Agility登陆纳斯达克：上半年营收17.4万美元，净亏损3.62亿美元

虎嗅科技组出品，头图来自Agility Robotics。全球人形机器人赛道又多了一家上市公司。

11月5日，Agility Robotics在纳斯达克挂牌，股票代码AGLT，由此成为美国第一家以人形机器人为核心业务的上市公司。上市首日股价来回拉锯：盘中最低探到8.40美元，之后掉头反弹，收盘报11.51美元，比前一交易日涨2.22%，全天成交约565万股。

股价起伏的背后，是一份亏损惊人的财报。2026年上半年，Agility营收只有17.4万美元，净亏损却达到3.62亿美元，折合人民币约24亿元。不过这当中包含了大额非现金股份支付费用。

随着Agility在美股落子，全球三大资本市场都凑齐了人形机器人的“第一股”。2023年12月优必选登陆港交所，2026年8月宇树科技登陆上交所科创板，眼下Agility也挤进了这个行列。可同样顶着“第一股”的名头，三家的经营成色差得不是一点半点。

对比2026年上半年：优必选营收12.69亿元，净亏损3.39亿元；宇树营收11.52亿元，归母净利润2.74亿元；Agility营收仅17.4万美元，净亏损约3.62亿美元。

三条商业化路径，三份完全不同的财务成绩单。人形机器人公司接连走进资本市场，一个绕不开的问题也被摆上台面：机器人到底能赚多少钱？

三家人形机器人第一股里，谁真正赚到了钱？宇树的盈利表现最扎眼。10月28日披露的三季报显示，2026年前三季度宇树实现营收18.17亿元，同比增长55.71%；归母净利润3.87亿元，同比增长270.54%。

但单季盈利已经掉头向下。第三季度宇树营收6.65亿元，同比增长69.93%；归母净利润1.13亿元，同比下降17.37%。前三季度扣非归母净利润3.49亿元，同比下降18.78%。

研发投入同时在猛涨。前三季度宇树研发投入2.63亿元，同比增长191.48%，其中第三季度投入1.27亿元，同比增长249.58%。营收在涨，研发和销售费用也跟着膨胀，利润端因此承压。

跟另外两家比，宇树的优势在标准化产品销售。招股书显示，2025年宇树人形机器人销量5215台，收入约8.68亿元，占主营业务收入的51.78%，已是第一大业务板块。

不过下游需求还是集中在科研教育等领域。2025年前三季度，宇树人形机器人收入中科研教育占73.6%，行业应用只占9%。优必选则不同，商业化重点更偏向工业及行业客户。

港股上市公司一般不必按季交成绩单，优必选能查到的最新完整财务数据，还是2026年半年报里的那套。

上半年优必选进账12.69亿元，同比增长104.2%；期内亏损3.39亿元，比去年同期收窄23%。

全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案这一块，收入5.9亿元，同比增长1445%，占到总收入的46.5%，头一回坐上第一大收入来源的位置。同期这类机器人卖出921台。

增长的另一面，也摆在账上。

按2025年全年1079台的销量倒推，去年下半年全尺寸人形机器人卖了约1034台。照此算，2026年上半年的921台，比去年下半年少了约11%。

商业化上，优必选也在往工业以外走。9月公司称拿到超过5000万元海外订单，涉及Walker C1、U1等产品；10月又透露U1系列已于9月启动小批量交付。

订单涨了、产品线铺开了，能不能变成持续盈利，还得看后面的财务数据。

美国的Agility，情况又不一样。

它向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件显示，2025年Agility营收约178.2万美元，净亏损1.38亿美元。

到了今年上半年，收入掉到17.4万美元，同比下降约72%，净亏损则扩大到约3.62亿美元。

这笔巨额亏损里含大额股份支付等非现金费用。同期，Agility经营活动现金净流出约8620万美元。

有意思的是，Agility恰恰是最早把人形机器人送进真实工业场景的公司之一。

它的Digit机器人已经进了GXO物流仓库、舍弗勒等企业的作业现场，累计运行超过6.5万小时，光在GXO一处仓库就完成超过10万次料箱搬运。

机器人在工厂里干着活，收入却一直没起来。

这正是Agility上市背后最该追问的反差。

卖机器人，还是卖机器人的劳动力？

三家公司的财务差距，很大程度上来自商业模式和商业化进度的不同。

宇树靠卖标准化机器人挣钱。优必选往工业客户里扎得更深，用整机、定制化产品及解决方案推商业化。

Agility主推的则是RaaS（机器人即服务）。

按这种模式，客户按期付服务费，换来机器人以及配套软件、运维服务，前期采购投入能压下来。Agility也提供整机购买方案。

从商业逻辑看，Agility想让客户一直为机器人创造的劳动价值掏钱。

按其投资者材料里的示例测算，一台Digit走RaaS模式，五年使用周期能给Agility带来约50万美元收入，平均一年约10万美元。

这套模型建立在机器人持续运行、客户长期付费、运维成本可控等假设上，目前还没经过大规模商业部署验证。

上市之前，Agility还公布了一笔挺有吸引力的订单。

公司方面称，新一代Digit 5已拿到逾3亿美元的多年期订单承诺。

但SEC披露的投资者材料显示，这笔订单只涉及一名客户、1000台Digit 5机器人，合同形式是为期三年的RaaS，另外还附带随部署进度归属的认股权证安排。

合同金额最后能不能落地，还要看机器人交付、产品功能、性能规格等约定条件是否满足。

更关键的一点是，Digit 5预计到2027年上半年才会向早期客户交付，全面供应则要等到当年年底。

也就是说，3亿美元出头的合同潜在价值，离真正变成收入还有一段路。

三家公司各自要解的题，也由此显现出来。

宇树这边，标准化产品已经卖出了较大规模，接下来要做的，是抬高行业场景的收入占比，证明机器人能长期扛住生产任务。

优必选这边，工业客户已经带来可观收入，但定制化成本怎么降、交付效率怎么提，仍是它走向盈利的关键。

Agility这边，真实场景的部署经验是它的竞争优势，可往后必须把机器人交付数量、运行利用率以及单位经济效益都提上去，长期服务合同才能转化为持续收入。

三条路径，代价各不相同。

卖整机，收入确认相对直接，但市场需求和产品迭代都可能带来波动；做定制，能贴合客户的具体需求，规模化交付却更复杂；卖服务，有望形成经常性收入，代价是企业要承担更长周期的资金投入和运营责任。

再看现实需求，人形机器人要全面进工厂还有距离。科研、教育、数据采集、工业试点以及部分重复性作业，仍是市场的重要需求来源。

三家人形机器人第一股接连出现，行业竞争也因此有了更透明的财务参照。

上市能缓解融资压力，但代替不了商业验证。

随着更多人形机器人公司走进资本市场，下一轮分化更取决于谁能以可复制的成本交付机器人，并把订单持续变成收入、利润和经营现金流。

人形机器人的上市竞赛已经有了阶段性结果，赚钱的竞赛才刚开场。