中信建投2027年展望：AI从模型走向场景，应用机会在哪
中信建投证券研报称，2027年，看好AI从模型能力走向场景落地带来的应用机会。大模型看预训练继续Scaling、后训练加速，国模进步曲线有望再加速，Token量将长期驱动ARR；算力端海外CSP资本开支延续增长，国内阿里云高毛利的PaaS、MaaS占比提升，重视投入回报。应用围绕“快、大、新”展开：落地速度快、市场规模
中信建投证券在最新研报中给出判断：2027年AI的机会，在于模型能力向场景落地转化所释放的应用空间。研报提到，大模型这边，预训练仍会继续Scaling，后训练则在提速，国产模型的进步曲线可能重新变陡，Token量对ARR的拉动是长期的。算力方面，海外
CSP的资本开支还在往上走；国内阿里云高毛利的PaaS、MaaS收入占比抬升，投入回报被摆到了重要位置。应用则可以用“快、大、新”三个字概括——落地快、市场大、场景新。
AI内容正由短向长演进，平台会率先吃到这波红利；程序化广告也在继续享受算法带来的收益。平台端的情况是，电商与本地生活的竞争强度在边际上有所缓和，平台把更多注意力放在投入效率上，研报对利润修复持看好态度。
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