王健林重回大连万达商管董事长：卖广场、谈债务，运营权怎么守？

商场都卖了，招牌怎么还挂着？

11月5日，大连万达商业管理集团股份有限公司工商登记信息更新，董事长一职由陈洪涛换回王健林。

该公司2002年9月成立，注册资本约271.64亿元，股东名单里有大连万达集团、王健林、Tencent Mobility Limited等。同日董事、监事也有变动，陈洪涛仍任法定代表人和经理。

王健林上一次坐这个位子要追溯到2012年，当时万达正为商业板块赴港上市做准备。

大连万达商管-王健林任职轴

变更登记之前半个月，接连出了三件事：

10月20日，中国长城资产管理股份有限公司大连市分公司发布一笔约9.45亿元的万达债权招商公告，本金8.4亿元，抵押物为辽宁阜新、鞍山两座仍在正常营业的万达广场；

11月1日，温州平阳万达广场投资有限公司股权生变，两家万达系股东悉数退出，中国建筑第二工程局接盘成为全资控股股东。中建系从万达手里接下的广场资产，又多了一处；

11月4日，惠誉确认大连万达商管长期外币发行人违约评级为“CC”，报告提到截至2026年6月底公司现金余额约46亿元，短期债务约330亿元。

债权挂牌、资产过户、评级示警，紧接着创始人回到董事长座位。不过得先分清他回来管的是哪家“万达商管”。大连万达商管是万达体系里持有资产、承担债务的上游平台，真正运营全国数百座万达广场的，是珠海万达商管。

2023年12月，太盟投资与大连万达商管宣布签下新投资协议，此前的上市对赌安排不再设置。2024年3月协议落定，太盟牵头的外部投资人通过大连新达盟合计持股约60%，万达商管持股从70.15%降至40%。据《每日经济新闻》报道，投资方在新达盟及珠海万达商管董事会中合计占6席，共10席。

王健林重新坐回的这把椅子，签字权大过经营权，对面坐着的是债权人、施工方和资管机构，不是招商部。所以问题不在于“创始人回来了”，而在于：广场卖给别人之后，万达靠什么留住运营这门生意，又拿什么继续谈债务。

人们逛万达广场，想的是吃什么、买什么、停车方不方便，楼归谁所有，少有人过问。

但在万达眼下的生意里，这恰好是两码事。有人当房东，持有商场物业；有人当店长，负责招商、办活动、维持经营秩序。房东换了，店长可能还是万达。对消费者而言，门头上那块红色“万达广场”的招牌甚至不用动。

以前万达的本事，很大一部分在于把商场建起来，再靠租金和物业增值挣钱。现在它在试另一种活法：卖掉部分物业换回资金，尽量把招商和运营留在手里。说到底，楼可以不是自己的，但最好还有人愿意掏钱请你管。

事情得从2021年下半年说起。当时珠海万达商管为了赴港上市，拉来22家机构投资者，募了约380亿元战投。协议里写明了投资者到期退出的权利，还约定：如果2023年底前上不了市，大连万达商管要拿出约300亿元做股权回购。之后四次向港交所递表，都没能过。上市没按计划落定，退出这笔账就得另想办法。说到底，当初是拉人合伙，讲好到点给条退路，可原本指望的上市通道没按时打开。

到了2024年3月，太盟等投资者签下协议，向大连新达盟投入约600亿元。按当时安排，外部投资者合计持股60%，大连万达商管拿40%。新达盟底下装的是珠海万达商管，大量万达广场的运营都归它管。这轮重组算是给此前的退出压力找了新出路，代价是万达交出了运营平台的多数股权。新钱和新股东一起进场，生意怎么管，自然也得坐下来一起定。

另一边，万达确实在卖楼。2025年5月，太盟、高和资本、腾讯、京东、阳光人寿等组成的财团与万达达成48家广场项目公司的收购安排，涉及39个城市，交易规模约500亿元。截至11月9日媒体报道，这笔资产的过户手续仍未全部完成。2026年以来，常德、遂宁、常州新北、温州平阳等广场由中建系施工方承接，业内主流解读为工程款以资抵债。过去靠广场数量显示扩张速度的万达，如今要一座座谈价格、找买家、办过户。

为什么这么做？资金压力摆在那里。据惠誉11月4日发布的评级报告，截至2026年6月底，大连万达商管现金余额约46亿元，短期债务约330亿元，长期外币发行人违约评级被确认为“CC”。一段时间以来，万达靠发债和处置资产周转，要还的债依然沉重。卖物业，至少能换回偿债现金；如果能继续管理这些商场，长期收入还有机会保住。

大连万达商管-2012至2026九大节点时间线与相应影响

王健林回来，要守住什么？

难处还在后头。

卖一座楼，主要看买家肯出多少钱；管好一座楼，却得让餐饮店活得下去、服饰品牌愿意续租、消费者周末还想着来。拥有物业的时候，万达既是房东也是管理者；房东换人之后，管理能力要过新业主这一关。招牌再响，客流和租户生意不行，新业主也有自己的算盘。

王健林这次回来，跟14年前那回不是一回事。2012年前后，他把位子交给职业经理人，那时候企业正在扩张，奔的是上市和更专业的管理。如今再坐回董事长，面前摆着债务谈判、资产买卖，还有多方股东要协调。上回的问题是把盘子做大，这回是盘子收缩时，怎么把真正能挣钱的本事留住。

资产包要跟买家磨价，债务那头得跟金融机构谈条件，运营平台背后还站着外部股东。王健林重新坐回这个位置，很可能要在几方之间多跑协调、多担沟通的活。至于能不能谈到更好的价钱、能不能把稳定的经营收入攥在手里，还得看后面的交易落没落地、商场经营得好不好。

对在商场里开店的小老板来说，房东换了，租约和租金跟着变；商场归谁管，则直接牵动招商力度、活动安排，以及周末店里进不进人。站在消费者的角度，最在意的还是逛起来怎么样：常去的那家餐厅还开着吗？这个商场还值不值得专门跑一趟？

一座座万达广场当年是开出来的，现在成了换时间的筹码。往后能看的两件事很清楚：48座广场什么时候完成过户，以及阜新、鞍山两座广场那笔9.45亿元债权公开挂牌之后会怎么处置。