花旗研报：双十一首阶段电商GMV增超4%，抖音领跑、天猫胜淘宝

花旗在最新研报中给出双十一首阶段成绩单：主要电商平台整体商品交易总额（GMV）同比增速超过4%，把即时零售算进去，同比增幅约10%，与行业预期相符。平台之间走势不一，抖音跑得最快，天猫则比淘宝表现更好。花旗维持阿里巴巴-W(09988)、京东集团-SW(09618)及拼多多(PDD.US)“买入”评级。

在花旗看来，抖音之所以增速领先，靠的是货架电商增长较快，加上战术性网红助阵；天猫胜淘宝，则来自88VIP会员的贡献和品牌广告开支的增加。京东一边平衡利润，一边继续守住自营3C及家电业务的竞争优势；拼多多把产业带供应质量放在补贴前面。该行还提到，人工智能应用确实让商户的营销和成本效率有所提升，但消费场景仍处在早期阶段，还不足以抵消宏观经济逆风。说到底，电商平台眼下更看重可持续、有纪律的商业化变现，价格战并非首选。