高通Arm手机主业承压股价走低，数据中心业务何时扛旗？

21世纪经济报道记者 骆轶琪

手机市场的冷暖，正一路传到全球芯片产业链上。当地时间11月4日，高通交出2026财年第四季度及全年成绩单，整体财务表现与公司先前指引吻合，可手机芯片业务大幅下滑，拖得盘前股价一度跌超10%。

同一天，Arm公布2027财年第二季度财报，期内营业收入同比增长27%，连续第五个季度同比增幅超过20%，股价却在盘前下滑约4%。

两家公司的财报，指向同一重产业变化：智能手机市场正处在调整期，存储芯片涨价、终端需求收缩等因素压着手机这个基本盘；另一边，AI算力需求往上走，又给这两家正锚定数据中心CPU芯片的巨头撑开了新的增长空间。

但从手机芯片跨到数据中心芯片，市场空间虽是变大了，商业模式、供应链要求和盈利结构却差得不小。怎么把新的市场机会变成稳定的收入和利润，产能与供应链议价能力跟不跟得上，都是两家公司眼下急着要回答的问题。

高通这次股价往下走，最直接的原因就是手机业务受市场需求影响太大。

财报显示，高通2026财年第四财季非GAAP营业收入为104.42亿美元，同比下降7%。核心的QCT芯片部门收入90.15亿美元，同比下降8%；QTL许可业务收入13.04亿美元，同比下滑7%。

QCT业务内部，不同终端产品的收入表现差得悬殊。手机业务占QCT总收入的56.98%，第四财季实现营收51.37亿美元，同比下降26%；在整个2026财年，

（高通第四财季主要收入表现，图源：公司财报）

对比来看，QCT业务中贡献22.07%收入的汽车业务，期内收入19.9亿美元，同比增长89%；IoT业务收入18.88亿美元，同比增长4%。2026财年全年，汽车芯片业务收入60.06亿美元，同比增长52%；IoT业务收入71.32亿美元，同比增长8%。

出现这种变化，并非高通自身的竞争力突然出了岔子，而是手机产业链整体在承压。

第三方机构Counterpoint的统计显示，2026年第三季度全球智能手机出货量同比下降20%，创下14年来同期新低。存储芯片价格持续上涨，推高了手机的BOM（物料清单）成本，终端产品售价也跟着往上抬。高端市场的需求还算有韧性，价格敏感型市场受到的压力却更大了。

高通公司首席财务官Akash Palkhiwala指出，公司此前预计，中国安卓市场在截至6月的财季（指上一个财季）已经触底；出于对整体市场的审慎考虑，预计2026年全球手机市场将下滑约11%—15%，2027年则可能持平或小幅下降。

按测算，QCT业务的手机芯片部分，第四财季收入环比增长1%。

对高通而言，另一个变量是苹果。近几年，苹果正逐步在新机里用自研基带芯片替换外购芯片，对高通来说，来自苹果基带芯片的订单减少是必然的。

Akash Palkhiwala坦言，鉴于来自苹果的收入逐步回落，预计十二月的财季将不再是公司收入最高的季度；不过高通方面预计，2027财年手机业务的收入占比将落到50%以下，汽车、物联网和数据中心相关业务的收入增长会完全抵消苹果收入的下滑。

还有一点，高通与苹果仍维持着长期专利授权许可协议，这是两家之间稳定的业务所在。该财季内，高通分别与苹果、华为和传音完成了长期许可协议签订，公司方面预计，未来几年内不会有与手机厂商新增授权许可的计划。

Arm的财报，则从另一个角度印证了手机市场承受的压力。

截至9月30日的2027财年第二季度，Arm实现营收14.43亿美元，同比增长27%。其中授权（License）及其他收入7.73亿美元，同比增长50%；版税（Royalty）收入6.7亿美元，同比增长8%。

整体看，Arm仍保持着较强增长，可展望下一个财季，管理层指出，版税业务方面，云AI和物理AI依然强劲，边缘AI部分却因智能手机需求疲软，可能会把前者的增长抵消掉。

不过Arm首席执行官Rene Haas也指出，人工智能正在重塑个人计算，催生手机和PC对高性能端侧处理能力的需求。

这意味着，即便中低端手机市场萎缩，Arm也能靠Armv9和CSS这类高价值方案，抬高自己在端侧AI业务上的价值量。另据透露，Arm架构的PC目前已占全球出货量的约20%，说明Arm在个人计算领域的渗透率还在持续走高。

从两家公司的判断看，手机市场的调整可能在2027年逐渐企稳。但对这两家核心收入仍来自手机业务的芯片巨头来说，更大的市场机会已经冒头，它们为此筹谋已久。

两家公司在财报会上，都重点谈了各自数据中心业务的拓展情况。

背后的原因不复杂：高通和Arm投向数据中心的拳头产品是CPU而非GPU，可偏偏今年智能体应用起势，CPU的需求被成倍放大。多家芯片巨头的高管都讲过，数据中心里GPU与CPU的配比会从过去的8:1逐步走向4:1，有些场景甚至能到1:1。两家公司也都已经围绕这个方向拿出了新一代产品。

高通公司首席执行官Cristiano Amon（下称"安蒙"）把数据中心列为公司的核心战略优先级之一。他给出的预期是，2027财年高通数据中心收入将放量，达到50亿美元，现有订单量足以撑起该业务在2028年继续增长。

据安蒙介绍，2027财年的这部分收入主要来自两家大型云服务商（CSP），已披露的一家是亚马逊。高通与亚马逊签了多代产品合作协议，AI定制芯片和连接产品的技术细节已经公开。CPU芯片方面，高通除Meta之外还启动了与新潜在客户的合作。看得出，高通想做的事已经从单纯卖芯片，延伸到提供更完整的数据中心计算解决方案。

Arm今年初发布了首款实体CPU芯片——面向数据中心的Arm AGI CPU，上市后市场反响热烈。Rene Haas提到，3月发布以来需求持续升温，Arm已经拿到多家客户的采购订单，覆盖2027自然年，首批商业交付按计划放在2027财年第四财季。

刚过去的第二财季，Arm数据中心相关版税收入同比翻番。另据披露，基于Arm架构的服务器在头部超大规模云服务提供商中的份额涨到原来的三倍以上，2024年为15%，2025年已超过50%。结合Amazon Graviton、Google Axion、Microsoft Cobalt和NVIDIA平台眼下的部署进展，Arm预计到2026年底这一份额会突破60%。

Rene Haas强调，人工智能正从提示词驱动的应用转向持久智能体，高能效中央处理器在数据中心性能中的分量越来越重。智能体要跑软件、调工具，还要协调加速器之间的任务调度，合作伙伴研发的Arm架构处理器和Arm AGI CPU因此需求走高。

他还表示，新增供货资源和客户结构的优化，让Arm对2027、2028两个财年合计实现20亿美元Arm AGI CPU营收更有底气。"我们仍在持续扩充产能，以满足不断增长的客户需求。"Rene补充道。

新业务起步阶段，毛利率总要经历一个爬坡过程。高通管理层此前就坦言，AI定制芯片放量早期会拖累毛利率。

据Akash Palkhiwala介绍，公司已着手提价，预计2027财年第二财季能看到相关数据初步改善。他也直言，数据中心业务那50亿美元以上的增长空间，瓶颈可能出在供应端，而不是需求端。

Arm的难处类似。与传统的IP授权模式不同，直接卖CPU意味着Arm要扛下更多产品设计、供应链协调和交付责任。公司管理层在业绩会上透露，正在积极协调晶圆、基板、测试设备以及内存等环节的供应，以跟上客户需求。

谈到AGI CPU的毛利率，Arm管理层给出的预期是36%～40%。他们同样坦言，AGI CPU发布以来内存大幅涨价带来了一定压力。随着经验积累，这一数字有望向行业普遍的50%以上靠拢，时点可能落在下一代产品落地时。

从手机芯片到汽车、物联网，再到数据中心，高通和Arm的转型其实折射出半导体产业的一种变化：过去靠智能手机拉动的增长模式，正让位给AI基础设施、汽车智能化和边缘计算等更多市场。但多元化不等于随便找个新市场就行。接下来要看的是，这些新业务从拿订单、做收入走到规模化交付之后，能不能形成稳定的利润贡献。

数据中心市场尤其如此，客户需求旺只是起点，芯片供应能力、产品性能、软件生态以及最终的盈利能力，才决定企业能不能长期留在牌桌上。对高通和Arm来说，手机时代攒下的技术和生态仍是重要的竞争基础，可下一阶段的增长空间，显然已经不止于手机。