许荣漫：太空算力1GW-100GW锚定估值，卫星板块迎配置窗口

卫星板块今天成交明显放大。卫星ETF招商（159218）所跟踪的标的指数盘中一度涨超6%，午后从高位往下走，涨幅缩到3%。

招商基金卫星ETF基金经理许荣漫认为，海外太空算力近期接连取得进展，商业航天的人气随之回升。她提到，到年底还有多个产业节点可能进一步验证运力提升、发射降本这两条逻辑，板块存在配置窗口，但波动风险也要防。

太空算力的规划已经给出明确的量级，1GW到100GW被视为重要的估值锚。

11月6日，马斯克第一次公开了与芯片龙头共同设计的太空AI计算机的发射安排：2027年三季度先发一颗验证星，2028年转入显著规模部署，2029年进一步放量。他还提到，下一代Starlink V4卫星的整体能力将达到V3的10倍，相比V2代提升100倍。

另一边，SpaceX星舰第15次测试发射最早11月13日进行。这次要首次尝试让飞船和超重型助推器同时返场，由发射塔机械臂分别捕获。一旦成功，轨道级发射系统将首次实现整箭回收，入轨成本有望压到100美元/kg以下，而这正是太空算力在经济上站得住脚的临界点。许荣漫表示，太空算力要从概念变成现实，关键前提就是入轨成本大幅下降。

国内商业航天这边，顶层设计密集出台，发射兑现也在提速。

许荣漫判断，国内商业航天正处在顶层设计与发射密集兑现相互叠加的关键阶段。上海提出，2030年在轨卫星超过3000颗，核心产业规模突破800亿元；杭州的三年行动方案则提出，2028年具备年配套800颗卫星的产能、在轨300颗、营收400亿元。

从发射端看，同样的节奏也有数据支撑。11月9日，卫星互联网低轨29组卫星由长征十二号运载火箭在海南商业航天发射场发射升空，任务取得成功。全球9月卫星发射总量为247颗，行业统计显示中国所占比例较此前明显提高；中国全年发射次数预计将首次突破100次，商业发射在其中占比超过60%。

数据来源：中金公司

板块节奏上，回调释放了风险，年底的催化则用来验证修复逻辑。

许荣漫分析，下半年以来市场整体风险偏好回落，板块自身催化也相对有限，商业航天板块回调幅度较大。她认为，如果后续市场整体筑底回暖，前期跌得较多的板块往往修复弹性更大。

到年底，有几个产业节点可以跟踪：可回收火箭的复用发射验证、商业航天企业的IPO进展等。这些事件会进一步检验国内运力提升与发射降本的核心逻辑。再加上海外市场的映射，板块关注度和配置机会有望抬升，但板块波动较大的风险同样需要警惕。

卫星ETF招商（159218）紧密跟踪中证卫星产业指数，从业务涉及卫星制造与发射、卫星地面设备制造、卫星导航、卫星通信及其它技术研发与应用的上市公司证券中，选取不超过50只。其中卫星制造与发射基础领域权重合计不低于50%，与当前产业的发展阶段正好契合。

（本文机构观点来自持牌证券机构，不构成任何投资建议，亦不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）