会，中国手机厂商正在准备推出新的端侧智能体和任务编排功能，高通认为这可能为高端手机需求添一把力。

02 汽车和授权业务托底，AI数据中心开始贡献收入

手机业务下滑之际，汽车和物联网业务成了高通财报里的亮点。

第四财季，高通汽车业务收入19.90亿美元，同比增长89%；物联网业务收入18.88亿美元，同比增长4%。两项合计收入38.78亿美元，同比增长36%。

2026财年全年，汽车业务收入60.04亿美元，同比增长52%；物联网业务收入71.32亿美元，同比增长8%。

汽车业务的增量，来自车载计算平台、数字座舱和高级驾驶辅助系统的需求走高。财报披露，高通与宝马扩大了合作，成为宝马下一代高级驾驶辅助系统和数字座舱的主要计算芯片供应商，覆盖未来多个车型项目。

物联网业务则靠工业网络和机器人产品需求带动。第四财季该业务收入同比增长4%，全年增长8%。高通正把业务范围从消费电子扩展到工业边缘计算、机器人和网络设备。

授权业务QTL表现相对稳定。第四财季QTL收入13.04亿美元，同比下降7%；全年收入55.56亿美元，基本与上一财年持平。全年QTL税前利润40.22亿美元，税前利润率72%，仍是高通重要的利润来源。

近来高通还跟苹果、华为、传音续签了长期专利授权协议。帕尔基瓦拉在电话会上说，QTL业务还是照现有授权模式走，设备售价上涨若在专利费上限以内，可能带来一些收入增益；一旦越过相关上限，授权收入便不再增加。

数据中心是高通下一阶段最看重的新增长方向。公司正围绕定制芯片、AI加速器、高带宽计算方案和服务器级CPU展开布局，产品会分批推出。

阿蒙称，高通与两家全球大型云服务商敲定的定制芯片项目已进入晶圆生产阶段，2027财年第一财季将开始贡献收入。帕尔基瓦拉确认，两个项目的采购订单均已到手，收入预计从12月季度起逐步增加，之后随项目推进而扩大。

定制芯片之外，高通还在做高带宽计算产品HBC。该方案把计算单元和高密度内存集成到一起，意在改善能效、内存利用率与总体拥有成本。第一代HBC产品已完成流片，首款产品预计2027年年中推出。

服务器CPU的推出时间定在2028财年。高通打算拿自家低功耗计算技术做跳板，从定制芯片一路延伸到数据中心CPU和AI加速器市场。公司方面称正与多家大型数据中心企业谈长期合作，客户细节没有透露。同时高通重申了2027财年数据中心收入50亿美元的目标，2029财年这一数字预计超过150亿美元；汽车与物联网两块业务2029财年收入目标合计超过240亿美元；非手机业务收入目标则从先前提出的220亿美元上调至400亿美元。

增长计划背后，利润率是一道坎。帕尔基瓦拉在回应分析师提问时说，高通传统业务毛利率一般在48%至50%区间，价格调整逐步落地后预计能回到这一水平。问题是数据中心初期收入主要靠定制芯片项目，毛利率会明显低于公司现有业务，这部分可能把传统业务毛利率的改善抵消掉。

03 2027财年转型提速，但手机市场仍是变量

高通对2027财年第一财季的指引是：营收104亿至112亿美元，Non-GAAP每股收益2.15至2.35美元。其中QCT收入预计90亿至96亿美元，数据中心业务已计入其中；QTL收入预计13亿至15亿美元。

非手机业务2027财年预计增长超过60%，高通称这一增速有望填补2026财年苹果相关产品收入的缺口。阿蒙把2027财年称作高通非手机业务收入增长的拐点。手机这边的压力却没散。管理层在电话会上判断，2027年全球手机市场规模可能比2026年下降两位数，低端市场首当其冲。帕尔基瓦拉透露，QCT Android收入当前同比下滑约20%，对每股收益的影响超过1.50美元，市场环境稳定后这部分影响可能慢慢减弱。

财报发布之前，分析师对高通手机业务的看法并不一致。一些机构看好中国手机厂商需求回暖、三星高端产品组合以及汽车业务增长对业绩的支撑；另一些则担心内存供应受限和手机市场疲软，认为高通对2027财年Android业务的预期仍有变数。

数据中心业务能不能赚钱，也是电话会上分析师追问的重点。管理层承认定制芯片项目初期毛利率不如高通传统业务，但产品组合扩到AI加速器、高带宽计算和服务器CPU之后，业务规模和利润结构还有往上走的空间。两家定制芯片客户是谁，高通没有披露，各项目的收入和利润率拆分同样没给。

投入方面，高通2026财年资本开支约24.94亿美元，上一财年是11.92亿美元；研发费用102.07亿美元，同比增长约13%。全年经营现金流111.45亿美元，低于上一财年的140.12亿美元。另外，高通正在整合Modular，补上数据中心和边缘AI的软件能力。

股东回报上，高通2026财年通过股票回购和现金分红合计返还116.71亿美元，其中回购78.17亿美元，分红38.54亿美元。

转型已经走到收入兑现这一步：两家云服务商的定制芯片项目将在2027财年第一财季开始贡献收入，汽车业务也保持较快增长。但手机芯片依旧是公司最大的单项收入来源，内存成本、终端需求和苹果业务收缩还会拖累短期业绩。数据中心业务能不能按计划做大规模，偏低的初期毛利率何时改善，关系到高通在手机市场低迷期能否守住整体盈利能力。

特约编译金鹿对本文亦有贡献