黄仁勋辞任英伟达CEO：股价跌破4万亿，中国企业算力承压

（本文作者为 飞向TAI空，钛媒体经授权发布）

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出轨风波缠身的黄仁勋，最终还是告别了自己亲手创立的英伟达。

美国时间11月12日，英伟达董事会发布公告：黄仁勋已卸任公司总裁、CEO及董事会成员职务，即时生效。2013年入职的现任执行副总裁兼CFO科莱特·克雷斯（Colette Kress）以临时CEO身份接手，同时继续兼任CFO；公司还任命前新思科技CEO哈维·琼斯（Harvey C. Jones）出任史上首任董事长。公告表示，正式CEO的遴选程序随后启动，内部与外部人选都在考虑范围之内。

这份公告对仍在发酵的婚外情事件、对辞职缘由只字未提，只对“黄仁勋为公司及行业所作出的不可估量的贡献”表达了感谢。

风暴中的黄仁勋与英伟达

1993年，黄仁勋与两位伙伴一起创办英伟达，此后公司决策的核心一直是他。英伟达从“公寓里的小作坊”一路长成芯片霸主、全球市值最高公司，黄仁勋的个人影响力也随之攀上顶峰。转折出现在10月末至11月初：一名叫黄乐的女子曾任新加坡数据中心公司Megaspeed高管，这家公司据称曾大量购入英伟达受出口管制的芯片，而黄乐被曝与黄仁勋“过从甚密”，黄仁勋由此被推上风口浪尖。当地时间11月8日，他在致员工信中承认出轨，董事会同日启动独立调查，媒体也接连发文，挖掘他与黄乐的关系以及后者的背景。

事情没有到此为止。《纽约时报》当地时间11月11日发文称，黄仁勋与英伟达医疗保健业务副总裁金伯利·鲍威尔（Kimberly Powell）存在婚外情；就在他辞职当天，路透社又曝出他与公司内部员工的第三起婚外情。这些事件牵涉的不只是私德和公众形象，还触到了美国国安、公司内部规定和声誉。

对黄仁勋本人而言，辞职或许能让他暂时躲开舆论；对英伟达来说，这恐怕只是巨大震荡的开头。

辞职公告发布的那个交易日，英伟达盘中股价一度重挫近14%，市值自2025年7月以来首次跌破4万亿美元关口。此后股价有所反弹，但美股收盘仍跌4.34%，报166.19美元/股；自黄仁勋承认出轨以来，累计跌幅已超10%，市值蒸发近5000亿美元。

黄仁勋现年63岁，掌舵英伟达33年，是美国科技巨头中在一线管理岗位待得最久的领导者。近几年出版的多本黄仁勋传记，几乎都把他写成在公司里事必躬亲、在商界善于经营的形象。可以说，英伟达此前的发展，与他的个人风格、客户关系、能力和判断绑得极深。特别是在英伟达与台积电、三星电子、SK海力士等东亚重要上游供应商的合作中，黄仁勋的角色十分关键。

接任临时CEO的科莱特·克雷斯也表态，会致力于在黄仁勋奠定的卓越基础之上更进一步，继续推进让英伟达在加速计算和AI领域保持领导者的各项工作。不过舵手走了，这艘大船恐怕还是免不了更多颠簸。

影响当然不会只落在英伟达自己身上。这家公司正处在眼下AI浪潮的C位，对产业链、供应商乃至竞争对手都有举足轻重的作用。11月12日，与英伟达深度绑定的Nebius、CoreWeave等主营算力租赁的“新云”厂商股价走低，前者大跌16.8%；英伟达在AI芯片领域的主要对手AMD、博通则纷纷走高，前者本周以来已大涨44%。

这股影响，也已经传导到中国企业。

美国芯片管制可能收紧，先进算力需求仍待哺

AI还在快速发展的阶段。国产芯片崛起速度很快，但中国企业对英伟达先进算力的需求依然不小。

近年来美国不断加紧对华芯片管制，黄仁勋一直呼吁解禁芯片出口、放开管制条件。他与美国总统特朗普等政府高层的良好关系，也曾被认为影响了相关政策。

但民主党在美国中期选举中大获全胜，加上黄仁勋离开，放开管制的声音很可能在美国政坛转弱。天风证券海外科技团队也研判，黄仁勋的继任者很难具备同等的政治影响力，未来美国对先进芯片及算力租赁的出口管制，执行尺度预计会更严。

另一边，随着AI“大推理时代”到来，英伟达能正常出口的工作站显卡也颇受市场青睐，媒体报道称相关产品已经供不应求。黄仁勋辞职后，英伟达的动荡或许会进一步波及产品供应和交付。摩根大通、高盛等机构在最新研报中，也都提示了英伟达芯片交付风险上升的可能。

还有备受关注的海外云租赁问题。The Information在最新报道中提到，马来西亚、新加坡、印度尼西亚、泰国等东南亚国家，可能被美国纳入更严格的芯片出口许可管理名单，目的是限制受禁国家通过海外数据中心远程使用先进AI芯片。相关措施执行起来并不容易，但总体上会让海外高端算力更加吃紧。

其实美股已经在消化中企高端算力限制趋紧、海外数据中心建设放缓的可能。黄仁勋辞职当天，阿里巴巴和第三方数据中心运营商万国数据、世纪互联的美股表现都跌超7%。近期A股、港股算力板块也一直在持续波动。

在AI竞争愈发激烈之际，国内大厂的资本开支也到了历史高点：今年二季度阿里资本开支676.8亿元、同比增长75%，腾讯527.8亿元、同比增长176%，字节跳动全年规划上调至2000亿元。国产算力进步飞快，但目前看仍难以满足这些以算力为大头的市场需求。海外算力通道近年来已持续收窄，英伟达等巨头的动向，仍会在较长时间内影响中国AI的竞争。

“英伟达概念股”承压，国产芯片加速追赶

英伟达的AI芯片从去年二季度起就在国内处于“退场”状态，可在资本市场上，“英伟达概念股”“达链”始终是热门标的。

消息一出，英伟达相关公司的股价随之震荡。为AI数据中心供货的光模块、PCB厂商最先受到冲击，11月13日A股一开盘，多家龙头就大幅下挫。到11:30，天孚通信半日跌了7.85%，胜宏科技、中际旭创、工业富联等也都跌了5%上下。这几家近几年靠AI浪潮起势，和英伟达产业链绑得很深。

国产芯片这边近期涨势明显。寒武纪12日单日上涨8.11%，13日早盘又涨超5%。中芯国际、海光信息、燧原科技等近两周股价表现也不差，其中燧原科技本周以来涨幅已超过45%。

对“达链”企业而言，和行业巨头绑得深，订单能见度和估值溢价都跟着来，繁荣也随之而来。但另一面，脆弱性同样由这种深度绑定带来。

从技术层面看，英伟达短中期的路线已经比较清楚，中国光模块、PCB在其技术路径上有一定优势，真实业绩预计不会只因人事变动就受到太大冲击。不过，相关产业链的高端产能大多盯着美国客户的需求，当地政治气候和市场预期都在变，接下来的不确定性可能会增多。

国产芯片这边，英伟达让出的缺口或许会越变越大，国产替代预计还会提速。中信证券在分析中提到，黄仁勋辞任加上海外限制趋严，有望推动国产芯片市场份额加快提升。

IDC此前公布的数据显示，2026年上半年英伟达在中国数据中心AI芯片市场的份额已经降到34%，华为昇腾升至28%，两者的差距从一年前的31个百分点缩小到6个百分点。阿里平头哥、寒武纪、百度昆仑芯、海光信息的份额也都有提升，市占率落在3%-7%之间，摩尔线程等国产GPU初创公司同样在快速起量。财报端也能看到这种发展和替代在加速：寒武纪三季度营收35亿元、同比翻倍，归母净利润超14亿元；海光信息营收58亿元、同比增长45%；中芯国际三季度净利润28.47亿元、同比增长87.6%。

市占率往上走的同时，性能和产能上的追赶同样关键。目前国产替代还是以推理端为主，训练端要赶上英伟达的先进芯片仍有难度。

高盛在研报中也分析，国产算力替代的逻辑进一步强化，但供给瓶颈可能在未来形成制约，晶圆产能和HBM供应约束尤其突出，这是国产芯片加速发展过程中绕不开、必须解决的问题。英伟达CUDA生态一直被视为其最深的护城河，近年来华为CANN等国产芯片生态也在加紧建设、吸引更多开发者，不过业界普遍认为迁移成本目前依然偏高，生态完善还需要时间。

按前文所说，黄仁勋的离开可能只是变化的开端。无论是“英伟达供应链成员”，还是追赶者和替代者，都要面对一个新的局面。

英伟达将于美国时间11月17日下午1时许（北京时间11月18日凌晨5时许）公布Q3财报并召开业绩电话会。这是掌舵者离开后英伟达首次面对资本市场的重要披露与交流，黄仁勋想必会被反复提起，成为“缺席的在场”，英伟达接下来的路怎么走，也会是市场关注的核心。