Marvell斥资1150亿美元收购Lumentum，科技史最大并购案诞生

美国芯片厂商Marvell（美满科技）与光通信器件制造商Lumentum（朗美通）已签署最终协议，前者将以全股票方式收购后者。交易隐含企业价值约1150亿美元，折合人民币7671亿元。

这笔并购的分量，足以让全球科技行业震动。

从金额看，1150亿美元已越过微软收购动视暴雪时690亿美元的纪录，在科技行业有史以来规模最大的并购交易中占据一席。

两家公司在各自领域的位置同样关键。交易背后还站着近期备受关注的英伟达：今年初，英伟达先后向这两家公司各投资20亿美元。贝莱德、先锋领航集团也是它们共同的、核心机构股东。

溢价23.9%，二级市场先不买账了

先看交易双方。Marvell是一家

公开资料显示，在全球

被Marvell看中的Lumentum同样不容小觑。其前身是全球光电子巨头JDSU的一个部门，2015年正式分拆独立，同年登陆纳斯达克。

Lumentum手里最硬的牌，是磷化铟（InP）化合物半导体的制造能力，以及

更关键的是，Lumentum最新业绩正好踩在AI光互连的爆发点上。截至2026年9月26日的2027财年第一财季，公司营收12.63亿美元，同比增长136.5%；净利润3.60亿美元，上年同期仅420万美元，非GAAP净利润4.61亿美元。

公司还披露了其第二笔大型

面对这样一家业绩正在起飞的激光器龙头，Marvell给出的条件相当有诚意。公告显示，Lumentum股东每持有一股Lumentum股票，将获得4.5股Marvell股票，折合每股1132美元，较Lumentum 10月28日未受传闻影响的收盘价高出23.9%。

为锁定交易，双方还设了高额“分手费”：若因监管原因告吹，Marvell需向Lumentum支付32亿美元的监管终止费；特定情形下，分手费最高可达58亿美元。

但有意思的是，这场看似诚意满满的“强强联合”，二级市场并不买账。

交易公告宣布当天，Marvell跌12.72%，Lumentum跌18.59%。此后几天抛压继续，截至11月10日收盘，Marvell报154.39美元，Lumentum报585.57美元，7个交易日两家公司各累计下跌20.82%、31.16%。

押注AI光互连，贝莱德、

要理解Marvell为何宁愿溢价也要拿下Lumentum，得先回到AI当前面临的结构性瓶颈。

模型训练和推理过程中，海量数据要在芯片、服务器、交换机和机架之间交换——集群规模越大，数据传输越频繁，一旦带宽不足或延迟过高，就会陷入“等数据”的空转。当万卡集群成为标配、十万卡集群进入视野，传统的

高集成、高性能的高速光互连技术，因此被市场视为算力产业升级的核心刚需。

从技术路线看，可插拔

Marvell眼下的微妙处境，恰恰出在这里。到了可插拔光模块的年代，光模块里成本最重、门槛最高的核心芯片之一就是DSP，而Marvell在这个赛道拿到的份额一直靠前。可技术路线已经往NPO/CPO乃至

对Marvell来说，拿下Lumentum，既守住了传统可插拔时代的DSP优势，也买下了一张通往CPO时代的门票。

这笔交易里还藏着一个细节：两家公司身后的共同股东不少。

雅虎财经汇总的13F数据给出了具体数字。到2026年6月底，贝莱德手里握着Marvell约9.8%的股份，Lumentum那边约10.1%；先锋领航旗下两只实体加起来，持有Marvell约9.0%、Lumentum约10.1%。两家公司在两边都排得上主要机构股东。

英伟达跟这两家同样既有资本往来，也有业务牵连。今年3月2日，它先向Lumentum投了20亿美元，这笔钱被后者拿去在美国建新晶圆厂；隔了不到一个月，英伟达又宣布向Marvell投资20亿美元，合作方向落在AI数据中心基础设施上，要把Marvell的产品接进英伟达AI生态，包括

这些共同股东有没有在幕后推这笔交易，目前推不出来。但从利益结构看，它们乐见其成的理由足够充分。

光互连的并购潮，其实才刚起头。

靠并购补光互连版图的公司，并不止Marvell一家。

放眼国际，光互连的并购史已经写了近十年。这次的主角之一Lumentum就是例子：2018年它花18亿美元买下Oclaro，补齐磷化铟激光器和

国内也是同样的路数。2017年中际装备以28亿元收购苏州旭创，重组后改名中际旭创，一家电机装备公司就此变成全球高速光模块龙头。

另一家龙头东山精密走得更晚一些。2025年，它以不超过59.35亿元的总投资收购索尔思光电100%股权，并认购可转债。东山精密原本做消费电子和新能源汽车，肯掏近60亿元买索尔思，看中的是后者在磷化铟激光芯片上的设计制造能力，以及400G/800G光模块的量产能力。

并购之外，

华为是典型例子。这些年它通过哈勃投了源杰科技、长光华芯、纵慧芯光、弥尔光半导体、云南鑫耀等一批光芯片和光材料公司。阿里巴巴则同时出现在海光芯正和曦智科技的股东名单里，腾讯在曦智科技股东序列中，小米入股了海光芯正。

A股上市公司那边，也在用

把这些交易摆在一起看，走法各不相同，方向却相当一致：用资本运作把散落的激光器、光芯片、DSP、光模块和封装能力捏成更大的平台。这里透出一个新变化——AI把光互连从“配角”推成“主角”的同时，也把竞争从“单点技术”推向“全栈能力”。照这个逻辑，未来赢的大概率不是某一家激光器公司，也不是某一家DSP公司，而是能把电、光、封装和软件拧成一股绳的平台型公司。