黄仁勋1350亿美元持股何去何从：减持时机与法律门槛

执掌英伟达33年之后，黄仁勋选择离开，外界随即把注意力放到他手上那批价值超过千亿美元的股票上。这批股份未来怎么处理，已经成了压在英伟达股价上的一块重石。

他目前手握约8.12亿股英伟达股票，按市值算约1350亿美元，是这家公司最大的个人股东。William Blair分析师本周提到，这么大体量的持仓，近期对英伟达股价形成了"重大压制"。

市场关心的是两件事：黄仁勋什么时候能卖，以及他到底会不会开始大规模减持。哈佛大学公司治理专家Jesse Fried的说法是，只要黄仁勋手里还握着可能拉低股价的未公开重大信息，他就不能合规地卖出股票。英伟达下周二将发布业绩，如果相关负面信息届时公开，或能为他减持清掉一部分法律上的障碍。

英伟达1999年上市至今，黄仁勋减持一向克制。Capital IQ数据与公司文件显示，他累计卖出的股份约值30亿美元。任职的大部分年份里，他一年套现通常不超过数亿美元。英伟达市值先后越过3万亿和5万亿美元之后，他借预先安排好的交易计划，2024年卖出约7.13亿美元股票，2025年又升到约10亿美元。今年到现在，他一股都没卖。

他的持股形式不止一种，直接持股、家族信托、控股公司都占一部分。黄仁勋的慈善基金会另外持有约5900万股，按现价算市值超过90亿美元。和埃隆·马斯克、Larry Ellison这些科技亿万富翁不一样，他没拿股票去质押借款——英伟达明令禁止高管把持股当作贷款抵押物。

黄仁勋能不能自由卖出股票，要过两道关。

法律这道关上，Jesse Fried称，黄仁勋"一旦其在担任CEO期间获悉的、任何可能导致股价下跌的重大非公开负面信息被公开披露，便可开始出售股票"。他还提到，如果黄仁勋掌握的是尚未披露的利好信息，那"可以在知情情况下出售，因为他无法从中获益"。至于任何还在进行中的法律调查，只要信息没有公开，他的交易空间就继续受限。

市场这道关则和体量有关。8.12亿股大致相当于英伟达全市场六个交易日的总成交量。也就是说，黄仁勋真要大规模减持，就得把时间拉长到几个月，否则股价会遭到冲击性压制。

英伟达的代理声明文件还显示，截至今年1月底，黄仁勋有超过3.5亿美元的股权激励尚未归属或兑现。其中最大的一笔约1.42亿美元，已于今年3月归属。但他已经辞职，后面那些与业绩挂钩的激励奖励可能不再适用。

离开公司的创始人，不少都选择了快速清仓，历史上例子很多。史蒂夫·乔布斯1985年被迫离开苹果，几个月内几乎卖光持股，只留一股，为的是保住参加股东大会的资格。Uber联合创始人Travis Kalanick 2017年被迫卸任，Uber 2019年上市、内部人士解禁后约两个月，他把价值超过25亿美元的持股全部卖出。赌场连锁品牌Wynn Resorts创始人Steve Wynn 2018年3月因性行为不端指控（他本人否认）辞职，几周后就把约21亿美元股份中的大部分，通过私下交易卖给两家长期机构投资者，华尔街分析师普遍叫好，认为股价的"压制"因此消除，公司得以轻装前进。

不过，黄仁勋的情况和上面这些案例不在一个量级。1350亿美元的持仓摆在那里，任何大规模套现都注定是一场旷日持久的操作。

黄仁勋此前多次说过，抛售股票是"错误之举"。今年1月在达沃斯，贝莱德CEO Larry Fink提到英伟达股票年化复合回报率高达37%，黄仁勋回应说，他唯一的遗憾就是卖得太早。

他回忆，英伟达刚上市时市值只有3亿美元，他卖了一部分股份，给父母买了一辆梅赛德斯S级轿车。"这是世上最贵的车，"他说，"他们为此感到后悔。"