世界模型投资降温：上半年热钱汹涌，下半年一TS难求

田柯宇的创业故事曾闹得沸沸扬扬，如今看，它或许只是“世界模型”这个年度风口掉头向下的一个注脚。

舆论场上讨论得最多的，是VC对创业者职业道德提出了什么要求。这件事在业内业外都被反复琢磨。

但水面之下，田柯宇押注的“世界模型”赛道已经变了天：上半年热钱汹涌，到了下半年一TS难求。资本确实在抬高世界模型投资意向书的发出门槛，热钱变少，能拿到钱的世界模型创业者也在变少。田柯宇若不是“NeurIPS最佳论文”，结局或许会不一样。

原因在于，今年夏天开始，圈子里流行一句话：“不投世界模型了”。

量子位近期和多位一线投资人、世界模型公司投融资负责人聊过，这种转向感受得格外清楚。头部基金眼下还愿意出手的世界模型项目，掰着一只手的手指就能数完。

我们追问：“那还有公司能比较顺利地融到钱吗？”

有，家人们，有的。

一位今年频频出手的投资人想了一会儿，报出了四、五个创始人的名字。

琢磨片刻，他又添上一家家底雄厚的具身智能初创公司。这家公司是大厂子弟，只做大脑，所以也被算进世界模型这一part。

“还有别的吗？”我问。

“就这些，你记这几个差不多了。”

有意思的是，其他受访人给出的名字，也没超出这份精悍短小的名单。

几位世界模型公司投融资负责人的说法高度一致：钱越来越难拿了。

没有人一口否定世界模型的技术前景。有些投资人仍在积极寻找下一家值得投的公司。

但上半年的行情确实明显变了。“世界模型”四个字带来的普遍估值溢价正在迅速缩水，而且是极速缩水。

靠概念和想象空间融资的窗口越收越窄；能拿出技术证据、研究积累乃至实际应用进展的团队，照样有人抢着投。

至于其他人……

市场的耐心开始有限，大家都免不了有些焦躁。

△图片由AI生成

极速降温

其实从火热的夏天起，风向就在变。直到今年7月中下旬的WAIC上，世界模型无疑还是最热门、最吸睛的当红炸子鸡。

上半年攒下的劲儿，好像全压在WAIC上一次性放了出来。

一大批创业公司集中亮相新模型，技术进展、演示demo轮番上阵；有些系统还能让人像打游戏一样，在AI搭出的环境里随意逛。

普通观众看着，确实觉得新鲜。

可对看过几十个项目的行内人来说，这股新鲜劲儿掉得很快。

项目看得越多，暴露的问题——有些还是通病——就越扎眼。WAIC和WRC一结束，先前热络的项目接洽也跟着凉了下来。

△图片由AI生成

话说回来，这轮降温板子不能全打在世界模型公司和沾上世界模型概念的公司身上。

今年上半年，资本出手本身就偏猛。

怕错过下一家明星公司，不少投资机构项目还在很早期就先把位置占了。

某头部人民币基金为了押注AI，上半年的出手频率超过成立十几年来任何一个同期。

某头部美元基金则在上半年就把2026年全年投AI的“预算”花光了。

短时间内连着投、老股东一轮接一轮加注、同一时间融三轮且价格一轮高过一轮——这样的场面把整个方向的预期又往上顶了一截。

另一边，部分美元基金正进入新一轮募资周期：红杉、高瓴、博裕、启明、Monolith在募资，星连、线性、晨壹等则于下半年宣布新一期美元基金首轮关账。资金储备和投资节奏，势必要重新掂量。

就在这个节骨眼上，二级市场又给所有人上了一课。

8月19日，宇树科技登陆科创板。上市首日，宇树股价一度冲到1100元，市值曾摸到约4449亿元。

之后却一路回调，到10月15日一度跌到404.03元。

10月下旬虽说明显反弹了一波，但这趟过山车还是让不少具身智能领域的投资人心里一紧。

宇树并不是世界模型公司。

可给具身智能、物理AI相关项目定价的机构，绕不开宇树这个公开市场参照。

有产品、有商业化底子的头部机器人公司，估值都能调得这么剧烈，那些还没证明规模化应用价值的模型公司，该值多少钱？

这笔账，投资人开始算得更细了。

△图片由AI生成

有人可能纳闷：翻翻下半年的融资新闻，世界模型这块看着还挺热闹，钱不是还在源源不断往里进吗？

这里头其实卡着一个时间差。

融资消息对外公布的时间，通常比真实交易落槌要晚。行业内常见的操作是先压上三个月，再对外披露。

所以资本出手的节奏其实早已放缓，只是上半年敲定的那些交易，眼下正一批批变成下半年的融资稿。

当然，逆势拿钱的公司也并非没有，原力无限就是其中之一。

8月，这家具身大脑公司对外宣布完成近10亿元A轮及A+轮融资。到了10月下旬，它又披露拿到浙江省创业投资集团近亿元A++轮投资。

该公司已进入独角兽行列，并迅速启动了新一轮融资。

可能像这样接连不断融资的企业，已经说明不了整个市场的冷热。

财联社创投通的数据显示，据不完全统计，10月物理AI及世界模型相关一级市场融资事件共5起，比此前少了不少。

就算把物理AI公司一并算上，市场上的融资事件也明显变稀了。

这么看，下半年世界模型投融资市场的变化，轮廓就慢慢出来了。

仍有公司在拿钱，而且一拿就是大钱。但更多项目，已经享受不到上半年那种被投资人追着跑的待遇。

不过要说世界模型已经彻底凉了，也确实有点冤枉它。

极速分化

就在不少项目为下一轮融资发愁的时候，仍有少数公司拿钱拿得相当顺。

而且一出手就是数亿元的规模。

哪些公司还能有这样的待遇？

回头翻翻开头那位投资人列出的名单，确实能看出些门道。

先看钱。

清华大学助理教授丁宁创办的自然意志，今年4月完成融资后，7月又引入了红杉中国、蚂蚁集团、宁德时代等投资方。

9月，00后刘松铭创办的LiberAI宣布完成数亿元Pre-A++轮融资。

吴海旭创办的物原科技，成立才几个月就完成了多轮融资，估值已达数亿美元。

北大毕业生陈博远、吉嘉铭创办的逆矩阵动作更早，6月就官宣了超亿美元种子++轮融资。逆矩阵的新一轮融资其实已经交割，只是还没对外公布。

这些融资节奏看上去和前面那些投资人的谨慎态度有些割裂，但清华、北大、MIT……大概能琢磨出点味道来。

四人背景各有来路：陈博远22岁便创立逆矩阵，在这之前已是智源研究院行为世界模型创新中心负责人；丁宁在清华大学任助理教授、博士生导师；吴海旭读本科时摘得过清华特等奖学金，之后去MIT做博士后研究；刘松铭也是清华特奖获得者，同时是00后创业者。

顶尖高校、年轻、研究履历亮眼。

上半年世界模型热起来的时候，最抢手的就是这类配置。怎么到了投资人开始精挑细选的下半年，挑出来的还是他们？

答案就是，只有少数outlier才能顺利拿到钱。

△图片由AI生成

这几家也不只是创始人履历好看，手头各有能拿出来的成果。

逆矩阵就是一个例子：Physis系列模型已经对外发布，方向是让AI去学物理世界里的状态变化，再据此做预测和推演。

物原科技创始人吴海旭此前发过GeoPT，研究的是从静态几何信息里摸出物体运动的规律，这项工作在圈内影响不小。

两条路不一样。一个从物理状态的变化入手，一个从几何信息入手，但两支团队关心的都是同一件事——AI怎么理解物理世界。

另外两家的切口又是另一种思路。

自然意志在10月推出Natura-1，走的是数据路线，想用超过百万小时的人类第一视角数据，让机器人学会人那样的灵巧操作。

LiberAI本周拿出世界动作模型Liber-0，同样押注大规模人类经验，目标是让机器人把学到的操作能力迁移到更多任务上。

名单里还有一家情况特殊。

蚂蚁灵波。

它没有清北小天才创业的叙事，但出身大厂。LingBot系列模型已经推出多款，算力、工程和应用场景这些资源，与从零起步的创业公司不在一个起点上。

说到这里，投融资的逻辑大致能看出个轮廓了。

世界模型的概念红利在退潮。可只要团队在相关研究方向上做出过成果、有别人不容易复制的技术积累，或者能调动大量研发资源，钱还是愿意进来。

这些钱很大程度押的还是未来——技术路线没有收敛，产品形态和商业模式也都还在摸。

所以上半年那类大家熟悉的公司，没模型、没产品、只讲概念，零星也还是能拿到钱。

另一位争议不少的年轻创业者田柯宇就是个例子。

……

上半年是另一番景象。各家公司都在证明自己做的就是世界模型，连原本不以此起家的公司也努力往这个方向上靠。

到了下半年，投资人开始精挑细选。

挑来挑去，目光又落回顶尖高校、明星研究者和年轻学术人才身上。

写到这里确实有点想笑，故事绕了一圈，最后还是变成了狂押小天才。

但这不正是投资逻辑本身吗？

“小天才”这个标签通胀了，不等于更本质的小天才会被埋没。

需要说清楚的是，这份名单只是此次采访得到的一个市场切片，远算不上权威排名，也不意味着这几家公司已经胜出。

但从中能看出投资市场的主流态度。

概念注水与旗手“上岸”

回过头看，世界模型今年能站上风口，自然有它的道理。

语言模型和具身智能都在快速迭代，可AI要真正理解、预测并作用于现实物理世界，卡点依然不少。

假如模型能在内部搭起一套对世界运行规律的认识，提前推演每个动作会带来什么结果，AI走进物理世界的能力或许就能再上一个台阶。

外界对世界模型寄予厚望，原因就在这里。

何况押注这条路的，是李飞飞、杨立昆这类在AI领域分量极重的研究者。谷歌、英伟达等科技巨头同样在相关技术上落子。

具身智能掀起的资本热，又给世界模型撑开了巨大的应用想象空间。

研究上的突破、领域的想象、明星创业者、巨头的投入、机器人产业的需求，几股力量撞在一起，市场迅速升温。

△图片由AI生成

说来有点好笑：这样一个已经让大批公司融到大钱的技术方向，行业到今天还没就它的定义达成一致。

生成逼真视频、模拟三维物理状态、预测机器人动作，这些都能算进世界模型的研究范围，可它们各自要解决的问题、评测的标准，差得不是一点半点。

世界模型最火、最让人眼花缭乱的那阵子，这些差别很容易被一个宏大的技术概念一把盖住。

另一边，概念边界没理清，新定语倒是越加越长。

物理世界模型、空间世界模型、因果世界模型、动作世界模型……

一个词不够，那就再添一个。

一个形容词不够特别、不够前沿，就再补一个。这么做的目的不是细分赛道，只是为了“凸显特别性和前沿性”。

于是有了“万物皆可世界模型”的调侃。

6月，李飞飞和她的创业公司World Labs专门发了一篇《世界模型的功能分类》，想给这个被到处使用的概念建一套更清楚的分类体系，划出渲染器（Renderer）、模拟器（Simulator）、规划器（Planner）三个类别。

但似乎没什么用。

虚空索“世界模型”的现象，并没有因此停下来。

10月11日，《华尔街日报》传出消息：亚马逊正在洽谈以约70亿美元收购世界模型初创公司Decart。

Decart此前做过实时视频编辑模型Lucy，还有能生成模拟环境的Oasis。

在亚马逊的算盘里，这家公司的吸引力不只在于生成模型本身，还包括AI基础设施以及跨芯片运行方面的技术能力。

一位从业者的感慨让人印象很深：

真的有种海边看落日的感觉。

太阳快要落下、还没完全沉下去的时候……场面有些壮阔，也带点悲凉，偶尔还透着暖意。

△图片由AI生成

One More Thing

9月底，AMD宣布了一笔收购：拟以82亿美元买下李飞飞创办的世界模型公司World Labs。

这家创业公司成立才两年多，82亿美元的报价放在它身上，确实不算低。

可世界模型圈子里，有一部分人笑不出来。

李飞飞的研究声望在全球都是顶尖的，World Labs手里也有模型研发团队、技术积累和融资能力，到头来却成了芯片巨头AI基础设施布局里的一块拼图。

站在AMD的角度，这笔交易还意味着拿到前沿模型的研究能力，从而看懂未来的AI工作负载，把芯片、软件和系统调得更顺。

两大旗手之一李飞飞和她的团队，最终也以82亿美元的价格进了AMD，那此前外界对世界模型的估值想象，是不是抬得过高了？

还有人由此开始怀疑李飞飞创业的初心，以及她选择被收购的初心……

不管怎么说，这件事已经成了世界模型发展中的一个节点。

它可能是新一轮洗牌的开始，也可能是一个时代转向的拐点。

世界模型兴起至今不到三年，但很明显，它必须、也不得不拿出更扎实的落地验证，还得有一个经得起推敲的故事来证明自己的价值。

谁也没料到洗牌来得这么猛，秋天几乎是一夜之间就降临了。