2026年9月，黑石集团（Blackstone）总裁兼COO Jon Gray（“乔恩·格雷”）在一场闭门演讲中，面对的是100多位全球顶级投资者。

Jon Gary在会上说，当下这个阶段，相当于1870年工业革命爆发的前夜。往后二三十年，全世界赚钱的那套逻辑要彻底改换。他在这场闭门会上讲了8个核心判断：

1/AI不存在泡沫，需求早就跑到了供应前头，签约的都是低杠杆的科技巨头，底子很扎实。2/大模型赚钱的速度，人类历史上从没出现过。OpenAI和Anthropic这两家，两年前收入几乎为零，如今年化收入已经做到1,050亿美元，涨了100多倍。

半年前两家公司估值加起来约6,800亿，现在合计超过2.3万亿，半年翻了3倍多。3/AI很烧钱。全球五大云厂商去年资本开支是4,150亿，今年翻倍到8,200亿，这个数相当于美国整个GDP的2.5%。

黑石自己就在做AI基建的“包租公”。今年对外出租的数据中心算力有6G，大致相当于6座大型核电站满负荷运转的发电量，全都租出去给别人跑AI。4/AI较量的是电和基建，不是算法。现在想订一台发电用的重型燃气轮机，得排到2031年；每建一个g瓦的AI算力，芯片、数据中心加上电网，要投550亿美元。5/外界以为AI只是讲故事，有人已经闷声赚大钱了。黑石投过一家通信铁塔企业，投入400万美元，让它用AI审核租赁合同，效率提到原来的5倍，一年新增450万美元收益，年回报率超过100%。

另有一家能源数据公司用AI修代码，每投1美元能换回18倍回报。6/AI已经在实实在在地拉动经济。美国劳动生产率过去10年平均每年只涨1.5%，AI普及的这两年半里升到2.6%。大企业利润率四年涨了5-7个百分点，剔除一次性收益，盈利增长其实也有32%。7/白领行业这轮洗牌会比想象中更狠，跟当年电商冲垮传统零售一个道理，今后不少坐办公室的公司也会被AI拍在沙滩上。8/最反直觉的一点是，未来最保值的资产，恰恰是AI替代不了的东西。所有人都在抢AI概念股，黑石却在买印度的板球队、海边的核心房产、连锁咖啡厅这类带稀缺体验的实体资产，AI复制不了。有人看到的是失业焦虑，有人看到的是时代红利，真正的机会，往往藏在大多数人还没看明白的地方。