英伟达新CEO人选物色中：苏姿丰在列，5.5亿期权大单曝光？

美东周二，美股三大指数集体收跌。

当天大盘走弱，最直接的两个推手：美国通胀数据高出预期，加上美联储官员密集放鹰，市场情绪被绷紧。

数据上看，美国10月CPI环比涨0.4%，预期为0.3%；核心CPI环比涨0.3%，预期只有0.2%，而且这一水平已连续三个月没降下来。

这个读数正好撞上美联储理事Christopher Waller此前划的“警戒线”。他当时说得明确：核心CPI只要达到或超过0.3%，12月会议就该考虑加息50个基点。

紧接着，达拉斯联储主席Lorie Logan和堪萨斯城联储主席Jeff Schmid先后发声，称当前政策利率仍偏宽松，冬天收紧的节奏甚至可能加快。

债市先动了起来。美国2年期国债收益率单日跳涨约18个基点，至4.73%，为2025年4月以来最大单日涨幅；10年期收益率升到4.99%，盘中一度突破5.00%。

无风险利率这一跳，高估值科技成长股的远期现金流折现被无差别压低，数据中心和AI算力基建的高额融资成本也被直接推高。

英伟达：CEO本身，开始被定价

英伟达周二收跌超5%。按10月243美元的高点计算，跌幅已超31%，市值蒸发约1.82万亿美元，年内涨幅全部回吐、转为负值。

直接导火索是两篇报道。

The Information称，与黄仁勋身边人士有关联的网络，据称促成了至少75亿美元的英伟达芯片流向中帼公司，涉及约24万颗AI芯片，其中包含受限型号。

彭博社同日报道，约5万颗英伟达芯片在交给美国当局的库存数据里“消失”，牵涉正接受芯片流向调查的新加坡公司Megaspeed；英伟达后来解释硬件放在额外仓库，但没有给出详细账目。

这两篇报道本身，既不能证明黄仁勋明知故犯，也不能证明英伟达有意绕开出口限制。可市场定价从来不看“已经证实的事实”，看的是“正在被重新评估的概率”。

更关键的变化在华盛顿。众议院三个有影响力的委员会已要求黄仁勋11月18日出席闭门简报会，说明他与Megaspeed高管黄乐的往来，以及英伟达防范外国行动的安全政策。

众议院民主党领袖Hakeem Jeffries进一步呼吁就此事做全面简报，并主张收紧芯片对中帼的销售限制。

英伟达董事会已启动独立调查，黄仁勋在调查期间保留职务。但“CEO去留”已从一个小概率的尾部假设，变成交易员桌上可以拿出来讨论的变量。

有分析文章提到，猎头公司可能已在业内物色人选，潜在对象包括美国超微公司(AMD)行政总裁苏姿丰、晶片设计公司Arm Holdings(ARM)行政总裁哈斯(Rene Haas)等重量级人物。

苏姿丰（Lisa Su）是职业经理人，不是AMD的创始人。所以从公司治理和法律身份看，她离开AMD、转任英伟达（NVDA）CEO，确实存在可能。

美股投资网获悉，一旦英伟达首席执行官黄仁勋离职，整个AI行业可能被牵动，AI交易与融资活动会受拖累。晨星公司高级股票分析师布莱恩·科莱洛周一在报告中写道：“我们一直认为，英伟达和黄仁勋处于AI生态系统的核心位置。

他若离开，AI 领域的交易和融资可能变少，监管会收紧，围绕人工智能的政治反弹也会更强。这名人士还表示，英伟达对黄仁勋的调查“可能导致”这位首席执行官辞职。

英伟达眼下约4万亿美元市值，有多少是建立在“黄仁勋不可替代”这个前提上的？

这个问题以前没被拆开过，现在被硬生生摆上了台面。11月18日的简报会如果不能干净收场，这块估值折价就很难一次抹平。

美股投资网及旗下美股大数据平台StockWe的期权大单数据显示，11月10日英伟达期权市场出现明显的资金博弈。仅一张图里的21笔大额交易，期权权利金合计就超过5.5亿美元。

从资金布局看，市场对英伟达并不是一致看空。

有大资金在卖出PUT赚权利金，2027年2月到期、行权价165美元的那笔尤其显眼，单笔权利金就有1.13亿美元。

卖出这类合约，等于卖方接下了未来按165美元买入NVDA的义务；把收到的权利金扣掉，盈亏平衡价大约在149.89美元。

另一边，也有资金买进185美元的CALL，赌的是英伟达还能再涨回去。

不过防御性的仓位同样不少。

远期PUT买盘大量涌现：2027年1月到期的140美元PUT，单笔权利金5000万美元；2027年6月到期的140美元PUT，也接连出现多笔大额成交。

换句话说，有资金在为英伟达未来几个月可能进一步走低买保险。同时，180美元、195美元等行权价的CALL被大额卖出，说明部分资金对上涨空间依然谨慎。

…股投资网指出，这批交易最该留意的一点是，资金没有只盯着未来几天做短线，而是把大量仓位摆到了2027年，甚至更远的到期月份。

一边有人愿意在150美元附近承担接货风险，一边有人肯花数千万美元防范股价跌向更低位置。机构并没有一致抄底，大资金是在围绕英伟达未来一年的估值和风险重新定价。

短期我会重点盯140美元和120美元两个下方区域。140美元附近已经聚集了较为集中的大额PUT买盘，是眼下值得关注的风险防守位；若英伟达继续走弱，120美元就是下一层需要警惕的下行观察区。

Anthropic：万亿的锚，比传言低了一截

同一天，Anthropic向SEC提交更新后的招股文件，IPO发行价区间定在每股70—78美元，美股代码“ANT”，计划发行约8.014亿股，基础发行募资上限644亿美元。

按78美元上限算，对应市值约1.02万亿美元；把员工期权、限制性股.票和慈善配捐预留股份都计入后，完全稀释估值约1.4万亿美元。

放在任何年份，这都是巨无霸。可跟此前市场的预期一比，落差也很清楚：Anthropic今年5月最近一轮私募估值是9650亿美元，市场一度讨论的IPO目标则高达2万亿美元。

从2万亿落到1万亿量级，砍掉的不只是数字，还有“AI叙事可以无条件拿到极限溢价”这个默认假设。

招股书里的财务数据，给了一个更硬的参照。

Q3营收接近170亿美元，去年同期仅14亿；截至10月底年化营收约810亿美元。

运营支出的压力在Q3集中显现：单季总运营支出升至175亿美元，同比涨幅292%。Q2还录得9.74亿美元运营利润，这一季直接转为-5.67亿美元运营亏损。拖累主要来自两块，一是50亿美元短期算力合同成本，二是20亿美元非现金慈善支出。另外，部分新模型降价加上给客户的折扣，让Q3营收增长少收了约6亿美元。

认购方的阵容也值得单独说：Alphabet、英伟达、AMD、博通、美光、微软、台积电这七家会以私募方式合计投入260亿美元，买入价与IPO发行价一致。

这不是单纯的财务投资，而是一张围绕Anthropic算力需求的利益网络，在IPO前夜集体落位。Anthropic背负的算力与芯片承诺高达8950亿美元，其中约700亿美元需要在截至2027年9月的一年内支付。

AI股刚挨过一轮抛售，公司仍选择此时硬推上市，这个动作本身就说明问题：在它看来，1万亿美元是哪怕逆风也能守住的锚。市场认不认这个价，11月18日定价那天见分晓。

CRWV债务与审批压力未解

CRWV周二盘后发布Q3财报。市场共识预期营收35.4亿美元，同比增长约160%；调整后每股亏损约1.21—1.54美元，净亏损显著大于去年同期的1.10亿美元。

财报公布后，盘后股价大涨超6%。

这6%的涨幅，就是资金在财报电话会结束后投出的直接一票。亏损比预期更大，可市场的注意力全被需求端的极强表现和CEO的乐观表态带走了。

电话会上，管理层报出的数字一个接一个，冲击力十足。

先说产能：公司称“已基本售罄至2027年”，连迄今放出的所有2028年产能也卖光了。合格需求是2027年可用产能的10倍，2028年的需求同样数倍于供应。公司判断2027年的交付没有重大风险。

指引也跟着往上调。依据已部署容量和积压订单，CRWV把ARR（年度经常性收入）指导抬高了，预计到2026年底，年化运行率收入落在200亿至210亿美元。

客户结构同样拿得出手。到2027年，已承诺资本支出里超过75%来自投资级客户和企业客户，与AI实验室、AI原生公司相关的只占约25%。

收钱能力也强。今年70%的交易带预付款，有些客户直接把合同价值的100%先付了。它还在以“显著溢价”重签现有基础设施合同。

借钱的成本则在往下走。Q3末加权平均债务成本降到7.9%，同比少了250个基点。

多头盘后疯狂扫货，理由就在这：算力不够卖，客户争着打钱，拿出来的还都是长约和高额预付款。

不过，6%的盘后涨幅遮不住CRWV商业模式的根本矛盾——说到底，这是一门靠巨额借贷撑起重资产建设的生意。

本季度利息费用预计8.6亿至9.4亿美元，调整后营业利润指引却只有2.0亿—2.6亿美元。付给债权人的钱，还是经营所赚的三倍多。

Q3债务成本是降了，可中期选举后，CRWV部分存量债券收益率仍突破15%。在债券市场，这仍被当作“困境”级别的定价。

政治变量比财报数字更难处理。中期选举之后，得克萨斯州候任州长已公开呼吁暂停数据中心项目审批。CRWV的整个增长故事，恰恰建立在持续获批、持续开工、持续上电之上。

还有一层敞口：英伟达既是它的关键供应商，也是投资方。英伟达CEO面临国会审查时，“靠山晃动”就会被算进新云信用里重新定价。