李录哥大演讲谈AI边界：3000亿资本为何抢买“赛博永生”门票？

今年10月初，李录在哥大的演讲至今仍被人反复提起。这位被芒格称作“中国版巴菲特”的投资人认为，AI已经不只是生产力工具，而是沿着“工具—造物”的光谱往前走：能推理、能编程、能协作，甚至碰到“递归自我改进”“人造神”这些说法，开始跨过图灵测试的门槛。也正因为它可能强到“人造神”的地步，人类社会不会让它一直走到底——要么技术本身到不了那一步，要么被联合拦下。

先认可它的革命性、再对边界保持谨慎，持这种态度的不止李录一人，巴菲特和段永平也说过类似的话。不过资本这边完全是另一幅景象，追AI追得近乎狂热。

11月3日这天，互联网大厂的AI业务扎堆放出消息：快手科技旗下可灵AI刚完成最新一轮融资交割，腾讯混元发布Hyra 2.0，阿里则因与Apple达成合作，港股股价大涨。

可灵AI这轮融资的估值约180亿美元，已经超过母公司快手科技。

图片来源：快手港股公告

21创投的数据显示，2025年7月至2026年6月，国内AI及应用领域一共发生3297起融资；仅今年上半年就有1595起，披露的融资总额估算约2270亿元。

互联网企业在这件事上最舍得砸钱，甚至把AI当成第二增长曲线。可灵AI这个价格，放三年前没人敢开；可放在万物皆可AI的今天，又显得稀松平常。真正值得琢磨的，其实不是可灵估值反超母公司这层反差——它只是互联网AI叙事的一个缩影。当资本开支从预期投入变成刚性开支、从费用变成生存税，拐点到底该看什么？

01.商业化兑现正在加速到来

从数据上看，可灵AI正快速成长为快手的第二曲线业务。财报显示，2026年第一、二季度，可灵AI营收分别超6.5亿元、超8.5亿元，同比分别增长超300%、超200%；ARR从2025年一季度的1亿美元推高到2026年一季度近5亿美元，一年翻四倍。

图片来源：快手科技2026年中期报告

用户和产品侧也在同步扩张。截至6月，可灵AI全球用户突破1亿，企业客户接近5万家，今年1月份月活站上1200万；原生4K直出、Kling 4.0的30秒生成和导演思维提示，正让它快速向生产工具靠拢。

当然，光看收入增速，很难完整看清快手的布局逻辑。可灵AI的定位不是再造一个“快手”或“抖音”，而是要嵌进快手最赚钱的商业流水线里。

磁力引擎的广告素材、星芒短剧的分镜预演、电商商家的商品短视频，可灵AI切这些场景的思路很务实：不强制推广、不摊派任务，让商家自己算账——用AI批量生成素材，比自建拍摄团队省多少成本，比外包拍摄又能缩短多少周期。

快手的投资逻辑并不复杂：不单纯追AI概念的热度，而是服务生态里的内容生产需求。快手在半年报里就提到，随着MCP与CLI接口上线，可支持AI Agent调用可灵AI，实现批量视频生成与自动化创作链路，把专业内容团队的生产效率拉高。

它和多数AI创业项目最本质的区别在于：不靠发布会讲故事，而是扎在快手生态里数百万商家日复一日要做的素材制作刚需之中。

这大概也是快手愿意持续重仓的原因。2026年，快手集团整体资本支出预计达260亿元，比上年增加约110亿元，增量几乎全部投向AI算力。

市场机构也给出了长期乐观预期。有研报测算，可灵的营收有望从2025年的11亿元增至2030年的396亿元；同期全球月活有望突破6000万，付费率稳步抬升至20%。

图片来源：快手科技港股公告

回到本轮融资交割，可灵AI完成增资总额约198.02亿元人民币（约29.05亿美元），创下全球视频生成大模型赛道单轮融资最高纪录。资本市场正用真金白银为这条商业化路径投下信任票。

02.巨头重注下的路径分野

在互联网行业里，重仓AI的不止快手一家。国内大厂的AI资本开支正加速拐弯。Wind数据显示，2026年上半年国内互联网大厂AI资本投资总额预计落在2700—3000亿元区间，同比增速超过90%。阿里、腾讯、百度三家合计约1966亿元，同比接近翻倍。

巨头们砸钱的力度都不小，但资金投向和商业化打法各有权衡。

腾讯今年Q2资本开支527.8亿元，同比增长176%。钱没有集中押在单一C端爆款上：混元维持两个月一次的迭代节奏；WorkBuddy累计月访问8534万，并入CodeBuddy后突破1.1亿；元宝搜索借腾讯云向企业开放，充当信息底座。企业端的付费意愿明显高过C端。腾讯的路子，是先把AI塞进微信、企业服务这些现有场景，再慢慢变现。

阿里2027财年第一季度资本开支676.78亿元，同比上涨75%。公司此前已明确，未来三年云和AI基础设施投入将超过过去十年总和，资本开支规划超3800亿元。

商业化上，阿里云本季度外部收入同比增45%，创下22个季度以来新高。AI云及算力服务收入484.37亿元，经调整EBITA为56.28亿元，同比增长133%，利润率升到12%。AI相关产品收入123.76亿元，连续12个季度保持三位数增长。阿里巴巴CEO吴泳铭在财报电话会上表示，阿里云对AI算力的投资回报确定性非常高；按现有AI产品毛利平均水平测算，算力投入预计三年回本，毛利率提升后有望缩短至2.5年。

而在此之前，行业里的共识是，2030年前AI算力紧缺的局面很难有大的改观。

字节的AI布局靠的是自身内容分发底盘。今年9月，豆包月活4.19亿、即梦1214万；Seedance 2.5能原生生成30秒视频，最多支持50个多模态参考。

图片来源：QuestMobile

剪映、CapCut、TikTok Symphony把内容生成到全球分发串成一条链，模型能力直接嵌入广告素材、短剧、电商内容生产，用庞大的分发场景消化高昂的算力成本。

百度2026年Q2总营收313亿元，一般性业务收入252亿元，AI业务收入占比达50%，已连续两个季度过半。AI云基建继续高增，GPU云业务同比上涨283%，连续四季保持三位数增长。

产品端，5月发布的文心5.1预训练成本只有同规模竞品的6%，Agent能力对标领先水平。不过搜索主业增长遇到瓶颈，文心还得在搜索之外跑通第二条企业付费曲线。

四家巨头钱花往不同方向，底下的共识却高度一致：AI已经进入真实财报科目，要计入成本、核算收入。

大厂集体押注，市场也在反复追问：互联网AI的拐点到了吗？若以盈利为标尺，答案显然是否定的。放到海外看，美国四大云厂商2026年资本开支冲高至7250亿美元，自由现金流转负已不是个别现象。

03.算力投入仍是长跑

能确定的是，全球AI资本开支在未来一段时间还会继续走高。摩根士丹利掌门人Ted Pick的最新预测是，未来十年全球AI资本开支规模或将达到10万亿至15万亿美元；这是互联网诞生以来经济冲击力最强的一轮技术浪潮。

他测算，未来7至12年，头部云厂商每年就要投入8000亿到1万亿美元。照此折算，眼下这轮算力基建潮连长周期的上半场都还没走完。

可巨额投入终究要有收入来接。另一家机构高德纳认为，到2030年全球AI数据中心需累计创造8.5万亿美元收入才能覆盖全部资本开支，而同期预期总收入不会超过3.6万亿美元。缺口确实存在。

落到可灵身上，高盛此前预计其ARR有望在2026年底突破10亿美元。高盛同时提示风险：后续增长高度依赖Kling模型迭代，还得持续直面Seedance、MiniMax等对手的竞争。

但有个变化已经很清晰：过去市场爱追问AI的宏大故事，如今所有人优先看商业化兑现能力。

今年7月初，快手宣布将可灵拆分出去、单独推进融资，腾讯、阿里和百度都入了局，投后估值约180亿美元。

资本市场的期待，可灵用一路走高的营收作出了回应，Q1、Q2的业绩就是最直接的证明。

换句话说，后面比拼的不再是谁的概念更打动人，而是谁的算力成本能更快被真实、可持续的商业场景消化掉。AI军备竞赛离结束还早，但叙事的天平已经慢慢从想象倒向算账。

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