世界模型融资降温：上半年热钱汹涌，下半年一TS难求

衡宇 发自 凹非寺

田柯宇那桩曾闹得沸沸扬扬的创业事件，或许只是今年风口“世界模型”骤然降温的一个注脚。

舆论场里讨论得最多的，是VC对创业者职业道德提出了什么要求，业内业外都在反复咂摸这件事。

可水面之下，田柯宇押注的“世界模型”赛道已经变了天：上半年热钱汹涌，下半年一TS难求。资本确实抬高了世界模型投资意向书的发出门槛，热钱少了，能拿到钱的世界模型创业者也在减少。田柯宇要不是“NeurIPS最佳论文”，结局或许会不一样。

原因在于，今年夏天开始，圈子里流传着“不投世界模型了”。

量子位近期和多位一线投资人、世界模型公司投融资负责人聊过，这种转向感受得格外明显。头部基金如今肯掏钱的世界模型项目，一只手的手指头就数得过来。

我们问：“那还能有公司比较顺利地融到钱吗？”

有，家人们，是有的。

一位今年出手频繁的投资人想了一会儿，报出了四、五个创始人的名字。

琢磨片刻，他又添上一家家底厚实的具身智能初创公司——这家公司是大厂子弟，只做大脑，所以也被算进世界模型这一part。

“还有别的吗？”我追问。

“就这些，你记这几个差不多够了。”

有意思的是，其他受访者说出的名字，居然也没超出这份精悍的小名单。

几位世界模型公司投融资负责人的感受，更是惊人的一致。

钱越来越不好拿了。

没人一口咬定世界模型的技术前景不行，有些投资人还在积极找下一家值得投的公司。

但上半年的行情确实已经明显转向。“世界模型”这四个字带来的普遍估值溢价，正在快速缩水，而且是极速缩水。

靠概念和想象空间融资的窗口越收越窄；能拿出技术证据、研究积累乃至实际应用进展的团队，照样有人抢着投。

至于其他人……

市场的耐心开始有限了。大家多少都有些焦躁。

△图片由AI生成

极速降温

其实从火热的夏天起，风向就已经在变。

直到今年7月中下旬的WAIC，世界模型无疑还是最热门、最吸睛的当红炸子鸡。

那阵势，像是大伙儿把半年的活儿都攒到了一块儿，专等WAIC上齐齐亮出来。

一批创业公司接连发布新模型，技术进展、演示demo轮番上阵；有些系统还能让人像打游戏一样，在AI造出来的环境里随意逛。

对普通观众来说，这当然够新鲜。

可对看过几十个项目的圈内人，那点新鲜劲儿正掉得飞快。

项目看得越多，问题就越扎眼，有些还是大家共有的毛病。结果WAIC和WRC一收场，先前热络的项目接洽也跟着凉了下来。

△图片由AI生成

说句实在话，这轮降温，板子也不能全打在世界模型公司和那些蹭上世界模型概念的公司身上。

今年上半年，资本出手本身就有点过猛。

不少投资机构怕错过下一家明星公司，项目还在很早期就先把局布好了。

某头部人民币基金为了押注AI，上半年出手的频率，比成立十几年来任何一个同期项目数量都多。

某头部美元基金更狠，上半年就把2026年全年投AI的“预算”花光了。

短时间内连着投、老股东一个接一个加注、同一时间融三轮且一轮比一轮价高——这种奇观，把市场对整个方向的预期又往上顶了一截。

另一边，部分美元基金进了新一轮募资周期：红杉、高瓴、博裕、启明、Monolith正在募资，星连、线性、晨壹等则在下半年宣布新一期美元基金首轮关账。资金储备和投资节奏，势必要重新掂量。

偏偏就在这个节骨眼上，二级市场给大家上了一课。

8月19日，宇树科技登陆科创板。

上市首日，宇树股价一度冲到1100元，市值曾达到约4449亿元。可此后一路调整，到10月15日一度跌至404.03元。

10月下旬虽又明显反弹，但这一趟过山车，还是让不少具身智能领域的投资人心里一紧。

宇树当然不是世界模型公司。

可对正在给具身智能、物理AI相关项目定价的机构来说，宇树摆出了一个绕不开的公开市场参照，这一点没法否认。

连有产品、有商业化基础的头部机器人公司，估值都能这样剧烈调整，那些还没证明规模化应用价值的模型公司，又该值多少钱？

这笔账，投资人开始算得更细了。

△图片由AI生成

有人可能纳闷：翻翻下半年的融资新闻，世界模型领域看着还挺热闹，钱不是照样源源不断涌进来吗？

这里头，其实藏着一个时间差。

融资消息对外公布的时间，一般都比交易真正敲定的时间要晚。圈里常见的操作是先压上三个月，再对外放风。

所以，资本出手的步子其实早就慢下来了。只是上半年敲定的那些交易，眼下还在一批批变成下半年的融资新闻。

当然，逆势拿到钱的公司也确实存在，原力无限就是一个。

这家做具身大脑的公司8月宣布，近10亿元的A轮及A+轮融资已经完成。到了10月下旬，它又披露拿到浙江省创业投资集团近亿元的A++轮投资。

量子位获悉，该公司已经进入独角兽行列，新一轮融资也迅速启动。

问题是，像这样一轮接一轮融资的公司，已经很难代表整个市场的温度。

财联社创投通的数据显示，据不完全统计，10月物理AI及世界模型相关的一级市场融资事件一共5起，比此前明显减少。

就算把物理AI公司一并算上，市场上的融资事件也已经稀疏了不少。

这样看下来，下半年世界模型投融资市场的变化就逐渐清楚了。

有公司仍在拿钱，而且一拿就是大钱。但更多项目，已经享受不到上半年那种被投资人追着跑的待遇。

不过，要说世界模型已经彻底凉透，恐怕也有点冤枉它。

极速分化

就在不少项目为下一轮融资发愁的时候，仍有少数公司拿钱拿得相当顺利。

而且一出手就是数亿元。

哪些公司还能有这样的待遇？

回头看看开头那位投资人给出的名单，还真能看出些门道。

先看钱。

清华大学助理教授丁宁创办的自然意志，今年4月完成融资后，7月又引入了红杉中国、蚂蚁集团、宁德时代等投资方。

00后刘松铭创办的LiberAI，9月宣布完成数亿元Pre-A++轮融资。

吴海旭创办的物原科技成立才几个月，就已经完成多轮融资，估值来到数亿美元。

北大毕业生陈博远、吉嘉铭创办的逆矩阵动作更早，6月便官宣超亿美元种子++轮融资。量子位最新获悉，逆矩阵新一轮融资也已经交割，只是还没有对外公布。

这些融资节奏，看上去和前面那些投资人的谨慎态度有点割裂。但清华、北大、MIT……大概能咂摸出点味道来。

逆矩阵是陈博远22岁时创办的，他此前在智源研究院担任行为世界模型创新中心负责人；丁宁在清华大学任助理教授、博士生导师；吴海旭读本科时获得过清华特等奖学金，之后去MIT做博士后研究；刘松铭也是清华特奖获得者，同时是00后创业者。

顶尖高校、年轻、研究履历亮眼。

上半年世界模型热起来的时候，最抢手的就是这类配置。怎么到了投资人开始精挑细选的下半年，挑出来的还是他们？

答案就是，只有少数outlier才能顺利拿到钱。

△图片由AI生成

何况这几家能站住脚，不只靠创始人履历，手头各自都有能拿出来的成果。

逆矩阵就是一个例子，Physis系列模型已经发布，方向是让AI去学物理世界里的状态变化，再据此做预测和推演。

物原科技创始人吴海旭此前发表的GeoPT在圈内影响不小，做的是从静态几何信息里找物体运动规律这件事。

两支团队研究的都是AI如何理解物理世界，区别只在技术路径不同。

另外两家的切入角度又是另一回事。

自然意志在10月发布Natura-1，走的是超百万小时人类第一视角数据这条路，想让机器人学会人的灵巧操作。

LiberAI本周则拿出世界动作模型Liber-0，同样把筹码压在大规模人类经验上，目标是让机器人把学到的操作能力迁移到更多任务中去。

名单里还有一家情况比较特殊。

蚂蚁灵波。

这家没有清北小天才创业的桥段，不过是大厂子弟。多款LingBot系列模型已经推出，算力、工程和应用场景资源，跟从零起步的创业公司不是一回事。

整体的投融资逻辑，到这里多少能看出些眉目。

世界模型的概念红利在消退，可那些在相关研究方向上已经做出成果、有特殊技术积累，或者能调动大量研发资源的团队，依然拿得到钱。

这些钱很大程度上押的还是未来——世界模型的技术路线没有收敛，产品和商业模式也都处在探索阶段。

因此上半年大家熟悉的那种“没模型没产品讲概念”的公司，零星还是能拿到钱。

不信可以看另一位争议颇多的年轻创业者田柯宇。

……

回过头看，上半年各家公司都在忙着证明自己做的就是世界模型，连原本不以世界模型起家的公司，也努力证明自己能做世界模型。

到了下半年，投资人开始精挑细选。

挑来挑去，又挑回了顶尖高校、明星研究者、年轻学术人才。

写到这里确实有点想笑，听起来这故事绕到最后，又变成了狂押小天才。

但这难道不符合投资逻辑吗？

“小天才”这个tag通货膨胀，不等于更本质的小天才会被埋没。

最后要强调一点：这份名单只是量子位此次采访得到的一个市场切片，远谈不上权威排名，更不意味着这几家公司已经胜出。

但从中能窥见投资市场的主流态度。

概念注水与旗手“上岸”

今年世界模型能站上风口，背后自有原因。

语言模型和具身智能这几年进步很快，可AI要真正理解、预测并作用于物理世界，卡点还有一大堆。

假如模型能在内部建起一套关于世界运行规律的认知，提前把不同动作的结果推演出来，AI迈向物理世界的能力就有望跨上一个新台阶。

外界对世界模型寄予厚望，道理就在这里。

况且，推这个方向的不是一般人——李飞飞、杨立昆在AI领域都举足轻重，谷歌、英伟达等巨头同样在相关技术上落子。

具身智能那边资本正热，又给世界模型撑开了巨大的应用想象空间。

研究上的突破、领域的想象空间、明星创业者、巨头砸钱、机器人产业的需求，几股力量撞到一起，市场很快就烧了起来。

△图片由AI生成

说来有点好笑：这样一个让众多公司融到大钱的技术方向，行业到今天都没能就它的定义达成统一。

生成逼真视频、模拟三维物理状态、预测机器人动作，这些都能算进世界模型的研究范围，可它们各自要解决的问题、评测的标准差得很远。

世界模型最火、最让人晕头转向的那阵子，这些差别很容易被一个宏大的技术概念一把盖住。

概念边界还没厘清，新的定语倒是越加越长。

物理世界模型、空间世界模型、因果世界模型、动作世界模型……

一个词不够，就再添一个。

一个形容词不够显得特别、显得前沿，那就再加一个。这么做跟细分赛道没关系，图的就是“凸显特别性和前沿性”。

调侃随之而来：“万物皆可世界模型”。

6月，李飞飞和她的创业公司World Labs专门发了一篇《世界模型的功能分类》，想给这个被到处使用的概念建一套更清晰的分类，划出渲染器（Renderer）、模拟器（Simulator）、规划器（Planner）三类。

效果似乎有限。

硬往“世界模型”上靠的情况，并没有因此收敛。

10月11日，《华尔街日报》传出消息：亚马逊正在洽谈收购世界模型初创公司Decart，金额约70亿美元。

Decart此前做过实时视频编辑模型Lucy，还有能生成模拟环境的Oasis。

在亚马逊的算盘里，这家公司的吸引力不止生成模型本身，还包括AI基础设施以及跨芯片运行方面的技术能力。

一位从业者的感慨让人印象很深：

真的有种海边看落日的感觉。

太阳快落山了，还没完全落下去……场面有些壮阔，带着几分悲凉，偶尔也透出暖意。

△图片由AI生成

One More Thing

9月底，AMD宣布拟以82亿美元收购World Labs，后者由李飞飞创办。

这家创业公司成立才两年多，82亿美元的收购报价算是相当可观。

可世界模型圈子里，有些人对这笔交易高兴不起来。

李飞飞的研究声望是全球顶尖的，World Labs也有模型研发团队、技术积累和融资能力，最终却成了芯片巨头AI基础设施布局中的一块。

站在AMD的角度，这笔交易还带来前沿模型研究能力，有助于公司看懂未来的AI工作负载，进而优化芯片、软件和系统。

李飞飞是世界模型的两大旗手之一，连她和团队最后都选择拿82亿美元加入AMD，那此前外界对世界模型的估值想象，是不是有些过头了？

还有人因此对李飞飞创业的初心、以及她选择被收购的初心提出了质疑……

不管怎样，这件事成了世界模型的一个节点。

它或许是新一轮洗牌的开端，也可能是一个时代转向的拐点。

世界模型兴起还不到三年，但很明显，它必须也必然需要更扎实的落地验证，还需要一个经得起推敲的故事来证明自身价值。

谁能料到，洗牌来得这么猛，秋天几乎是一夜之间就降临了。