拓荆科技25亿收购无锡尚积过会：PVD补齐，平台化提速
摘要：拓荆科技收购无锡尚积获上交所审核通过，作价25亿元、增值率约289.84%，尚需证监会注册。标的以PVD设备见长，2026年上半年净利润2212.77万元超去年全年，业绩承诺三年累计收入不低于....
上交所已审核通过拓荆科技收购无锡尚积的方案。交易作价25亿元，标的长项在PVD设备。2026年上半年，无锡尚积净利润2212.77万元，已超过去年全年水平。
11月12日盘后，半导体行业传出这单并购过会的消息。
重组报告书显示，拓荆科技打算以发行股份加现金的方式，从王世宽、夏小军、无锡芯聚等34名交易对方手中买下无锡尚积半导体科技股份有限公司82.97%股份，同时收购上海泰纳微企业管理有限公司100%股权和无锡宽行企业管理有限公司100%股权。后两家都是持股平台。交易走完，拓荆科技将直接和间接持有无锡尚积全部股份。
这单交易此前已走过两步：7月10日披露重组预案，10月15日草案敲定作价，过会则是关键节点。拓荆科技在国内薄膜沉积设备领域居于龙头，这次把一家以PVD设备见长的前道设备公司纳入旗下，意味着它开始从单一薄膜沉积设备商转向平台型设备企业。
交易方案：作价25亿元，增值率约290%
发行股份购买资产的价格定为383.22元/股，经2026年半年度权益分派除权除息调整；发行数量476.89万股，只占发行后总股本的1.66%，对现有股东的稀释有限。交易前后公司都没有控股股东和实际控制人，控制权不会变更，也不构成重组上市、关联交易或重大资产重组。
估值水平不低。评估基准日定在2026年6月30日，无锡尚积100%股权评估值25亿元，账面净资产约6.41亿元，增值289.84%；按2025年净利润1260.03万元算，
图表解读：25亿元作价对应约6.41亿元账面净资产，溢价约290%。高估值押的是标的业绩放量。
业绩承诺用来锁住风险。承诺方为王世宽、张燕、夏小军、林春燕及无锡芯聚，承诺无锡尚积2026年度、2027年度、2028年度合并营业收入分别不低于3.5亿元、4.5亿元、6.1亿元，三年累计不低于14.1亿元。补偿以三年累计营业收入差额为依据，2028年度结束后统一考核。截至2026年6月末，无锡尚积在手订单约6.51亿元（不含税），首年承诺有了支撑。
图表解读：承诺收入从2026年到2028年逐年抬升，最高6.1亿元，三年合计14.1亿元；2026年6月末在手订单约6.51亿元，已覆盖首年目标。
配套融资也在推进。公司拟向不超过35名特定对象发行股份，募资不超过18.2亿元：约5.01亿元用于高端半导体设备生产基地建设，约6.09亿元投向前沿技术研发，剩下的支付现金对价和中介费用。
标的成色：PVD领域的“隐形冠军”
无锡尚积2021年6月成立，做半导体薄膜沉积与刻蚀设备的研发、生产和销售，产品以PVD设备为主，同时包括
它的PVD设备在功率半导体、MEMS、射频芯片等细分领域处于国内领先，市场竞争优势突出。这块拼图拓荆科技此前完全没有。这家年轻公司也受资本追捧：仅2025年就密集完成三轮数亿元级别融资，全年累计融资额超过5亿元，投资方包括中车资本、江苏省战略性新兴产业母基金、广州产投等
刻蚀方面，公司聚焦干法刻蚀设备，主要用在MEMS，并逐步向功率器件、射频器件、先进封装拓展；CVD设备适用于射频、功率器件、先进封装等领域，眼下还在产品研发和客户导入阶段。
财务数据勾勒出一家放量前夜的设备公司：2025年营业收入3.03亿元、净利润1260.03万元；2026年上半年营业收入1.91亿元、净利润2212.77万元，半年利润已超去年全年，增长曲线变陡。不过，截至2026年6月末，无锡尚积存货约4.07亿元，占总资产约43.18%。设备企业从发出商品到客户验收周期长，高存货占用营运资金，后续利润兑现需要消化这一环。
图表解读：2026年上半年无锡尚积净利润2212.77万元，超过2025年全年的1260.03万元；收入1.91亿元也接近去年全年，盈利能力改善明显。
产业逻辑：龙头并购潮起，平台化竞赛开跑
对拓荆科技来说，这单收购的产业逻辑不复杂：补品类、上平台。
拓荆科技主业是薄膜沉积设备（
这一步踩在行业演进的节点上。半导体设备行业正向平台化走，国际巨头普遍靠多品类、成套工艺能力筑壁垒，国内龙头也在扩充核心工艺设备品类，提升综合供应能力。10月15日拓荆科技披露草案当晚，北方华创旗下子公司宣布以约4.05亿元现金收购诺合键维100%股权，方向同样指向先进封装与三维集成。拓荆科技在报告书中称，本次交易系我国本土核心半导体设备企业间的产业整合，契合国家集成电路产业发展战略及资本市场并购重组政策导向，将推动公司实现核心产品品类突破，加速向综合工艺解决方案服务商升级。
收购方的底气来自主业景气。2026年前三季度，拓荆科技营业收入52.2亿元，同比增长23.7%；归母净利润24.31亿元，同比增长336.79%。到报告披露日，公司设备累计出货量已突破4400个
图表解读：2026年前三季度拓荆科技归母净利润同比增长336.79%，营收同比增速为23.7%，利润跑得远比收入快，主业高景气为并购整合提供了底气。
风险也要正视：这次业绩承诺只考核营业收入，没有净利润指标，业绩补偿覆盖率约68.58%；研发投入、客户验证周期和验收进度都会影响最终利润兑现；高溢价形成的
7月披露预案，11月便过会，这桩本土半导体设备龙头之间的产业整合跑得很快。证监会注册一旦落地，拓荆科技的PVD版图就正式补齐。设备平台化这场竞赛里，谁先把品类填满，谁就更容易拿到下一轮客户的入场券。
需要说明的是，本稿依据公司公告、重组报告书及公开报道整理。交易还需中国证监会同意注册，结果存在不确定性，本文不构成投资建议。
